華泰期貨：裂變繼續(xù)發(fā)生 結(jié)果是已知的嗎

昨日市場(chǎng)表現(xiàn)

（1）外匯市場(chǎng)：美元的短期調(diào)整

1、美元指上漲0.14%，收于93.095（歐洲政治），關(guān)注風(fēng)險(xiǎn)過(guò)后流動(dòng)性變動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)；

2、人民幣震蕩收跌，離岸收于6.5778（美元調(diào)整），關(guān)注人民幣匯率政策；

（2）權(quán)益市場(chǎng)：美股回調(diào)，A股震蕩

1、標(biāo)普500指數(shù)下跌0.17%；道瓊斯工業(yè)平均指數(shù)下跌0.14%（銀行拖累）；

2、A股震蕩，上證下跌0.06%，深證下跌0.05%，維持對(duì)信用收緊背景下波動(dòng)率回升判斷；

（3）債券市場(chǎng)：關(guān)注利率轉(zhuǎn)向風(fēng)險(xiǎn)

1、10年美債利率下跌1.28%至2.321%（股市調(diào)整），關(guān)注風(fēng)險(xiǎn)過(guò)后經(jīng)濟(jì)環(huán)比回升的動(dòng)能；

2、10年中債利率上漲0.19%至3.677%（貨幣緊平衡），關(guān)注去杠桿延續(xù)背景下脈沖風(fēng)險(xiǎn)；

（4）商品市場(chǎng)：中期調(diào)整風(fēng)險(xiǎn)

1、文華商品夜盤(pán)上漲0.27%，黑色（焦煤+4.46%、熱卷+3.35%）領(lǐng)漲。

2、CME軟木期貨漲幅達(dá)到10美元波動(dòng)限制，刷新2004年8月31日以來(lái)盤(pán)中高位。

3、美國(guó)商務(wù)部長(zhǎng)Ross：預(yù)計(jì)OPEC將在11月份例會(huì)上宣布延長(zhǎng)石油減產(chǎn)協(xié)議，可能會(huì)延長(zhǎng)減產(chǎn)協(xié)議至2018年9月份。

大類(lèi)資產(chǎn)關(guān)注點(diǎn)

美國(guó)退出聯(lián)合國(guó)科教文組織，繼續(xù)從多邊轉(zhuǎn)向雙邊框架。美國(guó)的政治不確定性看似繼續(xù)朝著“確定性”運(yùn)行——下任美聯(lián)儲(chǔ)主席的去監(jiān)管演化、中東伊朗沙特政策的轉(zhuǎn)向。而即使是非美地區(qū)，也面臨著政治再次選擇的困局——英國(guó)退歐的短期遇阻、德國(guó)組閣的一波三折、意大利修改選舉法、日本眾院選舉等。這一切并非目前全球經(jīng)濟(jì)共振性的反彈所能解決，IMF上調(diào)經(jīng)濟(jì)展望以及美歐股指接連創(chuàng)新高的大好經(jīng)濟(jì)形勢(shì)更加突出了轉(zhuǎn)型的必要性。即使是美聯(lián)儲(chǔ)也在逐漸轉(zhuǎn)向低利率可能維持更久的預(yù)期，對(duì)應(yīng)著是年內(nèi)再加息一次、明年加息三次的判斷，在這種轉(zhuǎn)向中，我們認(rèn)為實(shí)際利率水平依然處于溫和偏上的狀態(tài)。再看國(guó)內(nèi)，“脫虛向?qū)崱睅?dòng)下的轉(zhuǎn)型仍在繼續(xù)，地產(chǎn)去庫(kù)存之后各地的地產(chǎn)將陸續(xù)鎖定兩年的持有期限，地產(chǎn)公司在前期熱潮中的業(yè)績(jī)將繼續(xù)體現(xiàn)；國(guó)企去杠桿的路徑仍在延續(xù)，利潤(rùn)修復(fù)下的直接融資將繼續(xù)增加，過(guò)往政策限制的資金料推動(dòng)企業(yè)杠桿久期的延長(zhǎng)。市場(chǎng)料繼續(xù)流向“盈利”主題，但是前述盈利表達(dá)的持續(xù)性（新勞動(dòng)生產(chǎn)力回升）引導(dǎo)著資金在市場(chǎng)停留的時(shí)間，溫和通脹疊加利潤(rùn)轉(zhuǎn)向繼續(xù)書(shū)寫(xiě)降風(fēng)險(xiǎn)的主題，等待著無(wú)論是全球政策轉(zhuǎn)型還是新生產(chǎn)力到來(lái)的那個(gè)時(shí)刻。

備注：數(shù)據(jù)僅供參考，不作為投資依據(jù)。