華泰期貨：全球經(jīng)濟“一片向好”

昨日（10月16日，下同）市場表現(xiàn)

（1）外匯市場：美元的短期調(diào)整

1、美元指上漲0.22%，收于93.27（歐洲政治），關注風險過后流動性變動風險；

2、人民幣震蕩收跌，離岸收于6.5831（美元調(diào)整），關注人民幣匯率政策；

（2）權(quán)益市場：美股反彈，A股回落

1、標普500指數(shù)上漲0.18%；道瓊斯工業(yè)平均指數(shù)上漲0.37%（金融科技股）；

2、A股震蕩，上證下跌0.36%，深證下跌1.12%，維持對波動率回升判斷；

（3）債券市場：關注利率轉(zhuǎn)向風險

1、10年美債利率上漲1.32%至2.30%（聯(lián)儲主席），關注風險過后經(jīng)濟環(huán)比回升的動能；

2、10年中債利率上漲0.62%至3.70%（PPI），關注去杠桿延續(xù)背景下脈沖風險；

（4）商品市場：中期調(diào)整風險

1、文華商品夜盤下跌0.83%，黑色（焦炭-5.39%、焦煤-2.83%）領跌。

大類資產(chǎn)關注點

回顧資產(chǎn)價格走勢，當下全球股市無論是發(fā)達還是新興市場，都在書寫著新高；而無風險利率水平也在不斷接力著這種新高特征。從宏觀經(jīng)濟指標來看，全球PMI指標的繼續(xù)景氣向上帶動了市場情緒的高漲。從政治風險因素來看，歐洲“黑天鵝湖”還沒有帶來黑色星期五，暫且平穩(wěn)或降政治風險后置的歐洲，以及缺乏更大不確定擔憂的美國財政，掩蓋了地緣局勢的不穩(wěn)定性——伊拉克、土耳其以及其他。是前期神經(jīng)過于敏感帶來的對于樂觀的不可接受，還是祥和之中的肅殺在到來——配合著宏觀經(jīng)濟增速的企穩(wěn)，中國的貨幣政策由前期的松轉(zhuǎn)中性；在勞動力市場接近充分就業(yè)卻依然缺乏通脹的環(huán)境下，美聯(lián)儲從加息過渡到了資產(chǎn)負債表縮減；而在經(jīng)濟復蘇背景疊加政治風險降低，市場推動著歐央行10月作出改變的決策。風險資產(chǎn)已經(jīng)對此作出定價，而利率反彈也對此作出反饋。通脹在哪？一次次的厄爾尼諾/拉尼娜偃旗息鼓疊加著技術進步降低了全球范圍內(nèi)農(nóng)產(chǎn)品供給風險，自帶新能源光環(huán)的能源供給疊加著上游盈利的恢復降低了原油可能中斷來看的悲觀預期，而自動化和智能制造的發(fā)展似乎解釋了勞動力緊俏之下薪資低波動的迷思,，銅博士的上行在不斷給予供給擾動降低之下的需求預期定價。從國內(nèi)來看，PPI-CPI的裂口繼續(xù)擴大預示著產(chǎn)業(yè)鏈利潤的分配繼續(xù)從下游轉(zhuǎn)向上游，在十年美債2.3，十年中債3.7的時間點，繼續(xù)上升是否會觸及市場的壓力閥值得關注——結(jié)構(gòu)性因素是否會導致風險的增加，在“經(jīng)濟好-利率升-風險起”的風口，希望我們對于市場調(diào)整的擔憂是多余的。

備注：數(shù)據(jù)僅供參考，不作為投資依據(jù)。