期貨業(yè)支持廣東供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革

由于期貨業(yè)具備風(fēng)險(xiǎn)管理、市場(chǎng)定價(jià)和資源配置等功能，能夠?yàn)?a href="http://m.wqcgm.cn/city/guangdong/" target="_blank">廣東供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革提供新的思路和服務(wù)模式。從期貨市場(chǎng)功能上看，期貨市場(chǎng)支持供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革有以下兩個(gè)邏輯和思路：

一方面，期貨市場(chǎng)套期保值功能，會(huì)增強(qiáng)供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革期間企業(yè)應(yīng)對(duì)價(jià)格波動(dòng)的能力。從當(dāng)前情況看，供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革期間，大宗商品價(jià)格波動(dòng)上升，原材料價(jià)格大幅上漲，對(duì)上游企業(yè)以及中下游企業(yè)都會(huì)帶來較大的經(jīng)營(yíng)壓力。而通過期貨市場(chǎng)的套期保值，企業(yè)可以規(guī)避價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)，鎖定原材料和庫存成本，在經(jīng)營(yíng)環(huán)境不佳的情況下，提升上游產(chǎn)業(yè)客戶的資金效率，保證中下游企業(yè)的利潤(rùn)，降低供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革對(duì)企業(yè)經(jīng)營(yíng)產(chǎn)生的負(fù)面影響，保證改革的持續(xù)推進(jìn)。

另一方面，期貨市場(chǎng)的價(jià)格發(fā)現(xiàn)功能，可以為供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革提供評(píng)估標(biāo)準(zhǔn)。由于期貨價(jià)格反映了未來的價(jià)格趨勢(shì)和市場(chǎng)參與主體對(duì)于未來市場(chǎng)的判斷和預(yù)期，從宏觀角度看，在政策面與基本面之間的關(guān)聯(lián)變動(dòng)中，期貨市場(chǎng)通過價(jià)格變動(dòng)的信號(hào)為供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革提供真實(shí)可靠的執(zhí)行評(píng)估標(biāo)準(zhǔn)，政策制定者可以更及時(shí)調(diào)整和完善改革的進(jìn)程。從微觀角度看，企業(yè)可以利用期貨市場(chǎng)穩(wěn)定生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)，保證供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革的推進(jìn)。

從期貨業(yè)對(duì)廣東省供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革的服務(wù)模式上來看，可以分為傳統(tǒng)模式和創(chuàng)新模式兩類。一方面，可以通過套期保值等傳統(tǒng)模式對(duì)企業(yè)進(jìn)行管理，保障供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革下上、中、下游企業(yè)的生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)；另一方面，可以通過場(chǎng)外期權(quán)等創(chuàng)新模式對(duì)中小企業(yè)進(jìn)行幫助，在套期保值難以實(shí)施的情況下，滿足企業(yè)需求。

首先，就傳統(tǒng)套期保值模式而言，廣東韶鋼松山股份有限公司有效利用衍生品對(duì)沖和管理生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)中面臨的各類風(fēng)險(xiǎn)。根據(jù)該公司衍生品投資計(jì)劃披露，其所持有的衍生品交易合約期限都不超過一年，其中，貨幣類、利率類金融衍生品交易業(yè)務(wù)均對(duì)應(yīng)正常合理的進(jìn)出口業(yè)務(wù)和外幣或人民幣債務(wù)，與收付款時(shí)間相匹配；相關(guān)外匯資金衍生品交易將采用銀行授信的方式進(jìn)行操作，不會(huì)對(duì)公司的流動(dòng)性造成影響；商品類期貨交易與現(xiàn)貨庫存周期相匹配，并且套保額度不超過保值現(xiàn)貨的50%。在良好的風(fēng)控前提下，他們利用多種金融衍生品來穩(wěn)定經(jīng)營(yíng)，增強(qiáng)企業(yè)在行業(yè)中的競(jìng)爭(zhēng)力，并在供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革的背景下，取得良好的套保效果。根據(jù)其2016年年報(bào)披露，他們通過貨幣類、利率類金融衍生品以及螺紋鋼期貨等金融資產(chǎn)取得的投資收益約為1727萬元，占凈利潤(rùn)的17%左右。

從創(chuàng)新模式來看，近兩年，隨著場(chǎng)內(nèi)外期權(quán)的逐步發(fā)展，期貨市場(chǎng)對(duì)宏觀經(jīng)濟(jì)的支持有了新的模式和工具。以“期權(quán)”為核心的服務(wù)模式，可以彌補(bǔ)傳統(tǒng)模式的很多不足，企業(yè)只需要支付權(quán)利金就可以進(jìn)行套期保值。這種無保證金的產(chǎn)品將風(fēng)險(xiǎn)對(duì)沖的任務(wù)轉(zhuǎn)移給了期貨公司，既避免了實(shí)體企業(yè)資金的風(fēng)險(xiǎn)，又能實(shí)現(xiàn)企業(yè)資本的保值甚至增值。以場(chǎng)外保險(xiǎn)協(xié)議（“保險(xiǎn)+期貨”模式）為例，這種創(chuàng)新模式也會(huì)對(duì)廣東省供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革有較大的作用。第一，從農(nóng)業(yè)角度看，有利于保障農(nóng)民收入，推動(dòng)廣東省農(nóng)業(yè)供給側(cè)改革，提升農(nóng)業(yè)綜合生產(chǎn)能力。第二，從區(qū)域發(fā)展角度看，有利于保障粵東西北地區(qū)產(chǎn)業(yè)的發(fā)展，在實(shí)施扶貧攻堅(jiān)、實(shí)現(xiàn)“補(bǔ)短板”的同時(shí)，對(duì)廣東區(qū)域均衡發(fā)展有重要意義。第三，該模式可以擴(kuò)展到其他行業(yè)，提升企業(yè)管理風(fēng)險(xiǎn)能力，緩解企業(yè)融資難問題，提高資金配置效率。

備注：數(shù)據(jù)僅供參考，不作為投資依據(jù)。