長城汽車SUV夢碎 前三季凈利腰斬或走下神壇

10月28日消息，隨著支柱車型哈弗H6銷量的大幅下滑，以SUV領(lǐng)導者自居的長城汽車日子越發(fā)艱難。財報顯示，今年前三季長城汽車凈利同比下降超六成，核心人才大量流失，過度依賴單一車型暴露短板。與此同時，國際投行也不看好長城汽車，高盛將其目標股價削減至5.72元。

凈利大跌 支柱車型哈弗H6或走下神壇

長城汽車10月26日發(fā)布的前三季度財報顯示，長城汽車營業(yè)收入629.92億元，同比下降0.56%；凈利潤28.79億元，同比下降60.05%；扣非凈利潤24.37億元，同比下降65.47%。受財報影響，長城汽車次日股價也遭遇重挫，A股低開4%，H股一度大跌6%。

除股價外，銷量同樣表現(xiàn)不佳。今年1—9月，長城汽車主打的哈弗系列車型累計銷售58.42萬臺，同比下降1.04%；今年9月，哈弗系列車型銷售7.78萬臺，同比下降11.27%。其中，銷量最高的支柱車型哈弗H6在9月銷售4.52萬臺，同比下降15.22%。

作為曾經(jīng)的銷量明星，進入2017年之后，哈弗H6的表現(xiàn)令人大跌眼鏡。盡管依然穩(wěn)居銷冠位置，但新老兩代H6的銷量已跌破5萬臺，幾乎每個月的銷量都在走下坡路。占據(jù)哈弗系列整體銷量的60%以上的哈弗H6，一款車型單月銷量8萬臺的巔峰時期已然成為過去。

作為SUV市場連續(xù)14年的銷冠，長城汽車由于聚焦SUV，單車利潤率極高，僅次于保時捷，因此也成為SUV紅利最大的獲益者。但SUV市場曾經(jīng)30%的高增速的時代一去不返，越來越多新車型的涌現(xiàn)讓一直處于領(lǐng)軍地位的哈弗H6走下神壇。

人才流失 高盛削長城汽車目標價至5.72元

國信證券一位不愿具名的分析師向新浪財經(jīng)表示，核心人員流失為長城汽車凈利大跌埋下伏筆。其解釋，一款新車的研發(fā)周期大概為3-5年，2011年起，長城汽車人才越來越多的被挖角，去年僅技術(shù)人員就流失6276名，接近三分之一。研發(fā)、技術(shù)等領(lǐng)域人才不斷流失必然對新車型的設(shè)計、生產(chǎn)工作造成負面影響，利潤下滑隨之而來。哈弗H8、H9的平平銷量似乎也驗證了這一點，主力車型H6經(jīng)過換代并未能續(xù)寫銷量輝煌，哈弗產(chǎn)品線顯得后勁不足。

長城汽車準確的把握了中國潛力巨大的SUV市場，借SUV的春風實現(xiàn)的飛躍式成長，然而春風過后，過度依賴SUV車型的弊端也日漸顯現(xiàn)，越來越多的車企躋身SUV市場并逐級壓低價格后，讓昔日以SUV領(lǐng)導者自居的長城汽車SUV夢碎。

國際投行同樣不看好長城汽車，作為2011年最早赴港交所掛牌的中國境內(nèi)民營整車企業(yè)，過去一年多來，長城汽車股價一直被高盛、大摩、小摩、美銀美林沽空，接近7億股的沽空盤占到流通股本近兩成。

三季報出爐后，高盛將長城汽車目標價由5.92元降至5.72元，投資評級為“沽售”。高盛削減長城汽車2017-2020年每股盈利預(yù)測3-36%，主要因為毛利率較低及推廣銷售行政開支較高，推廣銷售行政開支占其收入9.6%，高于高盛預(yù)期的9.3%。

交銀國際認為，由于哈弗車型的折扣較高導致長城汽車業(yè)績疲軟，其股價很可能因這一次疲弱的業(yè)績而受到不利影響，短期內(nèi)看到交易沽出機會。

備注：數(shù)據(jù)僅供參考，不作為投資依據(jù)。