壓力大于動(dòng)力，第三季度鋼價(jià)或沖高回落

天氣漸熱，容易對(duì)下游需求造成實(shí)際影響，而在第三季度初的期價(jià)中已包含了較多的市場(chǎng)預(yù)期因素，如果到9月、10月份需求被證偽時(shí)，無論是平預(yù)期還是低于預(yù)期，都會(huì)引發(fā)價(jià)格下跌。筆者認(rèn)為，目前市場(chǎng)正處在“強(qiáng)預(yù)期”和“弱現(xiàn)實(shí)”的博弈中，第三季度鋼價(jià)面臨的壓力大于動(dòng)力，鋼價(jià)或沖高回落，但整體仍有支撐。

下半年鋼材供應(yīng)基本平穩(wěn)

第三季度或有小幅增產(chǎn)

近期市場(chǎng)再提粗鋼產(chǎn)能平控，甚至有消息稱會(huì)壓減粗鋼產(chǎn)量，在官方文件出臺(tái)前，暫以平控對(duì)待。國(guó)家統(tǒng)計(jì)局?jǐn)?shù)據(jù)顯示，今年1月—5月份，中國(guó)粗鋼產(chǎn)量為44463萬噸，同比增長(zhǎng)1.6%；生鐵產(chǎn)量為37474萬噸，同比增長(zhǎng)3.2%；鋼材產(chǎn)量為55706萬噸，同比增長(zhǎng)3.2%。從前5個(gè)月的累計(jì)數(shù)據(jù)來看，同比增幅不大，下半年鋼廠只要保持平穩(wěn)生產(chǎn)，即可實(shí)現(xiàn)全年平控的目標(biāo)。

今年經(jīng)濟(jì)下行壓力依然存在。在這種情況下，筆者認(rèn)為行政干預(yù)的力度會(huì)大幅減小，只要下半年粗鋼產(chǎn)量沒有出現(xiàn)超預(yù)期的增長(zhǎng)，產(chǎn)量調(diào)節(jié)的主導(dǎo)權(quán)仍將由市場(chǎng)掌握。即使出現(xiàn)了壓減粗鋼產(chǎn)量的情況，筆者認(rèn)為出現(xiàn)在環(huán)保季，即11月、12月份的概率更大，第三季度基本不會(huì)出現(xiàn)。

第三季度鋼材有一定的增產(chǎn)壓力。據(jù)統(tǒng)計(jì)，截至7月7日當(dāng)周（7月1日—7日），全國(guó)247家鋼廠盈利面為63.64%，在過去2個(gè)月內(nèi)擴(kuò)大接近2倍。由于前期原材料價(jià)格跌幅大，原料成本低，在鋼價(jià)反彈出現(xiàn)利潤(rùn)后，鋼廠有了更強(qiáng)的復(fù)產(chǎn)積極性。疊加今年鋼材庫存水平偏低，尤其是螺紋鋼總庫存水平大幅低于2020年—2022年，僅相當(dāng)于2019年同期水平，給鋼廠帶來增產(chǎn)動(dòng)力。因此，筆者認(rèn)為下半年鋼材供應(yīng)端保持基本平穩(wěn)，但第三季度或出現(xiàn)小幅度增產(chǎn)。

第三季度“鋼需”壓力仍存

據(jù)統(tǒng)計(jì)，6月30日—7月6日，螺紋鋼表觀需求量為269.33萬噸，熱軋卷板表觀需求量為295.4萬噸，螺紋鋼和熱軋卷板表觀需求量均低于往年同期水平。從季節(jié)性特征看，夏季高溫多雨易導(dǎo)致工地施工速度放緩，影響鋼材需求，進(jìn)而出現(xiàn)夏季時(shí)鋼材庫存由去庫存轉(zhuǎn)向累庫的局面，而今年尤甚。近期，多個(gè)國(guó)家的氣象機(jī)構(gòu)發(fā)布厄爾尼諾預(yù)警。6月15日，中國(guó)氣象局發(fā)布今年首個(gè)高溫中暑氣象預(yù)報(bào)，比往年首發(fā)日期提前13天。自6月13日以來，北方多地出現(xiàn)37攝氏度以上高溫，而西北地區(qū)局部地區(qū)氣溫突破了40攝氏度大關(guān)。對(duì)我國(guó)而言，厄爾尼諾容易導(dǎo)致南方降雨量增加，北方降雨量減少，形成南澇北旱的形勢(shì)。這樣的氣候特征將進(jìn)一步加大下游施工難度，造成鋼材需求的萎縮。

從房地產(chǎn)市場(chǎng)來看，今年前5個(gè)月除了竣工環(huán)節(jié)保持兩位數(shù)以上的增速以外，房地產(chǎn)資金到位情況、開工和施工環(huán)節(jié)均在負(fù)值區(qū)間運(yùn)行，甚至部分?jǐn)?shù)據(jù)跌幅有所擴(kuò)大。從1月—5月份的累計(jì)數(shù)據(jù)來看，第三季度房地產(chǎn)市場(chǎng)很難有明顯好轉(zhuǎn)，疊加天氣因素的影響，施工進(jìn)度的放緩或加劇建筑鋼材需求的下降。

宏觀預(yù)期向好鋼價(jià)仍有支撐

中短期主導(dǎo)鋼價(jià)走勢(shì)的另一重要邏輯是宏觀因素。

海外市場(chǎng)主要關(guān)注美聯(lián)儲(chǔ)貨幣政策。雖然美聯(lián)儲(chǔ)加息已進(jìn)入尾聲，但受到流動(dòng)性緊縮的影響，海外經(jīng)濟(jì)修復(fù)的周期更長(zhǎng)。國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)仍會(huì)領(lǐng)跑全球經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇。其中，國(guó)內(nèi)降息降準(zhǔn)仍有空間，在房地產(chǎn)延續(xù)偏弱格局的情況下，中國(guó)財(cái)政政策有望進(jìn)一步發(fā)力。全球經(jīng)濟(jì)呈現(xiàn)漸進(jìn)式的平緩修復(fù)態(tài)勢(shì)，國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)修復(fù)速度快于海外市場(chǎng)。在我國(guó)全年GDP增速5%的目標(biāo)下，弱需求激發(fā)了更強(qiáng)的市場(chǎng)預(yù)期，且上半年央行的降息“組合拳”也表現(xiàn)了穩(wěn)經(jīng)濟(jì)的決心，凸顯了后續(xù)發(fā)展的空間和潛力。因此，鋼材容易出現(xiàn)因情緒預(yù)期上升帶動(dòng)價(jià)格反彈，但回歸基本面邏輯后價(jià)格再度回落的情形。

備注：數(shù)據(jù)僅供參考，不作為投資依據(jù)。