宏源期貨：國債期貨早報-171109

宏源國債期貨早評：進(jìn)出口數(shù)據(jù)不及預(yù)期，關(guān)注通脹變化

要點

一、行情回顧。周三期債早盤寬幅震蕩，午后受到一級市場招標(biāo)回暖的刺激小幅抬升。5年期主力合約TF1712開盤價95.925，最高96.150，最低95.825，收盤于96.050，漲跌幅為0.11%，成交量為17739手，持倉量為32970手。三張合約總成交29207手，總持倉59027手。10年期主力合約T1712開盤價92.7，最高92.97，最低92.51，收盤于92.85，漲跌幅為0.17%，成交量為41189手，持倉量為33298手。三張合約總成交69173手，總持倉70319手。

二、資金面。周二人行開展1800億元逆回購操作，當(dāng)日凈回籠800億元。上海銀行間同業(yè)拆放利率（SHIBOR）隔夜利率上行4.3BP至 2.5950 % ，7天利率上行0.14BP至 2.7892 % ，14天利率下行0.19BP至 3.7980 % ；銀行間回購加權(quán)利率1天利率上行6.35BP至 2.6604 % ，7天利率上行5.57BP至 3.0698 % ，14天利率上行5.17BP至 3.6887 % 。

三、現(xiàn)券市場。TF1712合約的CTD券130005.IB，IRR為6.29%，該券當(dāng)日估值為98.1907；T1712合約的CTD券為160017.IB，IRR為4.26%，該券估值為90.9190?，F(xiàn)券方面，昨日5年、10年期收益率分別下行3.2BP、0.9BP至3.8880%、3.8725%。中債國債類指數(shù)較上一交易日下行，其中中債國債總指數(shù)下行0.02BP至168.22，固定利率國債指數(shù)下行0.02BP至169.87。

四、財經(jīng)資訊。

1、經(jīng)黨中央、國務(wù)院批準(zhǔn)，國務(wù)院金融穩(wěn)定發(fā)展委員會成立，并于11月8日召開了第一次全體會議。會議明確，金穩(wěn)會的主要職責(zé)包括統(tǒng)籌金融改革發(fā)展與監(jiān)管、研究系統(tǒng)性金融風(fēng)險防范處置和維護(hù)金融穩(wěn)定重大政策等。

2、按人民幣計，中國10月進(jìn)口同比增長15.9%，不及預(yù)期的17.5%，前值19.5%；出口同比增長6.1%，不及預(yù)期的7%，前值9.0%；10月貿(mào)易順差2544.7億元，前值1930億元。

五、結(jié)論及投資建議。

周三期債早盤寬幅震蕩，午后受到一級市場招標(biāo)回暖的刺激小幅抬升。五債主力TF1712收報96.050，上漲0.11%；十債主力T1712收報92.850，上漲0.17%。周三人行開展1600億元逆回購，凈回籠400億元，銀行間資金面邊際收緊但整體仍略偏寬松，一級市場上午招標(biāo)2/5Y國債，下午招標(biāo)1/7/10Y農(nóng)發(fā)債，中標(biāo)利率均低于二級市場利率，市場情緒有所回暖。昨日公布10月外貿(mào)數(shù)據(jù)，按人民幣計，進(jìn)口同比增15.9%，前值19.5%；出口同比增6.1%，前值9.0%。進(jìn)出口增速雙雙大幅低于預(yù)期或減緩市場對債市基本面的擔(dān)憂，今日將公布10月CPI和PPI數(shù)據(jù)，預(yù)計受到非食品價格走高影響，CPI同比將小幅增長1.7-1.8%左右，PPI受到主要工業(yè)品價格均值小幅下滑影響將略降至6.3%附近,鑒于市場情緒謹(jǐn)慎，通脹若有超預(yù)期或?qū)⒃斐墒袌鰯_動。盡管近期資金面進(jìn)入整體略寬松局面，但人行再度回歸凈回籠，市場資金情緒未出現(xiàn)明顯改變，當(dāng)前說債市抄底還為時尚早，債市寬幅震蕩為主，因此操作策略上，單邊仍不建議輕易抄底行為，套利策略上多2手TF1712空1手T1712價差回升至99.25，可繼續(xù)持有等待中期修復(fù)。

備注：數(shù)據(jù)僅供參考，不作為投資依據(jù)。