01
真實需求保底，時間換取空間
目前市場氛圍依然偏空，但從產業(yè)鏈上看沒有足夠的動力也沒有明顯的單邊趨勢，華東地區(qū)的需求支撐了整個現(xiàn)貨市場的鋼價，下周隨著北方環(huán)保限產的全面實施，鋼材供應將進一步被抑制，現(xiàn)在已經是一個平衡的狀態(tài)，需求能停的差不多都停下來了，那再引入一個供應收縮進來，平衡是否會開始傾斜？
整體上看鋼價是北弱南強，但北方也存在部分工程趕進度的現(xiàn)象，終端采購量保持較高水準。華東華南更不用多說，北材南下持續(xù)了很長一段時間，包括前兩周廣州港較嚴重的壓港現(xiàn)象，但我們仍看到這部分地區(qū)的庫存在下降，也說明了當前市場的需求是持續(xù)保持了較高的消化能力。
所以對鋼價始終是偏多的觀點，這兩年需求是不會差的，為什么呢？這跟GDP有關，我們每年都要保增長，這部分的增量是肯定有保障的，也確實看到了每年鋼材消費量的增量的穩(wěn)定增長。同樣有增量為什么2016年以前不漲，供給側改革的推出讓已經失衡的供需關系重新回到正常的軌道上來，即使是中長期內也很難看到鋼價發(fā)生斷崖式的下跌，更多的是對過快上漲的回調修復。
02
需求支撐去庫速度
本周全國鋼材社會庫存總量941.11萬噸降38.47萬噸，螺紋鋼社會庫存399.66萬噸降27.7萬噸、廠庫219.7萬噸降23.35，熱卷社庫204.64萬噸降2.68、廠庫87.78增0.94。本周廠庫、社庫大幅下降，部分地區(qū)出現(xiàn)部分規(guī)格資源緊缺現(xiàn)象，貿易商惜售情緒較濃，現(xiàn)貨價格明顯上漲。同時環(huán)保限產的力度在不斷加大，整體產量延續(xù)回落趨勢。
本周建材庫存明顯下降，部分規(guī)格資源緊缺，顯示目前市場需求并沒有想象中的那么差，需求端的隱性支撐使得鋼價難以有大幅下跌空間。同時也是近期卷螺差走弱的導火索，熱卷庫存消化速度持續(xù)幾周均弱于螺紋。但11月華北地區(qū)安排密集了熱軋產線檢修，若執(zhí)行到位預計將減少熱卷237萬噸的供應量，或許會在月底有所體現(xiàn)。
03
庫仍有下行空間，等待冬儲到來
中長期看原料依然會弱于成材，國內鐵礦石港口庫存已經四連升，而北方采暖季限產也即將全面展開，后期對爐料的需求是有頂部區(qū)間的，高品礦結構性的問題目前看暫時不存在，所以對于礦石而言價格難以向上突破。
華東、東北地區(qū)部分鋼廠繼續(xù)采購焦炭補庫存導致本周焦炭庫存積累較大，隨著越來越多的高爐開始檢修，焦炭需求一直在走弱，主流地區(qū)焦炭價格首輪50下調已落定，華東、華北部分鋼廠開始第二輪打壓焦炭采購價，近期焦炭或將繼續(xù)回調。但盤面上看雙焦已經很長時間維持在1700、1100附近來回震蕩，如果要價格再下一臺階，需要現(xiàn)貨連續(xù)下調價格，目前基差尤其是焦煤的基差能夠較好的保護雙焦的期貨價格，所以同樣難以大跌，而是圍繞價格中樞來回震蕩。
短期來看黑色品種仍舊沒有趨勢性的方向，圍繞各自的價格中樞震蕩，但基于對終端需求的偏樂觀，整體傾向看多鋼材同時做空原料。
備注：數(shù)據(jù)僅供參考，不作為投資依據(jù)。
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