PVC供應(yīng)難以下降 仍有下行空間

以堿養(yǎng)氯

9月以來，受供需失衡影響，PVC價(jià)格大幅下挫。10月中旬至11月中旬的一個(gè)月時(shí)間里，PVC價(jià)格在6200―6600元/噸的區(qū)間內(nèi)振蕩。之后，隨著供應(yīng)端的進(jìn)一步增加，上周三更是破位下挫。

供大于求 PVC弱勢難改

供需失衡是此輪PVC價(jià)格下跌的根本原因。眾所周知，PVC消費(fèi)具有明顯的季節(jié)性。進(jìn)入冬季，房地產(chǎn)裝修萎縮，PVC下游的管材和型材消費(fèi)走淡。但是，PVC的開工負(fù)荷不會明顯下降，這就造成市場供大于求、價(jià)格下行。

數(shù)據(jù)顯示，天津大沽裝置的開工負(fù)荷在四五成，華蘇的裝置于11月13日開始檢修，山東朗暉糊樹脂裝置11月15日停車檢修。盡管PVC行業(yè)開工負(fù)荷下降，但仍處于高位，在74.87%。

此外，9月以來，社會庫存出現(xiàn)一定的堆積，但幅度相對有限。從目前消費(fèi)疲軟、下游企業(yè)接單意愿不強(qiáng)可以推測出PVC企業(yè)的庫存偏高。這種情況下，企業(yè)要想去庫存，大多采取降價(jià)走量的方式。

以堿養(yǎng)氯 供應(yīng)難以下降

從PVC的成本核算來看，經(jīng)過兩個(gè)多月的下跌，PVC價(jià)格跌幅達(dá)到25%，企業(yè)生產(chǎn)利潤隨之萎縮。截至11月17日，電石法PVC企業(yè)的虧損為100元/噸，乙烯法尚能盈虧平衡。通常情況下，企業(yè)陷入虧損后，生產(chǎn)積極性降低，供應(yīng)減少，價(jià)格轉(zhuǎn)而向上。但是，對于PVC來說，這種情況并不適用。

其一，雖然PVC企業(yè)虧損，但沒有跌破可變成本，生產(chǎn)還是能起到減少虧損的作用。

其二，多數(shù)PVC企業(yè)上馬的是一體化裝置，不但生產(chǎn)PVC，還生產(chǎn)燒堿，目前燒堿價(jià)格處于高位，生產(chǎn)利潤豐厚，因此生產(chǎn)積極性高漲。在這種情況下，由于以堿養(yǎng)氯的存在，我們不能單純地通過PVC企業(yè)的利潤情況來判斷PVC的價(jià)格是否見底，而應(yīng)該綜合考慮氯堿行業(yè)的整體經(jīng)營狀況。燒堿生產(chǎn)在彌補(bǔ)PVC虧損之后還有利潤，這是為什么PVC價(jià)格下跌而開工負(fù)荷沒有出明顯變動的原因。

后市預(yù)測

PVC現(xiàn)貨價(jià)格持續(xù)走低，企業(yè)由盈利轉(zhuǎn)為虧損，但在以堿養(yǎng)氯的環(huán)境下，氯堿行業(yè)利潤尚可，企業(yè)開工負(fù)荷難以出現(xiàn)明顯下降，因而PVC價(jià)格繼續(xù)下行的動能仍然存在。不過，短期來看，供應(yīng)小幅減少，技術(shù)上又遇到重要支撐，價(jià)格存在反彈的需求。整體來說，即是短期向好而中長期處于跌勢。

備注：數(shù)據(jù)僅供參考，不作為投資依據(jù)。