國內(nèi)鋼價(jià)上漲，進(jìn)口鐵礦石庫存上升，“鋼強(qiáng)礦弱”格局或再次顯現(xiàn)

上周建材和熱卷的社會(huì)庫存存在環(huán)比減少的現(xiàn)象，螺紋1805上漲3.85%，熱卷1801上漲4.92%。去庫存顯示我國冬季的限產(chǎn)政策正在不斷發(fā)揮作用，鋼材期現(xiàn)貨出現(xiàn)同漲現(xiàn)象。但是，業(yè)內(nèi)人士指出，盡管上周鐵礦石期貨、焦煤期貨、焦炭期貨的價(jià)格在螺紋鋼期貨的帶動(dòng)下期貨價(jià)格有所抬升，但是若后期現(xiàn)貨價(jià)格不能跟漲期貨價(jià)格，那么未來在庫存走低、限產(chǎn)正式實(shí)行以及基差支撐的情況下，可能會(huì)再次出現(xiàn)“鋼強(qiáng)礦弱”的局面。整體來看，供需雙向收縮之下，鋼價(jià)上有需求頂下有政策底，將繼續(xù)寬幅振蕩運(yùn)行。

如下圖所示，上周建材和熱卷的社會(huì)庫存存在環(huán)比減少的現(xiàn)象，業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，社會(huì)庫存減少從側(cè)面佐證了在供需兩弱的情況下，需求端要好于供應(yīng)端。此外，去庫存顯示我國冬季的限產(chǎn)政策正在不斷發(fā)揮作用是近期鋼材期現(xiàn)貨出現(xiàn)同漲現(xiàn)象的主要因素。

信達(dá)期貨黑色事業(yè)部主管韓飛表示，隨著限產(chǎn)的逐步臨近，螺紋社會(huì)庫存延續(xù)下降，華東地區(qū)出現(xiàn)部分規(guī)格短缺，鋼材現(xiàn)貨緊平衡下價(jià)格微提振。螺紋01合約盤面基差超350，若現(xiàn)貨穩(wěn)中偏強(qiáng)，01基差存在繼續(xù)修復(fù)動(dòng)力。

值得注意的是，受鋼材期貨市場走強(qiáng)影響，國內(nèi)現(xiàn)貨鋼價(jià)總體有所上漲，但終端用戶的接受度并不太高。目前，進(jìn)口礦的總體供應(yīng)量依然較大，港口鐵礦石庫存持續(xù)攀升，市場總體平穩(wěn)，進(jìn)口礦庫存上升。相關(guān)機(jī)構(gòu)分析認(rèn)為，目前鋼市并沒有明顯的需求大幅放量的空間，但鋼鐵產(chǎn)業(yè)鏈上的庫存水平仍處于相對(duì)低位，尤其是華東地區(qū)，多個(gè)市場在部分規(guī)格的資源供應(yīng)上有短缺現(xiàn)象，這對(duì)現(xiàn)貨鋼價(jià)存在一定的支撐。因此，中信期貨研究部尹丹認(rèn)為，短期內(nèi)現(xiàn)貨鋼價(jià)仍將呈現(xiàn)偏強(qiáng)運(yùn)行的態(tài)勢。  

“鋼強(qiáng)礦弱”格局或再次出現(xiàn)

在螺紋鋼期貨上漲趨勢的帶動(dòng)下，引發(fā)了雙焦及鐵礦石的修復(fù)式反彈行情，但僅僅源于環(huán)保限產(chǎn)低于預(yù)期疊加遠(yuǎn)期供需有好轉(zhuǎn)意向的提振，仍應(yīng)清楚的看到目前鐵礦石的港口庫存仍維持在高位，供過于求的格局將壓制礦價(jià)反彈空間。

方正中期王永良認(rèn)為，當(dāng)前采暖季環(huán)保限產(chǎn)預(yù)期等利空因素使礦石壓力區(qū)拋壓加重，鋼廠對(duì)高品位礦需求較強(qiáng)對(duì)低價(jià)區(qū)形成支撐，近月期貨步入高位承壓、寬幅震蕩行情。行情不排除受短期庫存變化及環(huán)保擾動(dòng)會(huì)有大幅洗盤，但維持需求轉(zhuǎn)弱格局。

“11月，庫存天數(shù)處于歷史同期高位，鋼廠主動(dòng)降庫存還有空間，供給過剩明顯，鐵礦石期價(jià)弱勢將難改。”宏源期貨指出。

據(jù)統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，2017年第三季度淡水河谷公司鐵礦石產(chǎn)量為9510萬噸，創(chuàng)單季產(chǎn)量新紀(jì)錄。力拓第三季度鐵礦石產(chǎn)量（自有股權(quán)）為7290.3萬噸，環(huán)比增加520.4萬噸，同比增加147.2萬噸。必和必拓三季度鐵礦石產(chǎn)量為5558萬噸，環(huán)比下降7.6%。FMG第三季度產(chǎn)量為4170萬噸，環(huán)比下降9%，同比下降4%。

瑞達(dá)期貨指出，四季度來看，根據(jù)礦山季報(bào)數(shù)據(jù)和計(jì)劃完成量，預(yù)計(jì)四大礦山發(fā)貨量仍有一定增加，其中淡水河谷相較第三季度變化不大，增加96萬噸，力拓相較第三季度還有400-500萬噸的增量，BHBP相較三季度還有700-800萬噸的增量，F(xiàn)MG測算第四季度發(fā)貨量為4200萬噸，相比三季度減少200萬噸左右?？偟膩碚f，預(yù)計(jì)四季度四大礦山發(fā)貨量會(huì)增加1095萬噸，或意味著后市我國對(duì)于鐵礦石進(jìn)口量總體仍會(huì)保持較高水平。

業(yè)內(nèi)人士看好明年鋼鐵行業(yè)

四季度即將接近尾聲，韓飛認(rèn)為，隨著采暖季限產(chǎn)的正式落地，鋼材供給開始真正收縮，供給缺口或?qū)⒃诓膳菊斤@現(xiàn)，這對(duì)鋼材價(jià)格形成支撐作用。整體來看，供需雙向收縮之下，鋼價(jià)上有需求頂下有政策底，將繼續(xù)寬幅振蕩運(yùn)行。

申銀萬國首席黑色研究員石頭認(rèn)為，明年的鋼鐵行業(yè)形勢依舊值得樂觀看待。他認(rèn)為，2018年鋼價(jià)難以大跌。首先，十九大報(bào)告中明確提出繼續(xù)深化供給側(cè)改革、大力發(fā)展基建、建設(shè)美麗中國（環(huán)保）等內(nèi)容，都是利多鋼價(jià)的；其次，房地產(chǎn)庫存目前處于低位，投資數(shù)據(jù)平穩(wěn)，拿地?cái)?shù)據(jù)向好，明年下半年一旦房地產(chǎn)進(jìn)入補(bǔ)庫周期，可能對(duì)房地產(chǎn)開工環(huán)節(jié)有所拉動(dòng)，利多鋼材需求，國內(nèi)的城鎮(zhèn)化、市民化都有望拉動(dòng)三四線城市的房地產(chǎn)需求，棚戶區(qū)改造、貨幣化安置也是刺激因素。第三，國內(nèi)基建有望保持強(qiáng)勁，高鐵、地鐵、公路等基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)步伐不減，PPP項(xiàng)目落地缺錢問題不必過于擔(dān)心；第四，國外“一帶一路有亮點(diǎn)，未來幾年有望繼續(xù)發(fā)力，帶來新的鋼材需求拉動(dòng)因素。第五，全球經(jīng)濟(jì)目前處于復(fù)蘇周期。

另外，石頭表示，明年鋼鐵廠依舊可以維持較高盈利水平，只是噸鋼利潤可能會(huì)從目前的1200元/噸（盤面計(jì)算）回落到600-800附近（指螺紋鋼）。

備注：數(shù)據(jù)僅供參考，不作為投資依據(jù)。