易鑫赴港IPO 欲成汽車新零售“第一股”

近期的港股熱潮不斷。先是中國最大的在線出版商閱文集團(tuán)凍資5200億港元，公開發(fā)售超額認(rèn)購逾620倍，獲40萬人認(rèn)購，躋身新股史上凍資記錄第2位。繼這個香港資本市場2017年“大事件”之后，近日，又一個新股——易鑫集團(tuán)引燃了香港市場的熱情。

于10月29日向香港交易所提供招股說明書后，易鑫集團(tuán)在11月6日起開始招股，擬籌資8.69億美元（約67.76億港元）。根據(jù)兩日招股情況，易鑫集團(tuán)認(rèn)購持續(xù)升溫，9家券商累計為其借出929.02億港元保證金，以公開發(fā)售集資67.6億港元計，超額認(rèn)購逾13倍。

相比其他的汽車新零售交易平臺來說，易鑫的率先招股可以說是占據(jù)了高地?！皬囊?guī)模上易鑫實際上與其他競爭者還有差距，但擋不住易鑫的發(fā)展勢頭。”中融創(chuàng)投基金管理(北京)有限公司董事長曹鶴告訴《中國經(jīng)營報》記者，在互聯(lián)網(wǎng)大潮里，以金融手段操作賣車（無論新車還是二手車）的玩家，誰先上市誰就占得了先機(jī)。

有內(nèi)部人士向記者透露，易鑫之所以選擇港股而非A股，主要是出于成本考慮，此外，A股排隊企業(yè)眾多，在時間上也無法保障。據(jù)了解，易鑫現(xiàn)有的股權(quán)結(jié)構(gòu)在A股上市等待的時間或?qū)L。

“瘋狂認(rèn)購”

據(jù)香港聯(lián)交所11月6日公告顯示，定位于互聯(lián)網(wǎng)汽車零售交易平臺的易鑫于11月6日至9日招股，共發(fā)行8.79億股，包括10%的香港公開發(fā)售，以及90%的國際配售。預(yù)期每股發(fā)售股份6.6港元~7.7港元，預(yù)計11月16日上市。

“以易鑫目前的規(guī)模，預(yù)期招股金額是合理的?！辈茭Q表示。然而香港投資者的熱情顯然不止于此。

“從耀才證券認(rèn)購易鑫集團(tuán)的客戶構(gòu)成來看，大多數(shù)是早前認(rèn)購了閱文集團(tuán)的客戶，他們希望能繼眾安在線和閱文集團(tuán)（以下簡稱‘閱文’）之后，抽中便可再下一城?！币抛C券行政總裁許繹彬表示。而國泰君安方面表示，已預(yù)留150億港元為易鑫集團(tuán)（以下簡稱“易鑫”）招股保證金備用，目前90億港元已獲預(yù)定。

信誠證券聯(lián)席董事張智威表示，11月初該行為易鑫預(yù)留60億港元保證金，11月6日已增至90億港元，相信受市場氣氛影響，該行最終或可錄得100億港元保證金。

對于易鑫的“走紅”，有證券分析師認(rèn)為，從眾安到閱文，香港的投資者們已經(jīng)充分嘗到了“新經(jīng)濟(jì)”的甜頭，而易鑫這只汽車新零售“第一股”，他們自然更不愿意錯過。

況且易鑫的股東不僅有騰訊、京東以及百度三家互聯(lián)網(wǎng)巨頭，還有易車、順豐創(chuàng)始人王衛(wèi)、東方資產(chǎn)、IDG等。其中騰訊對易鑫直接和間接持股達(dá)到了33%左右，成為騰訊在電商領(lǐng)域的垂直布局之一。

據(jù)香港地區(qū)媒體預(yù)測，未能成功認(rèn)購閱文的逾千億元資金日前終于解凍，令易鑫認(rèn)購保證金持續(xù)上升，招股兩日保證金總額累計已近千億元。而由于閱文場外交易市場表現(xiàn)遠(yuǎn)勝預(yù)期，市場人士相信，易鑫的最終認(rèn)購金額還將繼續(xù)大幅增加。

“風(fēng)口”轉(zhuǎn)型

事實上，引發(fā)這場投資熱潮的易鑫集團(tuán)，成立時間僅有三年?！皬?014年盈利人民幣378萬元到2016年2.6億元，易鑫的成長速度非?？?。”一位機(jī)構(gòu)人士對記者表示。

據(jù)易鑫招股書顯示，2014年~2016年易鑫營業(yè)收入分別為 4799萬元、2.71億元、14.88億元，復(fù)合年增長率457%。而凈利潤則從2014年伊始便實現(xiàn)盈利，分別為348萬元、6560萬元以及9966萬元。

2017年以來，易鑫的盈利能力實現(xiàn)了一定的增長，截止到6月30日，易鑫總收入達(dá)到15.5億元，較去年同期的4.55億元增長240%。經(jīng)調(diào)整凈利潤則為2.6億元，較去年同期的3300萬元大增680%。

而易鑫的業(yè)務(wù)模式，由交易平臺及自營融資業(yè)務(wù)組成。按照易鑫招股書中數(shù)據(jù)，目前交易平臺業(yè)務(wù)收入貢獻(xiàn)由2016年上半年的12.8%提升至2017年上半年的20.7%；自營租賃業(yè)務(wù)在過去兩年中快速增長，目前收入占比超過79%。

值得注意的是，在這兩塊業(yè)務(wù)模式中，易鑫最初選擇的切入口是金融服務(wù)。但在發(fā)展過程中，易鑫發(fā)現(xiàn)，僅做金融是遠(yuǎn)遠(yuǎn)不夠的。在上市申請材料中，易鑫將自己定位為汽車新零售交易平臺，旨在以汽車大數(shù)據(jù)智能交易平臺為核心驅(qū)動，服務(wù)于汽車交易全周期內(nèi)的整個產(chǎn)業(yè)價值鏈，為消費(fèi)者提供一站式的交易服務(wù)，為車輛創(chuàng)造價值的最大化。

“未來金融交易同于零售交易。把金融、零售交易搬到線上，就等同于電商?！币做渭瘓F(tuán)創(chuàng)始人兼CEO張序安此前在接受記者采訪時表示，當(dāng)一個企業(yè)對貨源、客戶、交易場景控制之后，線上線下就一體化了，只有這樣，汽車新零售平臺才能真正做成。

也就是說，以金融為切入口，在各類業(yè)務(wù)中穿針引線，通過易鑫的資源整合能力和資金實力，整合汽車產(chǎn)業(yè)鏈交易各環(huán)節(jié)，為消費(fèi)者提供涵蓋新車、二手車交易在內(nèi)的一站式消費(fèi)體驗。

張序安表示，形成一個服務(wù)閉環(huán)后，希望讓消費(fèi)者在汽車消費(fèi)的每個環(huán)節(jié)對易鑫產(chǎn)生依賴。

迅速擴(kuò)張

易鑫招股書顯示，2017年1～9月，易鑫通過自營和平臺業(yè)務(wù)實現(xiàn)車輛零售規(guī)模累計超過30萬輛，涉及的汽車總值逾人民幣290億元?，F(xiàn)在易鑫平臺的線上用戶單月購車需求逾600億元，業(yè)務(wù)范圍遍及全國300多個城市。

易鑫的成功，似乎印證著“零售平臺目前已成為汽車流通領(lǐng)域最賺錢的環(huán)節(jié)”。數(shù)據(jù)顯示，2016年中國互聯(lián)網(wǎng)汽車零售交易臺數(shù)已達(dá)到100萬輛。據(jù)咨詢機(jī)構(gòu)預(yù)計，2021年這一數(shù)字預(yù)期達(dá)540萬輛，2016年至2021年的復(fù)合年增長率將為39.2%。

“實際上，從汽車金融切入汽車電商，真正開始飛速發(fā)展也就是從2014年下半年?！辈茭Q表示。在這兩年時間里，車享網(wǎng)、大圣車服等汽車廠商投資的電商，和瓜子、優(yōu)信、賣好車、車貓等二手車電商均出現(xiàn)了快速發(fā)展及擴(kuò)張。然而，隨著易鑫登陸港股進(jìn)入倒計時，第二輪的競爭已經(jīng)開始了。

“易鑫如果上市成功，籌集到的資金可以用于繼續(xù)加碼自身的業(yè)務(wù)?！辈茭Q認(rèn)為，這比其他競爭對手就領(lǐng)先了。根據(jù)易鑫招股書，此次招股募集資金其中約30%將用于實施銷售及營銷計劃，20%用于進(jìn)一步提升研究及技術(shù)能力，20%用于收購或投資可與業(yè)務(wù)互補(bǔ)的資產(chǎn)及業(yè)務(wù)，20%用于支持自營融資業(yè)務(wù)持續(xù)增長，10%則用作營運(yùn)資金及其他一般公司用途。

在業(yè)內(nèi)人士看來，盡管易鑫的發(fā)展勢頭還將進(jìn)一步增強(qiáng)，但未來競爭格局空間如何現(xiàn)在難以定論，畢竟汽車新零售交易平臺這一“風(fēng)口”還將吸引更多的“入侵者”。

備注：數(shù)據(jù)僅供參考，不作為投資依據(jù)。