現(xiàn)貨弱勢 焦炭將逐步跟跌

　　11月以來，黑色系品種在大幅下挫后有企穩(wěn)態(tài)勢，部分強勢品種有反彈跡象，但是基于基本面的弱勢，預計焦炭期價反彈力度不大，弱勢格局仍將延續(xù)。

　　目前天津港(600717,股吧)一級冶金焦報價為1945元/噸，相較于10月初跌了300元/噸。河北唐山地區(qū)準一級冶金焦到廠含稅價為1745元/噸，相比10月初下調(diào)了575元/噸。在期貨市場大幅殺跌后，現(xiàn)貨市場難以維持堅挺，逐步跟跌成為當前趨勢。

　　統(tǒng)計局數(shù)據(jù)顯示，2017年9月焦炭產(chǎn)量為3645萬噸，同比下滑7.1%，創(chuàng)下今年同比最大跌幅，由于今年以來焦化廠受到環(huán)保督察的影響，開工率一直處于較低水平；1—9月全國焦炭產(chǎn)量為33181萬噸，同比增長僅0.02%。

　　9月全國粗鋼產(chǎn)量7183萬噸，同比增長5.3%。9月粗鋼日均產(chǎn)量239.4萬噸，環(huán)比下降0.5%。1—9月累計粗鋼產(chǎn)量63873萬噸，同比增長6.3%。根據(jù)鋼焦比粗略測算，9月粗鋼產(chǎn)量7183萬噸大概需要3592萬噸焦炭，而3645萬噸的當月焦炭產(chǎn)量是供過于求的，導致焦炭期價回落的主要原因是下游鋼廠生產(chǎn)積極性下滑，對上游原材料需求減少。

　　最新數(shù)據(jù)顯示，產(chǎn)能在200萬噸以上的焦化廠庫存有明顯回升；產(chǎn)能介于100萬和200萬噸之間的焦企庫存維持在20萬噸以上，相比10月末也上行明顯；體量較小的焦化廠庫存盡管上漲幅度不大，但目前也處于年內(nèi)較高水平。分地區(qū)來看，主流焦區(qū)西北地區(qū)庫存遠遠高于全國其他地區(qū)。同期，西北地區(qū)焦化廠平均庫存為35.9萬噸，相比10月末顯著提升。此外，華北和華東地區(qū)均保持平穩(wěn)增長。鋼廠數(shù)據(jù)顯示，國內(nèi)大中型鋼廠焦炭庫存平均可用天數(shù)向上突破12天大關(guān)，一定程度印證了鋼廠開工率和生產(chǎn)積極性的下滑。

　　截至11月3日，全國鋼廠高爐平均開工率為70.99%，相比10月底79.88%有明顯回落。河北地區(qū)鋼廠高爐開工率由10月底75.14%降至70.99%；河北唐山地區(qū)則由79.88%降至70.73%。由以上數(shù)據(jù)可以看出，鋼廠高爐開工率對冬季錯峰限產(chǎn)反應較為敏感。

　　4月以來，國內(nèi)多地陸續(xù)頒布樓市調(diào)控政策，旨在限制房價過快上漲，政策效果顯現(xiàn)具有一定的滯后性，未來鋼材終端需求不樂觀。一旦鋼廠生產(chǎn)積極性減弱，將對上游原材料形成打壓。

　　操作上，考慮逢高拋空策略。踏準節(jié)奏、重視資金管理，合理控制風險將可能獲得可觀的收益。具體策略：空J1805合約，分批建倉后持倉比例不超出總資金的30%，建倉均價約在2000元/噸左右，若期價升至2100元/噸啟動止損計劃，本次交易持倉時間1個月，下方目標1800元/噸左右。

　　圖為獨立焦化廠（100家）焦炭庫存

　　圖為獨立焦化廠開工率

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