商品多數(shù)上漲 焦煤大漲3.86%

周三(11月22日)早盤商品多數(shù)上漲，焦煤大漲3.86%，PVC、焦炭、滬鋅、瀝青漲逾2%，雞蛋、螺紋鋼、甲醇、滬銅、滬鉛、橡膠漲逾1%，而跌幅方面，PTA、錳硅、玻璃跌逾1%。

煤炭行業(yè)發(fā)展不平衡問題仍突出

今年以來煤炭價(jià)格基本維持高位震蕩態(tài)勢(shì)，行業(yè)經(jīng)濟(jì)效益穩(wěn)步回升。但業(yè)內(nèi)專家指出，在行業(yè)享受供給側(cè)改革帶來的成果時(shí)，也需要看到新的變化正在影響市場(chǎng)格局。

中國(guó)煤炭工業(yè)協(xié)會(huì)(下稱“中煤協(xié)”)會(huì)長(zhǎng)王顯政在21日召開的2018年度全國(guó)煤炭交易會(huì)上表示，目前煤炭行業(yè)發(fā)展不平衡的問題比較突出。此外，煤炭供應(yīng)格局發(fā)生了深刻變革，生產(chǎn)重心已向晉陜蒙寧地區(qū)集中。

中煤協(xié)數(shù)據(jù)顯示，今年前9個(gè)月全國(guó)規(guī)模以上煤炭企業(yè)主營(yíng)業(yè)務(wù)收入2.01萬億元；90家大型煤炭企業(yè)利潤(rùn)總額(含非煤)為1041億元。

“但也要看到，煤炭行業(yè)發(fā)展不平衡的問題還十分突出。在90家大型煤炭企業(yè)利潤(rùn)中，前10家利潤(rùn)達(dá)到833億元，占80%，大多數(shù)企業(yè)仍處于微利和虧損的邊緣，行業(yè)虧損面仍有20.7%，企業(yè)扭虧尚未脫困的現(xiàn)象比較普遍。”王顯政表示，資金鏈緊張、債務(wù)負(fù)擔(dān)重、人員安置等問題依然突出。部分老國(guó)有企業(yè)減發(fā)職工工資、拖欠社?；鸷投愘M(fèi)、采掘關(guān)系失衡、減少安全投入等問題依然存在，煤炭行業(yè)實(shí)現(xiàn)轉(zhuǎn)型升級(jí)與健康發(fā)展任重道遠(yuǎn)。

通過供給側(cè)改革，煤炭行業(yè)結(jié)構(gòu)得到了深度的調(diào)整。今年前9個(gè)月，前8家煤炭企業(yè)產(chǎn)量占全國(guó)總產(chǎn)量的38.92%，市場(chǎng)集中度提高。煤礦數(shù)量由2015年底的1.2萬處左右，減少到目前的不足8000處。大型現(xiàn)代化煤礦已經(jīng)成為全國(guó)煤炭生產(chǎn)供應(yīng)的主體。初步統(tǒng)計(jì)，全國(guó)已建成大型現(xiàn)代化煤礦1200多處，產(chǎn)量比重占全國(guó)的75%以上。

全國(guó)煤炭生產(chǎn)重心越來越向晉陜蒙寧地區(qū)集中。今年前9個(gè)月，晉陜蒙寧四省區(qū)煤炭產(chǎn)量已占全國(guó)總產(chǎn)量的70.36%。這一新情況使得多年來形成的煤炭運(yùn)輸格局被打破。

目前，全國(guó)煤炭平均運(yùn)距在700公里以上，鐵路煤炭運(yùn)量20億噸左右。王顯政認(rèn)為，要加強(qiáng)運(yùn)輸通道建設(shè)，創(chuàng)新煤炭運(yùn)輸方式，推進(jìn)煤炭運(yùn)輸由運(yùn)輸原煤向輸送潔凈煤、輸電、輸氣相結(jié)合方式轉(zhuǎn)變，減少無效運(yùn)輸，降低運(yùn)輸成本，提高供應(yīng)效率。

滬鎳中長(zhǎng)期看漲方向不變短期偏弱運(yùn)行

11月以來，鎳價(jià)短短15個(gè)交易日，曾經(jīng)出現(xiàn)兩次停板，其中漲跌停各一次，高位振蕩較為劇烈。

倉(cāng)單依然在降低

今年以來，國(guó)內(nèi)鎳倉(cāng)單從最高的8.75萬噸下降至最近的3.31萬噸，凈下降5.44萬噸，降幅高達(dá)62%。鎳倉(cāng)單降低，主要是因?yàn)榻^對(duì)鎳價(jià)比較低，因此全球主要精煉鎳生產(chǎn)企業(yè)，特別是鎳板生產(chǎn)企業(yè)無進(jìn)一步增產(chǎn)的動(dòng)力，鎳板產(chǎn)量相對(duì)2016年則有一定的下降。而需求則隨著2017年中國(guó)不銹鋼產(chǎn)量的增加，相對(duì)2016年有所增長(zhǎng)，從而導(dǎo)致鎳倉(cāng)單出現(xiàn)明顯下降。并且10月之前，下降幅度較快，因此使得1801合約交割存在危機(jī)。

隨著印尼一期不銹鋼運(yùn)抵國(guó)內(nèi)市場(chǎng)銷售，擠壓國(guó)內(nèi)對(duì)精煉鎳的需求，國(guó)內(nèi)精煉鎳缺口也隨之降低。近期，精煉鎳倉(cāng)單下降速度放緩，而期貨主力合約也開始從1801向1805轉(zhuǎn)移，市場(chǎng)擠倉(cāng)情緒大幅降低。

但盡管國(guó)內(nèi)不銹鋼市場(chǎng)遭遇印尼一期的壓力，當(dāng)前精煉鎳供應(yīng)依然存在小幅缺口，并且LME鎳板庫(kù)存僅剩余8萬噸左右，保稅區(qū)庫(kù)存也降低至3萬噸左右，精煉鎳倉(cāng)單下降格局延續(xù)，對(duì)鎳價(jià)構(gòu)成一定的支撐。

因預(yù)期未來印尼鎳礦進(jìn)口量會(huì)增加，或增加國(guó)內(nèi)鎳鐵的品位，這將進(jìn)一步降低對(duì)精煉鎳的需求。另外，印尼二期不銹鋼產(chǎn)能沖擊尚未落地。兩者綜合下來，國(guó)內(nèi)精煉鎳供需格局可能會(huì)扭轉(zhuǎn)。因此，盡管當(dāng)前倉(cāng)單依然在下降，但對(duì)鎳價(jià)的支撐效果并不理想。

冶煉利潤(rùn)大幅回吐

進(jìn)入11月，菲律賓鎳礦主產(chǎn)區(qū)蘇里高已正式進(jìn)入雨季，來自菲律賓的鎳礦發(fā)貨量也從此前的每周200萬噸，降低至每周150萬噸以下，并且還會(huì)進(jìn)一步降低。而據(jù)菲律賓礦產(chǎn)和地質(zhì)局近期一份報(bào)告稱：菲律賓2017年1—9月鎳礦石產(chǎn)量總計(jì)為1901萬噸，上年同期為2134萬噸，同比減少11%。數(shù)家礦山依然受到政府制裁暫緩生產(chǎn)，其他則受到惡劣天氣沖擊。與此同時(shí)，中國(guó)自菲律賓的鎳礦進(jìn)口量同比也沒有顯著放大，但是中國(guó)對(duì)鎳礦的需求則同比增加。加上港口鎳礦庫(kù)存增加有限，意味著國(guó)內(nèi)鎳礦需求環(huán)節(jié)并未對(duì)菲律賓雨季預(yù)先做出充分的準(zhǔn)備。因此，近期鎳礦價(jià)格相對(duì)保持抗跌的局面。

而反觀鎳鐵，因供暖季環(huán)保的主要影響集中在高爐低品位鎳鐵，高品位鎳鐵則未受到明顯的影響。因此，鎳鐵則受到不銹鋼企業(yè)的擠壓，冶煉利潤(rùn)大幅度回吐，目前基本上回歸至較低的狀態(tài)。

另外，由于印尼鎳礦出口批準(zhǔn)額度已經(jīng)在2000萬噸以上，這意味著未來來自印尼的鎳礦量將大幅增加。因此，當(dāng)前鎳礦強(qiáng)勢(shì)并沒有被太多認(rèn)可。

現(xiàn)貨暫時(shí)獲得喘息

因受到印尼不銹鋼的沖擊，國(guó)內(nèi)不銹鋼一度掀起價(jià)格大戰(zhàn)，最終不銹鋼價(jià)格停留在當(dāng)前的成本附近。目前印尼一期產(chǎn)能沖擊已經(jīng)基本上被消化，但二期產(chǎn)能的預(yù)期依然存在，導(dǎo)致不銹鋼終端需求和貿(mào)易環(huán)節(jié)均比較謹(jǐn)慎，不敢過多接貨。近期，不銹鋼現(xiàn)貨市場(chǎng)庫(kù)存出現(xiàn)一定的回升，雖獲得暫時(shí)喘息，但也成為提價(jià)困難的原因。不過，國(guó)內(nèi)青山不銹鋼已經(jīng)和美國(guó)ATI公司成立聯(lián)合公司，以開拓美國(guó)市場(chǎng)，這緩和了印尼二期不銹鋼產(chǎn)能沖擊國(guó)內(nèi)市場(chǎng)的預(yù)期。但因美國(guó)市場(chǎng)目前尚未實(shí)際測(cè)試，能夠承受多少產(chǎn)量則不確定，因此國(guó)內(nèi)不銹鋼市場(chǎng)的謹(jǐn)慎情緒尚難以消除。

綜上所述，當(dāng)前鎳鐵、不銹鋼冶煉環(huán)節(jié)利潤(rùn)已被全面擠壓，但鎳礦價(jià)格仍處于高位，印尼鎳礦進(jìn)口沖擊波尚未體現(xiàn)。加上印尼不銹鋼二期產(chǎn)能尚未被消化，因此鎳價(jià)在二者影響消散之前，或依然以偏弱走勢(shì)為主。但二者影響消化之后，鎳價(jià)中長(zhǎng)期看漲方向不變。

備注：數(shù)據(jù)僅供參考，不作為投資依據(jù)。