建筑施工淡季不淡：11月基建或將保持高增長

根據國家統(tǒng)計局和中國物流與采購聯(lián)合會數字，2017年11月，建筑業(yè)業(yè)務活動預期指數為65.6%，比上月上升了2.4個百分點。此外，建筑業(yè)新訂單、新出口訂單、投入品價格、從業(yè)人員等指數都處于擴張狀態(tài)。這與去年的情況并不一樣。2016年11月建筑業(yè)生產增速季節(jié)性回落，當月商務活動指數為60.4%，比上月回落1.4個百分點。這也表明，近期盡管有些城市的地鐵等項目建設放慢，但是11月全國基建投資仍可能快速增長。摩根士丹利華鑫證券首席經濟分析師章俊指出，房地產整體建設活動維持相對活躍，加上近期基建投資增速企穩(wěn)，所以建筑業(yè)增長比較好。

一般要到1月份春節(jié)前后民工回鄉(xiāng)才會有所放緩，11-12月臨近年底，工程要在民工回鄉(xiāng)之前趕進度，加上年底一般還存在突擊花錢的季節(jié)性因素。”他說。十九大報告提出，加強水利、鐵路、公路、水運、航空、管道、電網、信息、物流等基礎設施網絡建設。各地相應提出了加快項目建設的要求，因此基建投資增速仍可能較高。建筑業(yè)PMI升至高位景氣區(qū)間一般而言，11月時北方大部分地區(qū)天氣變冷，東北部分地區(qū)甚至已經飄雪，這使得建筑施工難度加大。因此正常情況下，每年11月建筑施工的訂單需求會下降。2016年11月的情況就是如此。不過今年情況有些反常。統(tǒng)計局的數據顯示，2017年11月份中國非制造業(yè)商務活動指數較上月回升0.5個百分點，達到54.8%。其中，較為搶眼的是建筑業(yè)。11月建筑業(yè)商務活動指數為61.4%，比上月上升2.9個百分點，升到60%以上的高位景氣區(qū)間。從市場需求和預期看，新訂單指數和業(yè)務活動預期指數為55.1%和65.6%，分別高于上月1.0和2.4個百分點。國家統(tǒng)計局服務業(yè)調查中心高級統(tǒng)計師趙慶河指出，11月建筑業(yè)景氣度明顯提升，意味著建筑業(yè)需求穩(wěn)步增長，生產增速加快，企業(yè)對未來市場預期向好。21世紀經濟報道記者了解到，11月受運輸結構調整和房地產調控等影響，道路運輸、住宿餐飲、房地產等行業(yè)商務活動指數低于臨界點。這表明建筑業(yè)的擴張，并不是由房地產投資加快導致的，而很可能是基建投資加快導致。從各地的情況看，地方政府仍在督促加快基建投資。比如11月29日，湖北省長王曉東在調研時強調，要加快項目建設進度，同步謀劃（漢十高鐵隨州段）沿線生產力布局和新型城鎮(zhèn)化建設，發(fā)揮好項目輻射帶動效益。以更大力度擴大有效投資，謀劃實施一批打基礎管長遠利全局的重大項目。同日廣西自治區(qū)主席陳武在南寧主持召開專題會議指出，要筑牢發(fā)展根基，加快現(xiàn)代基礎設施體系建設，特別是面向縣域和鄉(xiāng)村謀劃推進一批有帶動力、支撐力的重大項目，提升公共服務水平。中國物流信息中心分析師武威認為，11月建筑業(yè)商務活動指數在經過短暫回調后，重回60%以上的較高水平，表明行業(yè)活動增速較上月加快，基礎建設投資需求穩(wěn)步釋放。他認為，從預期看，非制造業(yè)供需活動的持續(xù)較快增長，市場預期較為樂觀，業(yè)務活動預期指數較上月上升1個百分點，升至61.6%的較高水平?？傮w來看，需求基礎鞏固、終端消費價格回升、企業(yè)預期良好，經濟繼續(xù)保持穩(wěn)中有進的發(fā)展趨勢具備基礎。基建融資難題根據21世紀經濟報道記者了解，下一步基礎設施領域的投資會強化監(jiān)管，約束盲目投資，規(guī)范政府舉債。不過考慮到各地提出新要求，未來的投資需求仍大。中國投資學會副會長劉慧勇指出，中國基礎設施不只與發(fā)達國家差距大，與一些發(fā)展中國家的差距也不小，所以下一步加快投資建設仍有必要。以鐵路為例，印度的鐵路密度是每萬平方公里300公里，目前中國約100多公里。美國高峰時期鐵路有60萬公里，目前仍有20萬公里，目前中國鐵路總長只有13萬公里左右。

印度歐盟和美國的鐵路是幾十年前建的，迄今多年變化不大，中國目前的優(yōu)勢只是高速鐵路里程占優(yōu)，但是整體鐵路密度仍嚴重不足。”他說，

目前各地基礎設施投資資金不足，可以通過發(fā)債來解決融資問題。”近期《鐵路

十三五”發(fā)展規(guī)劃》也提出，要積極研究化解鐵路債務措施，建立規(guī)范的地方政府舉債融資機制，嚴禁通過PPP　等形式違法違規(guī)變相舉債。為此，要繼續(xù)向社會資本推出一批市場前景較好、投資預期收益較穩(wěn)定的鐵路項目。拓寬鐵路發(fā)展基金融資渠道，鼓勵采用股權投資方式推進鐵路混合所有制改革。章俊指出，目前全國投資增速整體看只是相對平穩(wěn)，而且在今年經濟增速大幅超越年初目標的情況下，中央和地方都不會有動機在年底去拉投資把基數做高。章俊預計，明年中國經濟增速在6.5%左右，固定資產投資增速預計會從今年的7.2%降至6.5%左右，主要是房地產投資可能會有比較明顯的放緩。他指出，目前各地基建都不缺項目，主要問題是融資存在壓力。明年中國央行貨幣政策還是維持中性甚至偏緊的立場，加上金融去杠桿會導致地方政府融資層面緊張，雖然財政政策可能會相對更為積極，但整體空間不大。

明年無論是預算內資金，還是還是廣義財政赤字率都不會有太大的提升，因此基建投資增速整體還是趨穩(wěn)。”

備注：數據僅供參考，不作為投資依據。