供應(yīng)偏緊支持錫價(jià)走高

2017年，受益于錫礦資源供給偏緊預(yù)期，國(guó)內(nèi)國(guó)際錫價(jià)整體呈現(xiàn)高位振蕩走勢(shì)，滬錫在132000—152000元/噸運(yùn)行，倫錫在18500—22000美元/噸運(yùn)行。2018年，錫礦面臨品位下降的問題，錫產(chǎn)量會(huì)受到錫礦供應(yīng)偏緊影響，因此錫價(jià)仍有上行空間。

錫礦供給或下滑

2018年錫礦供給預(yù)計(jì)依然難有起色，因?yàn)槿蝈a礦都面臨資源品位下降的問題。2018年全球新增錫礦產(chǎn)量有限，根據(jù)國(guó)際錫協(xié)數(shù)據(jù)，全球目前正處在前期勘探或者可研階段的錫礦項(xiàng)目成本在2.5萬美元/噸左右，主要分布在澳大利亞和非洲。

國(guó)內(nèi)鋅礦供給方面，由于資源品位下降以及環(huán)保趨嚴(yán)，國(guó)內(nèi)錫礦產(chǎn)量預(yù)計(jì)將逐漸下降，錫礦的對(duì)外依存度增加。目前，進(jìn)口錫礦90%以上來源于緬甸，而2018年緬甸錫礦同樣面臨資源品位下降的問題。在2017年尾礦庫存消耗后，緬甸錫礦產(chǎn)量下降預(yù)計(jì)將傳導(dǎo)至市場(chǎng)，可以出口至中國(guó)的錫礦金屬量預(yù)計(jì)將降低。因此，國(guó)內(nèi)錫礦供給預(yù)計(jì)將繼續(xù)下滑。

需求有望小幅增長(zhǎng)

需求方面，傳統(tǒng)下游領(lǐng)域，如焊料和馬口鐵的錫消費(fèi)增速將下降，未來錫消費(fèi)亮點(diǎn)將在錫化工等領(lǐng)域。據(jù)國(guó)際錫協(xié)數(shù)據(jù)，2017年全球錫消費(fèi)比較平穩(wěn)，估計(jì)需求增速在2%—3%，增量約為35.5萬噸，2018年錫需求將依然維持2%左右的增速。

焊料的錫需求占全球錫需求的52%，占中國(guó)錫需求的61%，是非常重要的需求領(lǐng)域。原本預(yù)計(jì)傳統(tǒng)焊料領(lǐng)域的錫需求增速可能邊際遞減，但根據(jù)國(guó)際錫協(xié)的數(shù)據(jù)，傳統(tǒng)焊料的錫需求仍然保持3%左右的增速，需求增量來自近兩年比較火的LED、光伏電池、汽車電子，等等。對(duì)于國(guó)內(nèi)市場(chǎng)來說，焊料的錫消費(fèi)增長(zhǎng)主要來自洗衣機(jī)、冰箱、空調(diào)等白色家電產(chǎn)量的增加，因?yàn)榕c其他電子產(chǎn)品相比，白色家電耗錫量相對(duì)較高。2017年白色家電產(chǎn)量同比數(shù)據(jù)均有較好表現(xiàn)，增速較2015年抬升?？紤]到焊錫主要應(yīng)用在電子產(chǎn)品及白色家電上，整體需求預(yù)計(jì)將穩(wěn)中有增。

政策放寬有利于出口

2017年年初，中國(guó)有色金屬工業(yè)協(xié)會(huì)確認(rèn)取消精錫10%的出口關(guān)稅，因?yàn)殡S著國(guó)內(nèi)精錫消費(fèi)需求的提升，中國(guó)從精錫凈出口國(guó)轉(zhuǎn)變?yōu)閮暨M(jìn)口國(guó)。出口關(guān)稅的取消有助于國(guó)內(nèi)錫出口，目前數(shù)據(jù)顯示出口量有所回升。

綜上，預(yù)計(jì)2018年錫需求將維持2%左右的增速，供給將維持穩(wěn)定或小幅下降，整體來看，明年錫市依然偏樂觀，錫價(jià)仍有上行空間。風(fēng)險(xiǎn)點(diǎn)在于:錫礦供給超預(yù)期或中國(guó)需求疲軟。

備注：數(shù)據(jù)僅供參考，不作為投資依據(jù)。