商品期貨走弱 有色金屬低迷滬鎳領(lǐng)跌逾2%

1月17日消息，商品期貨大面積收綠，黑色系整體走弱，除硅鐵走紅外，焦煤跌1.83%，焦炭、鐵礦石跌近1%；有色金屬低迷，鎳、鋁、銅跌超1%；能化板塊PVC領(lǐng)跌，甲醇、PP、橡膠等跌逾1%；農(nóng)產(chǎn)品分化，鄭麥、豆粕飄紅，蘋果、棕櫚跌逾1%。

截至收盤，滬鎳跌2.26%，PVC跌2.01%，鄭醇跌1.95%，滬銅跌1.87%，焦煤跌1.83%，滬鋁跌1.78%，PP跌1.39%，塑料跌1.36%，蘋果跌1.3%。漲幅方面，鄭麥漲1.19%，硅鐵漲0.94%，豆粕漲0.51%。

不銹鋼主導(dǎo)鎳消費(fèi)增速放緩，滬鎳價(jià)格繼續(xù)維持寬幅震蕩

經(jīng)歷近兩年的低位整理，部分鎳企因虧損逐漸退出市場或削減產(chǎn)量，自2016年開始，供應(yīng)出現(xiàn)小幅缺口，并延續(xù)至2018年，但隨著印尼鎳礦及NPI的放量，供需缺口收窄，將壓制鎳價(jià)上行空間。雖然印尼增量支撐全球鎳金屬產(chǎn)出維持增長，出口配額2049萬濕噸，中國與印尼兩地NPI產(chǎn)量增長近20%至69.5萬噸，但印尼大型鎳企加速布局硫酸鎳，純鎳產(chǎn)出持續(xù)萎縮，產(chǎn)出下滑3.5%至94萬噸。

2017年鎳金屬的缺口主要是通過對(duì)純鎳庫存的消耗得以彌補(bǔ)的，全球純鎳庫存較年初下滑近8.5萬噸。未來硫酸鎳的興起但占比依舊偏小短期難以撬動(dòng)鎳消費(fèi)的大幅增長，加上運(yùn)用紅土鎳礦制備硫酸鎳在技術(shù)上是可行的，將減少對(duì)純鎳的消耗；而且當(dāng)前全球純鎳庫存47萬噸，庫存消費(fèi)比近3個(gè)月，依舊處于較高的一個(gè)水平，印尼貢獻(xiàn)NPI產(chǎn)能擴(kuò)張，鎳金屬缺口收窄，純鎳去庫存速度減慢。

此外，雖然市場看好新能源汽車對(duì)硫酸鎳的需求，但由于基數(shù)偏低，短期難以撬動(dòng)鎳需求的大幅增長，鎳的需求依舊由不銹鋼主導(dǎo)，占據(jù)鎳金屬消費(fèi)的66%。而由于明年全球主要經(jīng)濟(jì)體經(jīng)濟(jì)增速有望放緩，而中國經(jīng)濟(jì)增長面臨下行壓力，拖累不銹鋼的需求。預(yù)計(jì)2018年全球鎳消費(fèi)增長3.8%至218萬噸，低于2017年5%的消費(fèi)增速。預(yù)計(jì)滬鎳價(jià)格短期仍將維持寬幅震蕩。

PVC成本難降上漲動(dòng)力不足

從目前市場表現(xiàn)情況來看，PVC價(jià)格走低，需求疲軟，下游訂單以剛需為主，市場的供應(yīng)壓力逐漸增大，具體的表現(xiàn)是PVC的社會(huì)庫存持續(xù)上升。此外，受環(huán)保限產(chǎn)影響，電石價(jià)格在去年四季度出現(xiàn)較大幅度的上漲。而受原油價(jià)格上升的影響，乙烯價(jià)格也呈現(xiàn)回升態(tài)勢。電石法和乙烯法PVC的成本雙雙上升，成本對(duì)PVC價(jià)格的支撐作用凸顯。但是，隨著天氣逐漸轉(zhuǎn)冷，房地產(chǎn)需求進(jìn)入淡季，下游管材和型材對(duì)PVC的采購力度減弱，需求支撐作用有限。加之后期社會(huì)庫存可能持續(xù)上升，PVC價(jià)格上漲阻力重重。筆者認(rèn)為在成本支撐和需求走弱的共同作用下，后期PVC將呈現(xiàn)寬幅振蕩走勢，難以出現(xiàn)趨勢性的行情。

備注：數(shù)據(jù)僅供參考，不作為投資依據(jù)。