國(guó)際油價(jià)高處不勝寒？市場(chǎng)多空觀點(diǎn)陷入激烈舌戰(zhàn)

周二（1月16日），油價(jià)從三年高位回落，美國(guó)WTI2月原油期貨收盤(pán)下跌0.42美元，跌幅0.65%，報(bào)63.88美元/桶。與此同時(shí)，ICE布倫特3月原油期貨收盤(pán)下跌0.93美元，跌幅1.32%，報(bào)69.33美元/桶。周一，油價(jià)收盤(pán)創(chuàng)三年新高，布倫特原油三年來(lái)首次站上70美元/桶。

那么原油的上漲趨勢(shì)是否能持續(xù)呢？

對(duì)此，Oilprice.com網(wǎng)站專(zhuān)欄作家、知名能源分析師NickCunningham匯總了油市觀點(diǎn)，并將其分為三派：看漲油價(jià)者、看空油價(jià)者和中間派，并給出了原因。

看漲油價(jià)者：基本面助推油價(jià)強(qiáng)勁上漲

看漲油價(jià)者指向基本面的平穩(wěn)改善。庫(kù)存繼續(xù)下降。美國(guó)能源信息署（EIA）最新公布的數(shù)據(jù)顯示，美國(guó)截至1月5日當(dāng)周EIA原油庫(kù)存減少494.8萬(wàn)桶，超出預(yù)期，但較稍早公布的API汽油庫(kù)存降幅有所收斂。美國(guó)總原油庫(kù)存跌至2015年6月以來(lái)最低。

多數(shù)分析師——包括美國(guó)能源信息署（EIA）和國(guó)際能源署（IEA）——都預(yù)計(jì)，2018年上半年庫(kù)存將繼續(xù)上升。但目前，庫(kù)存的下降繼續(xù)收緊原油市場(chǎng)。JohnHancockFinancialServices公司主管AdamWise表示，“庫(kù)存報(bào)告繼續(xù)顯示，原油庫(kù)存直線下跌。”

需求看起來(lái)也很強(qiáng)勁，盡管具體數(shù)據(jù)視預(yù)測(cè)而異。OPEC預(yù)計(jì)，2018年石油需求以150萬(wàn)桶/天的速度增長(zhǎng)；IEA預(yù)計(jì)今年石油需求增長(zhǎng)130萬(wàn)桶/天。

但一些無(wú)法預(yù)測(cè)的地緣政治風(fēng)險(xiǎn)增加了原油市場(chǎng)的不安。委內(nèi)瑞拉產(chǎn)量正快速下降；2017年12月北海油田輸油管道關(guān)閉讓石油市場(chǎng)供給收緊；以及伊朗核協(xié)定問(wèn)題的不確定性也幫助推升了油價(jià)。TortoiseCapitalAdvisorsLLC總經(jīng)理RobThummel表示，“下降的庫(kù)存以及上升的地緣政治風(fēng)險(xiǎn)都暗示油價(jià)上漲。”

總之，看多油價(jià)者表示，目前原油市場(chǎng)基本面是石油價(jià)格強(qiáng)勁上漲的理由。渣打銀行大宗商品研究主管PaulHorsnell表示，“幾乎所有的基本面都支持目前的油價(jià)上漲。”

看空油價(jià)者：上半年庫(kù)存將上漲，美國(guó)頁(yè)巖油產(chǎn)量將大幅增長(zhǎng)

另一方面，也有人認(rèn)為油價(jià)過(guò)度上漲。對(duì)油價(jià)上漲擔(dān)憂的主要原因之一是地緣政治風(fēng)險(xiǎn)造成的供給中斷并沒(méi)有真正成為現(xiàn)實(shí)，除了委內(nèi)瑞拉產(chǎn)量下降。

實(shí)際上，原油多頭倉(cāng)位飆漲，而空頭倉(cāng)位匆忙退出。期貨市場(chǎng)大量的凈多頭持倉(cāng)加速了油價(jià)的上行，或許超過(guò)了基于市場(chǎng)應(yīng)該的漲幅。如果投機(jī)者將他們的原油多頭倉(cāng)位平倉(cāng)，短期的油價(jià)調(diào)整不可避免。

基本面也給出了一些危險(xiǎn)信號(hào)。原油庫(kù)存預(yù)計(jì)今年一季度和二季度將上漲。IEA預(yù)計(jì)，2018年上半年石油供給超過(guò)需求平均20萬(wàn)桶/天。

或許最重要的是，看跌油價(jià)者指向美國(guó)頁(yè)巖油產(chǎn)量的大幅增長(zhǎng)。OPEC預(yù)計(jì)，2018年美國(guó)產(chǎn)量額外增長(zhǎng)100萬(wàn)桶/天。瑞典北歐斯安銀行（SEB）首席大宗商品分析師BjarneSchieldrop表示，“油價(jià)上漲到目前的水平，進(jìn)一步上行的空間并不多。”

EIA近期預(yù)計(jì)，美國(guó)產(chǎn)量2018年將平均在1030萬(wàn)桶/天，上修了上個(gè)月的預(yù)期。BjarneSchieldrop表示，即使這一預(yù)期也是保守的情況。“如果美國(guó)本土的48個(gè)州（除了墨西哥灣）的產(chǎn)量像2017年下半年（13萬(wàn)桶/天/月）一樣增長(zhǎng)，2018年美國(guó)原油總產(chǎn)量將平均達(dá)到1080萬(wàn)桶/天。”

德國(guó)商業(yè)銀行大宗商品研究部主管維恩貝格(EugenWeinberg)表示，“70美元太高了。這并非完全沒(méi)有預(yù)料到，但美國(guó)頁(yè)巖油將會(huì)對(duì)此作出反應(yīng)，OPEC的策略將適得其反。”

中間派：石油市場(chǎng)2018年將達(dá)到“平衡”

中間派則認(rèn)為，市場(chǎng)在今年的某個(gè)時(shí)刻將會(huì)達(dá)到“平衡”。這一觀點(diǎn)與阿聯(lián)酋能源部長(zhǎng)不謀而合。1月11日，阿聯(lián)酋能源部長(zhǎng)馬茲魯伊表示，他預(yù)計(jì)油市將在2018年恢復(fù)平衡，且OPEC將繼續(xù)執(zhí)行減產(chǎn)協(xié)議，一直到今年結(jié)束。他表示，市場(chǎng)上仍有大約1億桶的石油供給過(guò)剩，并稱(chēng)仍需要將市場(chǎng)庫(kù)存壓低至五年平均水平。

對(duì)于某些成員國(guó)擔(dān)心油價(jià)上漲可能會(huì)促使美國(guó)頁(yè)巖油企業(yè)加大石油產(chǎn)出。馬茲魯伊表示，OPEC將繼續(xù)監(jiān)控美國(guó)的石油產(chǎn)出增速，并稱(chēng)為了滿足石油需求增長(zhǎng)，市場(chǎng)需要頁(yè)巖油供給。

備注：數(shù)據(jù)僅供參考，不作為投資依據(jù)。