海外持續(xù)去庫 市場情緒推動錫價大漲

行情導(dǎo)讀：截至4月10日收盤，滬錫主力合約上漲5.84%至252210元/噸。

驅(qū)動分析一：市場情緒向好，推動錫價大幅上漲

清明假期間美國公布非農(nóng)就業(yè)數(shù)據(jù)，數(shù)據(jù)顯示3月分農(nóng)業(yè)就業(yè)人數(shù)增加30.3萬人，遠(yuǎn)高于市場預(yù)期的21.4萬人，創(chuàng)下去年5月以來的最大增幅，海外繼續(xù)向下修正降息預(yù)期，同時基于全球制造業(yè)PMI回到50以上擴張區(qū)間，制造業(yè)回暖推動對金屬消費預(yù)期，同時貴金屬板塊破位上行，市場情緒推動錫價大幅上漲。

驅(qū)動分析二：半導(dǎo)體需求預(yù)期向好，現(xiàn)階段無法證偽

AI話題自23年以來持續(xù)引起市場熱議，費城半導(dǎo)體指數(shù)一路高歌猛進(jìn)，市場對半導(dǎo)體行業(yè)復(fù)蘇預(yù)期強烈。全球半導(dǎo)體銷售額自23年5月以來同比增速底部逐步抬頭，11月增速轉(zhuǎn)正，目前依舊維持向上增長的趨勢。日本生產(chǎn)者集成電路產(chǎn)成品庫存指數(shù)在23年初拐頭，進(jìn)入主動去庫階段，根據(jù)過往主動去庫周期推算，預(yù)計目前庫存已進(jìn)入被動去庫階段，等待下游庫存消耗后，下游將主動擴產(chǎn)帶動對錫消費。

驅(qū)動分析三：海外依舊延續(xù)去庫趨勢，緬甸錫礦依舊停產(chǎn)

自23年12月開始，海外LME錫庫存持續(xù)去庫至今，截至4月5日，LME錫庫存4365噸，自最高點去庫3840噸，減幅53.2%。印尼出口已于3月底陸續(xù)恢復(fù)，但海外庫存依舊延續(xù)去庫趨勢，基本面邊際改善，同時供應(yīng)端擾動依舊存在，緬甸曼相礦區(qū)依舊維持停產(chǎn)，同時緬甸出口征稅由現(xiàn)金稅改為實物稅，后續(xù)錫礦出口數(shù)量將受到影響。

展望后市：

短期受海外二次通脹和補庫預(yù)期帶動錫價偏強運行，主力連續(xù)大幅增倉，技術(shù)上月線級別關(guān)鍵壓力位突破，短期多單繼續(xù)持有。中線來看，半導(dǎo)體周期復(fù)蘇下依舊對錫價保持樂觀，不過現(xiàn)實依舊較弱，下游需求仍在恢復(fù)階段，國內(nèi)社庫高企，保持回調(diào)后低多思路為主。

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