期市國際化將迎“三部曲”

日前，中電投先融期貨總經理趙文浩在接受中國證券報獨家采訪時表示，期貨市場近年來所取得成績是有目共睹的，上市品種鏈條日益豐富，創(chuàng)新業(yè)務多項共舉，產業(yè)參與度大幅擴容，這些都是行業(yè)服務實體經濟的重要表現(xiàn)。進入2018年，期貨市場發(fā)展仍將有諸多期待，最先預期的可能就是國際化道路“三部曲”的到來，即原油期貨、鐵礦石期貨和PTA期貨依次引入境外投資者，而場外期權的規(guī)模提升、新品種再度豐富，以及“保險+期貨”業(yè)務的更進一步發(fā)展等，都將會有所推動。

如何看待2018年行業(yè)國際化

中國證券報：長期以來，市場呼吁應當加快推動行業(yè)國際化道路，而原油期貨的推出或將是國際化程度提升的表現(xiàn)，您對2018年行業(yè)國際化道路怎么看待？

趙文浩：市場參與者多年來一直呼吁行業(yè)要“兩條腿”發(fā)展，即：“引進來”和“走出去”，說到底還是行業(yè)國際化程度的提升，放眼當前，國際化道路或將有所開端，最為直接體現(xiàn)的就是原油期貨的推出，雙幣計價、允許境外投資者參與等，這些都將是對外開放的體現(xiàn)；此外，鐵礦石期貨和PTA期貨進入境外投資者工作也在準備，可以預期，2018年開局就是期市國際化的“三部曲”。

中國期貨市場誕生之時就承載著兩個歷史使命：一是形成中國大宗商品價格體系；二是融入全球大宗商品和金融產品定價體系，謀求定價權。經過這么多年的發(fā)展，中國期貨市場品種體系不斷豐富，部分期貨品種成為現(xiàn)貨貿易的定價基礎，很多現(xiàn)貨企業(yè)利用期貨市場進行風險管理，應該說已經初步完成了第一個歷史使命。隨著中國在世界經濟格局中的重要性越來越強，期貨市場還將進入戰(zhàn)略機遇期。

就目前即將推出的三個戰(zhàn)略品種來看，首先，中國版原油期貨的推出，是我國期貨市場對外開放的重要舉措，同時意味著國際原油市場中將存在中國價格基準，將會為中國在全球原油定價體系中爭得一席之地，除了有利于提高中國大宗商品市場交易話語權外，還將有力推動人民幣國際化進程。

其次，對于鐵礦石期貨來說，大商所已經初步擬定境外投資者可以通過兩個路徑參與鐵礦石期貨：一是直接通過境內期貨公司參與；二是通過境外經紀機構轉委托境內期貨公司參與。外幣資金進出和賬戶開立方面遵從央行和外管相關政策，可以使用境外人民幣和美元作為保證金，每天根據(jù)實際盈虧，由境內會員進行結售匯。

最后，對于PTA期貨來說，鄭商所傾向于讓境外交易者通過國內期貨公司開戶，或通過與國內期貨公司簽訂了二級代理協(xié)議的國外期貨公司來參與PTA交易。

場外期權前景看好

中國證券報：期貨風險管理業(yè)務開閘以來，已取得了明顯成績，當前還處于量的擴張階段，其中，市場最為青睞的還是場外期權的發(fā)展，您對該項業(yè)務怎么看待？

趙文浩：期貨風險管理業(yè)務作為行業(yè)創(chuàng)新業(yè)務之一，其發(fā)展前景一直被看好。截至目前，共有70家風險管理公司通過協(xié)會備案，65家公司備案了試點業(yè)務。根據(jù)數(shù)據(jù)顯示，這70家風險管理公司總資產為273.33億元，凈資產為122.56億元；其中，36家公司實現(xiàn)了盈利，合計約1.16億元，行業(yè)累計凈利潤超過8億元。與此同時，今年以來，場外交易市場發(fā)展也較為迅速。根據(jù)中證協(xié)此前發(fā)布的數(shù)據(jù)顯示，證券公司場外權益類衍生品新增初始名義本金782.65億元，其中期權業(yè)務新增605.75億元，這也包括了部分商品類權益業(yè)務。

場外期權的快速發(fā)展離不開期貨風險管理業(yè)務的參與，一方面是業(yè)務內容較為豐富，例如倉單服務、合作套保、基差交易、定價服務、做市業(yè)務、第三方風險管理等，另一方面，其服務產業(yè)的需求能夠全面覆蓋?？梢灶A期，場外期權將是接下來期貨公司重點投入和發(fā)展的業(yè)務，也將有可能成為整體業(yè)務重要支撐部分。

中國證券報：去年商品期貨迎來了豆粕期貨期權和白糖期貨期權，截至目前市場運行整體平穩(wěn)，推出意義巨大，您對于商品期權的推出怎么看待？

趙文浩：豆粕期權正式掛牌交易，標志著我國首個商品期權正式起航，填補了我國商品期權的空白，對建設多元開放、功能完善的國內衍生品市場具有劃時代意義。隨后，白糖期權合約掛牌上市，是對商品期貨期權的很好補充。

豆粕、白糖期貨期權上市，是我國期貨市場發(fā)展的一個新的里程碑，標志著我國期貨市場步入期貨和期權并進的新時代。伴隨期權工具體系的逐步完善，豐富了涉農企業(yè)風險管理工具，我國大宗商品衍生品市場功能將得到進一步發(fā)揮，不斷為期貨行業(yè)服務“三農”、服務實體經濟作出新的貢獻。

事實上，商品期權推出是期貨衍生品行業(yè)的工具更為豐富，尤其是對產業(yè)企業(yè)來講，有了更為優(yōu)質更為靈活的風險管理工具；其次，將有助于提升期貨市場的流動性，促進期貨市場價格發(fā)現(xiàn)功能的更好發(fā)揮。此外，商品期權釋放出的是市場將會不斷完善的強烈信號，將催生期貨行業(yè)更多創(chuàng)新，作為衍生品市場的重要組成部分，是最具活力的風險管理工具之一，市場將會呈現(xiàn)更多元化的客戶結構和組合策略。目前，商品期權在服務實體經濟和產業(yè)機構方面還處于起步階段。但可以預見，國內期權市場具備非常廣闊的發(fā)展空間。

中國證券報：“保險+期貨”試點業(yè)務連續(xù)三年被“中央一號”文件提及，且每次對該項業(yè)務的定位都有所不同，您對該項業(yè)務的發(fā)展怎么看待？

趙文浩：自2015年以來，中央一號文件對期貨市場服務實體經濟進行了不同程度的提及，對“保險+期貨”業(yè)務進行了不同要求的定義，從“穩(wěn)步推動”到“完善”；截至目前，這項業(yè)務作為行業(yè)發(fā)展新抓手，成為了有效連接農民和期貨市場的紐帶，也推動了我國現(xiàn)代農業(yè)的發(fā)展。

“保險+期貨”業(yè)務的推廣，是行業(yè)一項深入產業(yè)鏈、服務“三農”工作有效的印證，使產業(yè)對期貨、期權作為風險管理工具的認知度得到提升，為期貨市場深化服務實體經濟創(chuàng)造了條件。但同時，也存在一些亟待解決的問題，例如場外期權成本較高是該項業(yè)務發(fā)展的主要難點；此外，還有場內期權品種少，場內期權新品種上市速度太慢，不能滿足該項業(yè)務的風險對沖需要。建議加快場內期權的上市速度。

備注：數(shù)據(jù)僅供參考，不作為投資依據(jù)。