識別尿素市場的驅(qū)動：如何在波動中尋找確定性？

引言：在新產(chǎn)能逐步釋放、季節(jié)性需求增長及出口預期頻繁擾動的背景下，尿素盤面短期內(nèi)可能會面臨多元驅(qū)動下更多變的行情節(jié)奏，但中長期來看，隨著夏季用肥旺季的到來和出口政策進一步明朗化，市場心態(tài)有望達成共識。對于企業(yè)而言，關鍵在于密切關注驅(qū)動轉(zhuǎn)換節(jié)奏，靈活調(diào)整風險管理策略，把握套保的有利時機。

一、國內(nèi)尿素現(xiàn)貨市場情況

盡管主流工廠的報盤多數(shù)保持穩(wěn)定，但需要注意的是，個別地區(qū)市場價格出現(xiàn)下調(diào)，反映出市場上存在一定的價格壓力。從供應端看，日產(chǎn)量因故障和檢修而下降，雖然暫時緩解了供應過剩的壓力，但這可能對長期供應穩(wěn)定性構(gòu)成挑戰(zhàn)。需求端顯示出一定的穩(wěn)定性，尤其是復合肥行業(yè)的需求和農(nóng)業(yè)用肥需求持續(xù)，為市場提供了基礎支撐。然而，下游業(yè)者的高價畏懼情緒和整體市場交投氛圍的下降，預示著短期內(nèi)市場價格可能繼續(xù)在較低水平上做弱勢整理。國內(nèi)尿素小顆?，F(xiàn)貨價格，河南市場主流價2240(-10)，基差195(14)；山東市場主流價2220(-20)，基差175(4)；山西市場主流價2080(-20)，基差35(4)；河北市場主流價2230(0)，基差185(24)；江蘇市場主流價2220(-40)，基差175(-16)。

1.供應端看，綜合卓創(chuàng)和隆眾的統(tǒng)計，從供應方面來看，近期檢修、故障企業(yè)增多，日產(chǎn)下降至18萬噸以下，供應壓力有一定緩解，但產(chǎn)量還處于高位。四川天華裝置恢復，博源正在恢復中，鹽湖預計本周后期恢復，東平一套裝置故障，紅四方停車檢修。另外部分企業(yè)5月上旬陸續(xù)停車檢修。近期尿素行業(yè)日產(chǎn)17.90萬噸，較前期增加0.31萬噸，較去年同期增加0.22萬噸；開工率82.67%，較去年同期84.59%下降1.92%。

2.需求端看，農(nóng)業(yè)和工業(yè)兩個主要領域?qū)δ蛩氐男枨笥兄煌膭討B(tài)。在農(nóng)業(yè)方面，由于近年來市場波動較大以及局部地區(qū)受到不利天氣影響，農(nóng)業(yè)需求有所推遲，但隨著傳統(tǒng)的農(nóng)業(yè)旺季到來，農(nóng)戶開始緊跟市場需求進行肥料采購，特別是在前期商家儲備量有限的背景下，農(nóng)業(yè)市場對尿素的需求逐漸增加。而在工業(yè)需求方面，以復合肥生產(chǎn)為例，隨著復合肥企業(yè)的產(chǎn)能運行率提升，市場對復合肥的補貨需求較強，這直接促進了復合肥市場的流動性和生產(chǎn)活動的增加，特別是在東北、山東等地區(qū)的肥企出貨量明顯增加。這些因素共同作用，盡管市場整體不算非常旺盛，但工農(nóng)業(yè)對尿素及相關化肥產(chǎn)品的持續(xù)需求為市場提供了一定的支撐，有助于穩(wěn)定尿素市場的需求基礎和價格水平。國內(nèi)尿素企業(yè)主流訂單天數(shù)預計在5-6日附近，較本周窄幅波動。短期市場行情反復，尿素企業(yè)或階段性收單，主流訂單天數(shù)將維持一周之內(nèi)。山東臨沂復合肥樣本生產(chǎn)企業(yè)尿素需求量1430噸，較上周增加1110噸，環(huán)比漲346.88%。隨著時間推移，加上原料行情上漲，復合肥成品出貨也見好轉(zhuǎn)，開工陸續(xù)提升。因尿素庫存都偏低，目前每周都會有適量采購；

3.庫存端看，從3月份開始，下游的采購行為發(fā)生轉(zhuǎn)變，購買者傾向于“快餐式”購買模式，即根據(jù)即時的需求進行采購，而不是大量預購儲備。這種變化減少了業(yè)者的備貨積極性，從而降低了生產(chǎn)企業(yè)的庫存壓力。進入4月份，由于剛需用肥量的增加和部分中間商逢低采購的行為，生產(chǎn)企業(yè)的庫存開始逐步降低，顯示市場對尿素的需求仍然存在。盡管多數(shù)業(yè)者持有看空情緒，認為市場前景可能不佳，但由于生產(chǎn)企業(yè)沒有面對較大的庫存壓力，尿素的價格短期內(nèi)可能不會大幅下跌；

4.隆眾國內(nèi)尿素樣本利潤預計：固定床工藝-33元/噸左右，較前期上調(diào)；新型煤氣化工藝為450元/噸左右，較前期走高；氣制工藝為280元/噸左右，較前期窄幅波動。上周尿素市場大幅走高。市場消息不斷，業(yè)者情緒反復，且市場基本面表現(xiàn)尚可，預計短期內(nèi)市場價格延續(xù)高位運行。

二、夏季肥旺季來臨有助于上游庫存去化

隨著夏季肥旺季來臨，尿素市場在工業(yè)需求方面，特別是針對農(nóng)業(yè)用途的復合肥生產(chǎn)，正在顯示出積極的增長趨勢。根據(jù)數(shù)據(jù)，復合肥裝置的產(chǎn)能利用率從4月初到中旬已經(jīng)顯著提升（4月16日當周，復合肥裝置產(chǎn)能利用率在47.05%，較4月初提升了5.35個百分點，較去年同期提升12.85個百分點，接近于前年同期水平），這反映出生產(chǎn)活動的增加和市場需求的恢復。

這種增長主要是由于幾個因素的共同作用：首先，隨著原料價格趨勢變得更加明朗，生產(chǎn)企業(yè)的生產(chǎn)積極性提高。其次，今年夏季玉米種植的肥料備貨推遲，導致初期成品庫存有限，增加了對即時生產(chǎn)的需求。再者，玉米種植的收益相對穩(wěn)定，種植面積有所增加，且政策上鼓勵提高單產(chǎn)，這增加了農(nóng)戶的用肥積極性。

此外，從市場操作角度看，企業(yè)對夏季玉米肥的預收情況向好，預示著需求保持穩(wěn)定。企業(yè)低價出貨減少，部分企業(yè)開始試探性提高出廠價格。所有這些因素共同推動了尿素及相關復合肥產(chǎn)品的市場需求?？紤]到市場心態(tài)相對平穩(wěn)，并且隨著季節(jié)的臨近，市場參與者普遍認為操作風險降低，可以預期在接下來的一段時間內(nèi)，尿素市場的工業(yè)需求將繼續(xù)保持活躍，對尿素市場形成正面支撐。

因此，盡管存在一定的挑戰(zhàn)和不確定性，整體來看，隨著夏季用肥旺季臨近，尿素市場在工業(yè)需求方面仍展現(xiàn)出較好的增長潛力。

三、出口預期可能持續(xù)擾動市場心態(tài)

尿素市場在全球范圍內(nèi)呈現(xiàn)復雜多變的趨勢。首先，巴西和美國市場上的尿素價格上漲指示著在這些區(qū)域內(nèi)需求的增加。特別是巴西市場尿素價格上漲至310-320美元/噸CFR，以及美國新奧爾良尿素價格的上升，反映了北美和南美市場對尿素需求的增強。這種需求的增長可能受到農(nóng)業(yè)周期的影響，尤其是考慮到5月是關鍵的農(nóng)業(yè)備肥期。對于印度市場，尿素庫存的顯著增加，以及產(chǎn)量同比略有下降但銷量保持穩(wěn)定，表明了印度對尿素的強勁內(nèi)需。盡管進口量顯著增加，但這也可能是為了滿足旺盛的國內(nèi)農(nóng)業(yè)需求。在國內(nèi)尿素出口量呈現(xiàn)較3月份有所減少，除了政策調(diào)控更加專注于保證國內(nèi)供應，也考慮到地緣風險發(fā)生對于農(nóng)業(yè)生產(chǎn)的沖擊。3月出口貨源大多為車用尿素，同時對香港、韓國和阿聯(lián)酋的出口量大幅減少，后續(xù)出口窗口可能在6月后打開，預計出口仍是擾動市場心態(tài)的主要因素。

短期觀點

1.目前國內(nèi)尿素矛盾的結(jié)構(gòu)在于：供應壓力緩解預期+下游謹慎補貨+出口情緒擾動；

2.短期內(nèi)，當前市場交投氛圍轉(zhuǎn)弱，下游業(yè)者采買情緒下降，但短時企業(yè)基于代發(fā)訂單支撐，因此“預期差”對盤面仍有一段時間修復，預計短期主力合約盤還是在僵持中走弱為主，上方壓力暫時給到[2010,2060]附近，單邊中長期仍是波段思路，目前下行階段建議謹慎空單，或等待下一輪左側(cè)機會，僅供參考。

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