鋼鐵：鋼廠庫存下降 盈利略有回升

市場回顧。上周A股繼續(xù)上漲同時創(chuàng)業(yè)板復(fù)蘇,市場人氣有逐漸提升的跡象。滬深300上周上漲2.24%,申萬鋼鐵板塊周漲幅1.77%,在28個申萬行業(yè)板塊中排名第14。板塊中個股漲幅靠前的為上海鋼聯(lián)(13.72%)、新鋼股份(6.21%)、南鋼股份(4.77%),而跌幅前三的個股為貴繩股份、*ST滬科和常寶股份。

　　期市繼續(xù)震蕩,鐵礦石價格走勢偏弱。期市黑色系總體呈現(xiàn)高位震蕩的格局,鐵礦石周跌幅較大。原材料方面,焦煤焦炭主力合約價格環(huán)比上周分別上漲1.05%和2.72%,鐵礦石主力合約較上周下跌4.51%。成品方面螺紋鋼上漲0.48%,熱軋卷板則上漲了0.99%。

　　焦煤庫存回升,鐵礦港庫存維持高位,鋼廠庫存下降。京唐港煉焦煤庫存為114.30萬噸,較上周上漲21.3萬噸,焦炭天津港庫存為82萬噸,較上周下跌5萬噸。本周鐵礦石庫存15190萬噸,較上周下跌180萬噸,庫存依舊在高位徘徊。鋼廠高爐開工率64.09%,唐山高爐開工率51.22%,均與上周持平。社會鋼材庫存持續(xù)回升態(tài)勢,本周庫存量繼續(xù)上升至971萬噸,較上周上漲39.5萬噸,鋼廠庫存下降尚屬去年12月中以來首次。上海線螺采購量降至18625噸,環(huán)比上周減少31.98%。

　　鋼廠利潤繼續(xù)回升。本周現(xiàn)貨鋼價格略有回升,原材料略有降價,導(dǎo)致鋼廠螺紋鋼利潤較上周繼續(xù)回升。根據(jù)我們模擬的鋼廠利潤,鋼廠螺紋毛利潤為803元/噸,熱卷毛利潤為736元/噸,冷軋毛利潤為672元/噸。

　　每周觀點:大盤延續(xù)開門紅行情,創(chuàng)業(yè)板也在周內(nèi)止跌反彈,受央行定向降準(zhǔn)以及地方養(yǎng)老金入市投資影響市場資金情緒大幅改善。開年以來盡管鋼鐵板塊每周皆以收漲結(jié)束,但整體漲幅只能排在行業(yè)中游,主要制約因素仍為鋼價不漲需求不起。上周鋼廠庫存大幅減少表明冬儲意愿已經(jīng)有所加強(qiáng),鋼價已經(jīng)完成筑底,在來回磨底完成之后即將開啟上行模式?；仡?010年以來春節(jié)前后6周鋼材庫存與黑色系期貨價格,冬春季庫存高點往往出現(xiàn)在春節(jié)后的第三周或第四周,而黑色系期貨價格高點在商品熊市年份皆早于庫存高點出現(xiàn),近年商品牛市下,黑色系期貨價格高點一般晚于庫存高點,今年期貨高點大概率將在3月上旬之后出現(xiàn)。而隨著期現(xiàn)價格的修復(fù),板塊也有望走出一波強(qiáng)勢行情。

　　投資建議:當(dāng)前行業(yè)的邏輯仍在于環(huán)保限產(chǎn)政策對第一季度鋼材供需的影響,根據(jù)出臺的政策估測限產(chǎn)對需求影響遠(yuǎn)小于供應(yīng)。行業(yè)進(jìn)入采暖限產(chǎn)第二階段,冬儲力度將指引鋼價后期走勢,目前來看冬儲已經(jīng)逐漸展開,我們維持第一季度整個行業(yè)“強(qiáng)于大市”的評級。

備注：數(shù)據(jù)僅供參考，不作為投資依據(jù)。