商品期市行情動蕩 橡膠領(lǐng)跌2.65%

2月6日，內(nèi)盤商品期市早間開盤走勢分化。黑色系雙焦再走強，硅鐵、熱卷飄綠；除滬錫外，有色金屬主力繼續(xù)下行，鎳跌近1%；化工品跌漲互現(xiàn)，瀝青跌1.75%，甲醇漲逾1%；農(nóng)產(chǎn)品行情動蕩，棕櫚、棉紗上行，橡膠領(lǐng)跌2.65%。

截至午間收盤，焦炭漲1.69%，甲醇漲1.29%，棕櫚漲0.87%。跌幅方面，橡膠跌2.65%，瀝青跌1.75%，硅鐵跌0.95%。

橡膠：天量庫存壓頂仍處增產(chǎn)周期

庫存壓力山大：“近期橡膠期貨價格持續(xù)疲弱并且創(chuàng)新低，其原因，一方面是庫存巨大尚未消化，同時進口量也大幅增加，導(dǎo)致整體的供應(yīng)壓力加大。從數(shù)據(jù)來看，去年12月中國進口天然橡膠共計70.91萬噸，環(huán)比增長29.40%，同比增長20.42%，創(chuàng)歷史最高紀(jì)錄。”上海某私募基金經(jīng)理楊先生接受記者采訪時表示。

此外，另有分析師表示，進入2018年以來，目前輪胎廠的整體需求開工率尚未出現(xiàn)較大變化，輪胎廠全鋼胎及半鋼胎開工率，從元旦假期后連續(xù)3周的微幅增長，整體數(shù)據(jù)高于去年同期且處于近期高位。因此，盡管近期期貨價格出現(xiàn)了新低，實際基本面的橡膠需求未發(fā)生減弱。

全球橡膠仍處增產(chǎn)周期：近期IRSG發(fā)布，2017年天膠產(chǎn)量1327萬噸，同比增6.8%。2017年消費量1303萬噸，同比增3.5%。此前橡膠主產(chǎn)國的一些限制出口措施因總額的量較小，不足以影響大的供需，因此未能起到實質(zhì)性作用。由于東南亞主產(chǎn)區(qū)仍處于旺產(chǎn)期，雖然受天氣的影響部分國家可能提前停割，但是產(chǎn)量仍維持增長態(tài)勢。從國內(nèi)來看，雖然國內(nèi)全面停割，但天膠進口量較大，下游需求相對較弱，國內(nèi)庫存持續(xù)增加。

伴隨著春節(jié)臨近，因下游工廠放假，備貨需求一般在1月份完成，因而2月份天膠進口量、輪胎開工率都會明顯下滑。

焦炭：醞釀趨勢性行情

隨著焦化企業(yè)開工率的快速回升及焦炭企業(yè)庫存的迅速累積，焦炭期貨價格振蕩回落，主力合約（J1805）年內(nèi)最低下探至1930元/噸。不過，在大范圍雨雪天氣影響運輸及鋼廠補庫預(yù)期的影響下，焦炭期貨價格逐步企穩(wěn)回升。

據(jù)統(tǒng)計，2017年全社會用電同比增長6.57%，較2016年高1.56個百分點，其中工業(yè)用電同比增長5.5%，較2016年高2.64個百分點。國內(nèi)經(jīng)濟繼續(xù)保持穩(wěn)定，對商品有一定的支撐效果。此外，經(jīng)歷了最嚴(yán)格的環(huán)保限產(chǎn)之后，鋼廠及焦化廠均有所復(fù)產(chǎn)，但鋼廠復(fù)產(chǎn)力度明顯不及焦化企業(yè)，令焦炭庫存尤其是企業(yè)庫存出現(xiàn)明顯累積。

因環(huán)保的要求，北方大部分房地產(chǎn)和基建項目提前停工，這一部分需求將推遲至春節(jié)后的3月。同時，考慮到2018年1月大范圍的雨雪天氣，影響了南方房地產(chǎn)和基建項目的推進，預(yù)計這一部分被迫暫停的需求也將推遲至春節(jié)后，再加上第一季度汽車生產(chǎn)將有一個小旺季，所以在政策不變的情況下，需求將逐步釋放，這對黑色產(chǎn)業(yè)鏈有一定支撐。

綜上所述，受制于焦化企業(yè)開工回升力度大于鋼廠，焦炭庫存快速累積，對焦炭價格形成壓制，但國內(nèi)經(jīng)濟的持續(xù)穩(wěn)定及節(jié)后需求的釋放預(yù)期，對焦炭形成有效支撐。

備注：數(shù)據(jù)僅供參考，不作為投資依據(jù)。