大豆：不宜盲目抄底

2月份以來，受外盤大豆和鄰池豆粕上漲提振，大連大豆期貨探底回升，快速反彈。春節(jié)后將迎來農民售糧高峰，而國產大豆需求更加清淡，大豆期貨反彈高度較為有限，盲目抄底仍不可取。

大豆供應明顯增加

由于政府引導農民調整種植結構，2017年我國大豆播種面積增加較多，而且東北地區(qū)天氣條件適宜，國產大豆產量實現恢復性增加。據國家糧油信息中心最新預計，2017年我國大豆播種面積為778.3萬公頃，比上年的650.6萬公頃增加127.7萬公頃，增幅達19.63%；產量為1455萬噸，比上年的1293.7萬噸增加161.3萬噸，增幅為12.47%。在2017年9月至10月份，政府重啟了臨儲大豆拋售和定向銷售，向市場投放了大量的2012、2013年產大豆，額外增加了大豆供應。這批大豆有部分被注冊成倉單，成為大豆期貨價格“跌跌不休”的主要推手。

此外，作為我國對俄農業(yè)合作的主要省份，黑龍江省2017年進口俄羅斯大豆總量創(chuàng)出新高。從黑龍江省政府獲悉，黑龍江口岸2017年共進口俄羅斯大豆51.55萬噸，達到歷史最高峰，較上年同期增加33.95%。俄羅斯大豆同樣為非轉基因大豆，且價格較為低廉，對國產大豆沖擊較大。

中儲糧收購提振有限

自1月中下旬開始，為提振國產大豆價格，保護農民利益，中儲糧系統(tǒng)直屬倉庫重新開始儲備大豆輪入收購，相繼在黑龍江哈爾濱、巴彥、嫩江等地掛牌收購去年產大豆。但收購價格僅在3550—3600元/噸，較去年年底下降200—250元/噸，而且計劃收購量也偏低，對市場提振作用極為有限。

節(jié)后將迎來售糧高峰

新作大豆上市后，收購價格節(jié)節(jié)下滑，農民惜售心理較重，大多捂貨待漲，東北地區(qū)國產大豆收購進度偏慢。春節(jié)過后，隨著氣溫迅速回升，水分較高的大豆儲存難度加大，加之農民將為春耕準備農資，資金壓力較大，屆時將不得不拋售存糧。

但從需求上看，春節(jié)后一段時間是豆制品的相對需求淡季，終端市場對國產大豆的采購量將走低，供增需減特點將更為明顯。

美豆對國產大豆影響減弱

一直以來，由于進口大豆價格大幅低于國產非轉基因大豆，部分轉基因進口大豆非法摻混進國產大豆銷售，對國產大豆價格形成拖累。近期，為減少進口低價轉基因大豆對國產大豆的沖擊，政府嚴查進口大豆流向，因而近期進口企業(yè)對進口大豆停止報價。雖然在市場炒作阿根廷大豆產區(qū)干旱的情況下，美豆期貨振蕩走高，美豆粕期貨甚至刷新2016年7月份以來高點，但是由于港口進口大豆分銷價依舊低于國產大豆，加之查控力度增強，外盤大豆的反彈難以對國產大豆價格帶來持續(xù)提振。

綜上所述，與不斷增加的豆粕和豆油需求相比，國產大豆制作豆制品的需求相對穩(wěn)定，增幅不大。而國產大豆產量快速提升，臨儲大豆拋售增加額外供應，加之非轉基因大豆進口增加迅猛，導致國內非轉基因大豆供應極為寬松，而這種寬松格局在春節(jié)后有望進一步加劇。因此，大豆期貨的反彈高度仍將有限，操作上可逢高點繼續(xù)沽空。

備注：數據僅供參考，不作為投資依據。