單月跌幅比34大，9月21不銹鋼交易價將何去何從？

前言：8月不銹鋼行情經(jīng)歷了先抑后揚的震蕩走勢，從現(xiàn)貨價格來看，304冷熱軋環(huán)比7月下跌50-100元/噸，201冷熱軋環(huán)比7月下跌250-300元/噸，單月跌幅比304大，201走勢為何如此疲軟，9月還有反彈的機會嗎？一、單月跌幅最大，與430價差進一步縮小回顧8月不銹鋼現(xiàn)貨價格，304冷熱軋抗跌性稍顯，201J2冷軋與430冷軋價差進一步縮小，201J1熱軋更是達到了單月跌幅最大。實際上，201自今年5月底起便開啟了下跌模式，截止9月5日，佛山201J2冷軋四尺卷價7750元/噸，201J1冷軋四尺卷價8450元/噸，201J1熱軋五尺卷價7950元/噸，現(xiàn)貨累計跌幅750-850元/噸，目前價格處于近三年最低位。二、原料價格下行，鋼廠生產(chǎn)成本持續(xù)倒掛從201的主要原料價格變動來看，今年5月以來，除低鎳鐵外，高碳鉻鐵、高碳錳鐵、電解銅等都出現(xiàn)了不同程度的下跌，其中高碳鉻鐵累計跌幅300元/50基噸，高碳錳鐵累計跌幅1500元/噸。根據(jù)即期成本&利潤模型，自今年5月進入虧損狀態(tài)后，201冶煉成本維持倒掛，截止9月5日，201J1熱送一體化工藝冶煉冷軋成本8680元/噸，利潤率-2.65%；外購低鎳鐵工藝冶煉冷軋成本9133元/噸，利潤率-7.48%。三、產(chǎn)量維持高位，部分鋼廠公布檢修計劃據(jù)統(tǒng)計，8月全國43家不銹鋼廠預(yù)估粗鋼產(chǎn)量335.13萬噸，月環(huán)比增加4.31萬噸，其中200系101.82萬噸，月環(huán)比增加0.8萬噸。9月排產(chǎn)337.57萬噸，月環(huán)比增加2.44萬噸，其中200系104.12萬噸，月環(huán)比增加2.3萬噸。不過，近期華南某不銹鋼廠將在9月進行局部檢修，預(yù)計影響200系粗鋼產(chǎn)量3萬噸，后續(xù)需關(guān)注鋼廠的實際產(chǎn)量數(shù)據(jù)。四、庫存不降反增，處于近三年偏高水平本周（9月5日）全國89倉庫存總量周環(huán)比減少2.25%至106萬噸，但降量均集中在300和400系，200系冷軋庫存不降反增，環(huán)比上周增幅超3%。主要是本周廣西鋼廠正常到貨，但在行情走弱下，現(xiàn)貨價格進一步探底，市場信心不足，下游采購及提貨積極性偏低。整體來看，目前200系庫存處于同期偏高水平。五、總結(jié)8月國內(nèi)制造業(yè)PMI為49.1%，比上月下降0.3個百分點，制造業(yè)景氣度小幅回落，加之近期美國多項經(jīng)濟數(shù)據(jù)不及預(yù)期，引發(fā)市場擔(dān)憂，大宗商品普遍下行，不銹鋼期貨跟隨走弱。從基本面看，201成本長期倒掛，鋼廠生產(chǎn)壓力與日俱增，目前已有鋼廠公布檢修計劃；現(xiàn)階段社會庫存雖呈增加態(tài)勢，但近期多地公布的家電以舊換新和房地產(chǎn)舊改政策，有望帶動家電更新需求集中釋放，因此對金九消費的預(yù)期不宜過分悲觀。另外，近期超強臺風(fēng)“摩羯”登陸廣東，短期船運到港時間將有所延誤，不銹鋼資源入庫和市場出貨計劃或會受到一定影響，預(yù)計對價格起到一定支撐作用，短期201價格或?qū)⒕S持區(qū)間震蕩，后續(xù)重點關(guān)注鋼廠生產(chǎn)節(jié)奏和社會庫存變動情況。

備注：數(shù)據(jù)僅供參考，不作為投資依據(jù)。