解讀：鉻礦超預(yù)期跟跌后遇降準利好，鉻產(chǎn)業(yè)后市如何？

前言（1）9月20日，青山集團2024年10月高碳鉻鐵長協(xié)采購價大跌400元至8295元/50基噸（現(xiàn)金含稅到廠），近3個月主流鋼招價已累計跌幅700元。不銹鋼“金九”旺季兌現(xiàn)失敗，鉻鐵價格承壓，而鉻礦降幅有限，工廠生產(chǎn)受壓疊加鋼招大跌超預(yù)期，鉻產(chǎn)業(yè)情緒進一步受損。（2）9月23日晚，主流礦山南非粉礦40%—42%長協(xié)成交價下調(diào)30美元至270美元/噸，創(chuàng)南非粉年內(nèi)價格最低，近3個月累計已跌50美元，折鉻鐵跌幅近700元。此輪鉻礦調(diào)價下跌幅度明顯超出市場預(yù)期，但符合產(chǎn)業(yè)鏈運行趨勢。（3）9月24日，中國人民銀行宣布，近期將下調(diào)存款準備金率0.5個百分點，向金融市場提供長期流動性約1萬億元，同時降低存量房貸利率，預(yù)計平均降幅大約在0.5個百分點左右，宏觀利好政策出臺有望后市提振近期低迷產(chǎn)業(yè)信心。日內(nèi)大宗商品期貨普遍反彈，不銹鋼主力合約收盤于13295元/噸，漲幅1.4%，再次守住13000關(guān)口。一、不銹鋼供強需弱下價格持續(xù)低位運行，后市減產(chǎn)預(yù)期提升，需求下降擔憂進一步看空原料市場上半年高碳鉻鐵鋼招大漲500元至8995元/50基噸，疊加原料鉻礦價格行情持續(xù)偏強運行，鉻系市場維持強穩(wěn)狀態(tài)。7月以來下游不銹鋼需求疲軟程度逐漸加劇，前期不銹鋼需求不佳但未進入嚴峻階段，不銹鋼廠依舊維持薄利狀態(tài)，需求不佳情況下急需原料成本價格支撐不銹鋼成本，以保證不銹鋼價格維持在相對平穩(wěn)的合理區(qū)間，因此對于原料鉻鐵價格并未出現(xiàn)明顯的打壓操作。下半年以來不銹鋼需求不佳加劇疊加市場對“金九銀十”的預(yù)期，不銹鋼廠擴增排產(chǎn)導致不銹鋼供應(yīng)端快速增加，2024年1月-8月不銹鋼粗鋼產(chǎn)量2492.17萬噸同比2023年1月-8月不銹鋼粗鋼產(chǎn)量2337.637萬噸增長6.61%，不銹鋼國內(nèi)需求不佳，疊加美元匯率逐漸下降人民幣升值，不銹鋼對外出口需求受到打壓，不銹鋼國內(nèi)國外需求疲弱，不銹鋼薄利轉(zhuǎn)為虧損，另外高碳鉻鐵受到上半年的行情走勢向好的影響，2024年1月到8月高碳鉻鐵產(chǎn)量同比2023年1月-8月增長24.7%，主流不銹鋼廠的鉻鐵現(xiàn)有庫存周期大概在2個月左右。不銹鋼需求不佳價格走弱，因此不銹鋼廠開始選擇下壓鉻鐵鋼招價格，并逐步增強下壓力度。詳情可見《解讀：10月鋼招價創(chuàng)年內(nèi)新低，鉻產(chǎn)業(yè)將如何重塑供需關(guān)系》目前不銹鋼需求弱勢導致鉻鐵工廠被要求按照長協(xié)下限交貨，縮量，以及延遲交貨等，鉻鐵產(chǎn)品無法及時為鉻鐵工廠進行現(xiàn)金變現(xiàn)，鉻鐵工廠面臨現(xiàn)金流緊張問題，不過降準消息利好鉻鐵工廠借助供應(yīng)鏈公司的資金優(yōu)勢進行現(xiàn)金流順利運轉(zhuǎn)，降低了鉻鐵工廠的現(xiàn)金使用成本。二、鉻鐵招標價累跌700元/50基噸，工廠生產(chǎn)壓力提升，采購壓價心態(tài)增強鉻鐵工廠采購的高價鉻礦陸續(xù)到貨，同時間鉻鐵工廠面臨不銹鋼廠的鉻鐵鋼招下壓，成本高昂收入低迷的經(jīng)營條件下，鉻鐵工廠采購鉻礦節(jié)奏放緩。另外在美元兌人民幣匯率逐漸回落背景下，鉻礦進口成本也存在一定緩和，鉻礦的成本支撐也有所松動。但鉻礦貿(mào)易商受制于前期采購鉻礦期貨的高價成本，也無法快速下跌進行出貨變現(xiàn)，存在小幅讓利以促成交，但是整體成交量級比較有限。當前鉻礦期貨價格的進一步下跌，給現(xiàn)貨貿(mào)易商帶來了出貨利潤虧損和存貨風險增加的雙重難題。目前鉻礦買賣雙方維持在短期互相博弈階段。詳情可見《解讀：鉻礦期貨成交走低 警惕港口壘庫現(xiàn)貨承壓 》三、總結(jié)后市四季度不銹鋼熱度逐漸消散，不銹鋼預(yù)計維持需求冷淡局面，不銹鋼廠采取主動減產(chǎn)的方式解決供應(yīng)過剩問題，對原料鉻鐵的需求也會下降，鉻鐵過剩問題同樣需要鉻鐵工廠進行減產(chǎn)停產(chǎn)操作。逐漸進入四季度，行情弱勢階段對南北鉻鐵工廠的經(jīng)營都存在一定壓力，不過南方豐水期結(jié)束，南方鉻鐵工廠可進行減停產(chǎn)，另外北方工廠的設(shè)備輪轉(zhuǎn)檢修，均可在一定程度上緩和鉻鐵供應(yīng)過剩局面。需要關(guān)注不銹鋼減產(chǎn)反彈的利好，但是同樣原料需求下降風險，多空交織。詳情可見《：衰退交易背景下鎳價底部支撐何在？》風險：需求弱勢情況下，不銹鋼廠為了控制成本可能對原料鉻鐵有進一步得100到200元/50基噸下壓操作。鉻鐵工廠經(jīng)營壓力加劇并傳導至礦端，鉻礦價格或?qū)⒗^續(xù)回落10美金/噸，年底前鉻鐵工廠可低價備庫原料。

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