內(nèi)外政策博弈,黑色系的冬天或許不太冷

成都鋼鐵網(wǎng)資訊12月21日消息：　

　　?行情概述

　　進(jìn)入12月，黑色系走勢偏離，鐵礦石先是一路高奏凱歌，成材橫盤震蕩，在上周五孕育出了本周的震蕩下行，焦煤焦炭這是一路下行，雖然期間略有反撲，但難改頹勢，成本負(fù)反饋因素是本輪盤面的主要推手，而期間的走高則是市場對于政治局會議和經(jīng)濟(jì)工作會議期間的期待所致，而國內(nèi)會議落地，外資對于金融盤面的打擊和美聯(lián)儲鷹派降息前后的資金恐慌性觸發(fā)下跌，不過成材波動在一定程度上還是屬于較為堅(jiān)挺的，上下跌幅皆不大，于沉浮之中，帶有些許期待，海外風(fēng)險(xiǎn)落地，焦煤焦炭、長短流程的成本效應(yīng)和國內(nèi)政策預(yù)期的引導(dǎo)，或許會讓這個冬天不太冷。

　　一、海外大類資產(chǎn)道瓊斯工業(yè)指數(shù)周五上升，為艱難的一周畫上句號。該指數(shù)之前完成了自20世紀(jì)70年代以來較長的連跌，不過一些低于預(yù)期的通脹數(shù)據(jù)推動了盤中波動。此外，美聯(lián)儲官員講話也提振了市場情緒。貴金屬期貨普遍收漲，COMEX黃金期貨漲1.24%報(bào)2640.5美元/盎司，周跌1.32%，COMEX白銀期貨漲2.26%報(bào)30.075美元/盎司，周跌3.07%。油價小幅上漲，美油2025年2月合約漲0.29%報(bào)69.58美元/桶，周跌2.4%；布油2025年2月合約漲0.11%報(bào)72.53美元/桶，周跌2.63%。11月份的個人消費(fèi)支出價格指數(shù)，美聯(lián)儲偏愛的通脹指標(biāo)同比增長2.4%。這一數(shù)據(jù)略低于經(jīng)濟(jì)學(xué)家的預(yù)期，并幫助下降了本周早些時候美聯(lián)儲表示未來將縮減降息幅度（部分原因是通脹頑固不化）所引發(fā)的悲觀情緒。芝加哥聯(lián)邦儲備銀行總裁古爾斯表示，他對周五的通脹數(shù)據(jù)感到鼓舞，盡管美聯(lián)儲立場謹(jǐn)慎，但明年利率仍有可能下降。

　　二、內(nèi)外政策博弈國內(nèi)重磅會議定調(diào)明年基調(diào)。9月底以來，在國內(nèi)財(cái)政和貨幣雙管齊下的背景下，“政策底”的信號相對明朗。12月9日政治局會議釋放出更加積極的政策信號，強(qiáng)調(diào)實(shí)施“超常規(guī)逆周期調(diào)節(jié)”和“適度寬松”的貨幣政策，進(jìn)一步加碼宏觀政策以提振經(jīng)濟(jì)。“穩(wěn)住樓市股市”的明確部署，更是直接針對資本市場釋放利好，引導(dǎo)了跨年行情的預(yù)期。12月12日，經(jīng)濟(jì)工作會議明確提出提高財(cái)政赤字率、增加超長期特別國債和地方專項(xiàng)債券發(fā)行等具體舉措，明年信貸周期擴(kuò)張的大基調(diào)得到確認(rèn)。統(tǒng)計(jì)局發(fā)布的數(shù)據(jù)顯示，11月份國民經(jīng)濟(jì)延續(xù)回升態(tài)勢，但需求不足和企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營困難仍存，為后續(xù)政策發(fā)力提供空間。美國11月非農(nóng)數(shù)據(jù)不溫不火，失業(yè)率抬升同時新增非農(nóng)增加。美國11月未季調(diào)CPI同比升2.7%，前值升2.6%，符合市場預(yù)期。12月12日歐洲央行下調(diào)三大關(guān)鍵利率25基點(diǎn)，歐洲目前偏弱基本面，以及相對美國更順暢的降息周期背景下，美元指數(shù)趨勢仍偏強(qiáng)看待。12月16日標(biāo)普發(fā)布數(shù)據(jù)，顯示出歐美服務(wù)業(yè)PMI較好但制造業(yè)PMI持續(xù)疲軟，體現(xiàn)了經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇步伐不一。同時，美國綜合PMI創(chuàng)33個月新高，但制造業(yè)與服務(wù)業(yè)的偏差加劇，引發(fā)市場對經(jīng)濟(jì)前景的進(jìn)一步關(guān)注。12月18日美國當(dāng)選總統(tǒng)特朗普再次提出對印度等國征收對等關(guān)稅的計(jì)劃，加劇了貿(mào)易環(huán)境的不確定性。當(dāng)?shù)貢r間12月18日，美聯(lián)儲如期宣布降息25個基點(diǎn)，為年內(nèi)第三次降息。美聯(lián)儲在降息的同時上調(diào)了未來政策利率預(yù)期和通脹預(yù)期，顯示其對未來經(jīng)濟(jì)前景持謹(jǐn)慎樂觀態(tài)度，并計(jì)劃逐步減少降息幅度。鮑威爾“放鷹”稱美聯(lián)儲對降息持謹(jǐn)慎態(tài)度，強(qiáng)調(diào)必須看到新的抗通脹進(jìn)展。美聯(lián)儲利率決議公布后，美債收益率和美元上漲，非美貨幣、貴金屬和美股跳水?，F(xiàn)貨黃金短線跌幅一度跌超20美元。道指一度跌超1100點(diǎn)，刷新1974年以來連跌天數(shù)。

　　三、政策引導(dǎo)將成為重要推手2024年，穩(wěn)健的貨幣政策，直面經(jīng)濟(jì)運(yùn)行挑戰(zhàn)，以“超常規(guī)”逆周期調(diào)節(jié)，為實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展?fàn)I造良好的貨幣金融環(huán)境。2025年，貨幣政策基調(diào)將從“穩(wěn)健”調(diào)整為“適度寬松”。這一調(diào)整，從外部看，順應(yīng)了流動性環(huán)境的變化；從內(nèi)部看，符合國內(nèi)擴(kuò)大內(nèi)需、推動物價溫和回升、防范金融風(fēng)險(xiǎn)等國內(nèi)發(fā)展需要。由此可見，此舉既必要亦可行，將為經(jīng)濟(jì)持續(xù)向好提供寬松的流動性環(huán)境，向市場傳遞穩(wěn)增長的強(qiáng)烈信號，有利于提振信心。商品分板塊來看。黑色板塊對政策情緒反應(yīng)快，短期有望受到支撐；有色也存在供應(yīng)偏緊的支撐，工業(yè)品板塊后續(xù)的核心在于國內(nèi)實(shí)物工作量情況。目前黃金的確定性較強(qiáng)，近期國內(nèi)央行重啟購金帶來一定利好，雖然美聯(lián)儲12月已宣布降息25個基點(diǎn)，但美聯(lián)儲降息計(jì)價/美債利率下行的趨勢并不順暢，地緣沖突呈短期放緩的可能，關(guān)注重新啟動的可能。

　　四、黑色原料波動將試探底部鐵礦石：供給方面，本期45港進(jìn)口鐵礦總庫存為14974萬噸，環(huán)比下降93萬噸。需求方面，本期鐵水產(chǎn)量持續(xù)回落，247家鋼廠日均鐵水產(chǎn)量229.4萬噸，環(huán)比減少3萬噸。整體來看，近期成材價格偏弱運(yùn)行，鋼廠利潤較低，鐵水產(chǎn)量連續(xù)回落，同時高庫存對礦價有較強(qiáng)壓制。但考慮到鋼廠仍有冬儲補(bǔ)庫預(yù)期，鐵礦價格尚有支撐。礦價維持整理后震蕩偏強(qiáng)格局，關(guān)注后續(xù)鋼廠利潤和鐵礦發(fā)運(yùn)變化。雙焦：從基本面來看，焦炭方面，高爐檢修增多，鐵水產(chǎn)量下降，因此焦炭消費(fèi)強(qiáng)度有所減弱。入爐煤價格松動，焦炭維持微利，焦炭供應(yīng)充足，焦炭產(chǎn)銷基本維持平穩(wěn)，短期焦炭價格維持震蕩。焦煤方面，當(dāng)前焦煤庫存維持增長，煤價表現(xiàn)疲軟。隨著動力煤進(jìn)入傳統(tǒng)消費(fèi)旺季，焦煤價格仍有一定支撐，預(yù)計(jì)短期交割博弈持續(xù)對焦煤價格帶來擾動。。      五、成材于沉浮中向前探路下游需求支撐,價格震蕩企穩(wěn)。宏觀影響暫退，市場關(guān)注回到產(chǎn)業(yè)層面分歧。從本周數(shù)據(jù)來看，工地趕工顯現(xiàn)，螺紋淡季不淡。熱卷盡管需求轉(zhuǎn)弱但產(chǎn)量隨之下滑，累庫速度放緩。成材庫存結(jié)構(gòu)優(yōu)于往年同期。相比之下，鐵水大幅下行對爐料影響更甚，矛盾轉(zhuǎn)移到上游。短期來看，鋼廠盈利率尚可加上節(jié)前補(bǔ)庫周期，爐料需求難見大幅下滑，供給也偏剛性，成本支撐仍存，可考慮低位搏回升。

備注：數(shù)據(jù)僅供參考，不作為投資依據(jù)。