美國再啟鋼制輪轂“雙反”調查 大宗商品靜觀貿易摩擦走向

時隔六年，美國再次對中國啟動鋼制輪轂產品“雙反”調查。

　　據商務部網站消息，美國時間3月27日，美國Accuride Corporation公司和Maxion Wheels Akron LLC公司向美國商務部和美國國際貿易委員會提出申請，要求對原產于中國的鋼制輪轂產品發(fā)起反傾銷及反補貼調查。

　　實際上，受到中美貿易摩擦影響，近期大宗商品市場成為了股市以外的“重災區(qū)”，其中又以黑色系、橡膠等相關品種下跌最為明顯。另一方面，貿易摩擦也激發(fā)了市場的避險情緒，CMX黃金期貨便出現(xiàn)了階段性上漲。

　　“對于美國進口鋼材征收25%關稅的消息，市場此前早已做出反應，近期市場下跌只是對貿易摩擦升級成貿易戰(zhàn)所產生的擔憂。”中信期貨投資咨詢部副總經理劉賓3月28日指出，美國主要針對的是高端制造類產品，而大宗商品以基礎制造業(yè)為主，所以對供需面的實質影響相對有限。

　　需要指出的是，中美貿易摩擦將是一個雙方不斷談判、妥協(xié)的過程，并且難以在短時間內解決，其間提高關稅、反傾銷調查均會對市場預期帶來影響，進而傳導至大宗商品的價格波動層面。

　　實質沖擊有限

　　雖然期貨市場可以沽空，但是往往也呈現(xiàn)出價格下跌、資金流出的特征，近期的商品市場便是如此。

　　記者根據數據統(tǒng)計，3月22日國內商品期貨名義持倉額為16641億元，3月23日在美國明確對中國進口商品大規(guī)模征收關稅后，資金開始連續(xù)流出市場，至3月27日時國內商品期貨名義持倉額已經降至15846億元。

　　其中，又以黑色系商品流出最為明顯，同期螺紋鋼持倉額為1452億元降至1302億元。

　　實際上，3月9日美國總統(tǒng)特朗普宣布將對進口鋼鐵產品征收25%關稅的消息發(fā)布后，國內鋼價便開始一路走低。

　　加上春節(jié)后國內鋼鐵行業(yè)需求啟動較晚，自身基本面相對較弱也促使了鋼價回落，3月23日特朗普的表態(tài)，則再次加重了市場的悲觀情緒。

　　“從很多品種的供需面來看，貿易戰(zhàn)的直接影響都不算大。”劉賓指出。

　　相關數據顯示，2017年中國向美國出口的鋼材為118萬噸，僅占中國出口鋼材總量的1.6%，這一比例較2006年高峰時下降了10.6個百分點。

　　所以，美國對進口鋼材征收25%關稅對國內鋼材出口的直接影響有限。只是，美國上調進口關稅可能會引發(fā)其他國家跟隨上調，這對于作為世界最大鋼材出口國的中國而言，中長期產生了“利空”效應。

　　另一個被增加關稅的鋁，情況與鋼材情況類似，美國從中國的進口數量也較為有限。

　　據美國海關統(tǒng)計，2017年美國進口鋁鑄件23133噸，其中11895噸來自中國；2017年美國進口鋁鍛件3904噸，其中352噸來自中國。

　　從美國進口的鋁材種類來看，主要為鋁板帶箔，占比超過95%。但是該產品已經因“雙反”被征收了很高的稅率，增加10%的進口關稅對其影響有限。

　　“去年，美國對很多從中國進口的鋁制品關稅已經提升到了100%，在此基礎上再增加10%后，能出口的企業(yè)還是能出去。”中大期貨首席經濟學家景川3月28日指出。

　　他指出，今年國內定價的大宗商品，如鋼鐵、煤炭本身供需狀況就不如去年，并已經開始走弱。貿易摩擦則產生了疊加效應，最終促使黑色系等商品出現(xiàn)大幅下跌。

　　值得關注的是，作為國際定價的原油期貨，本周也出現(xiàn)連續(xù)下跌走勢，新進上市的INE原油期貨跌幅更是要明顯大于Brent、WTI等外盤品種，這是否也受到了貿易摩擦的影響？

　　“此前市場對美國供應中斷的預期，以及伊朗地緣政治的因素促使油價上漲，但是近期這些動能開始弱化。”廣發(fā)期貨發(fā)展研究中心首席原油分析師姚曦3月28日表示。

　　在他看來，近期INE原油還處于與外盤尋找合理價差的階段，“聯(lián)動性最強的應該是阿曼原油，我們計算的合理價差應該較阿曼原油升水20元/桶。”

　　不確定性引發(fā)市場擔憂

　　“市場最為擔心的還是在于貿易摩擦的不確定性，未來是否會存在進一步升級的可能。”景川指出，世界上兩個最主要經濟體貿易開戰(zhàn)，各國都會受到影響，對全球商品市場都會形成打壓。

　　他表示，在全球經濟一體化的背景下，國際分工也變得愈加精細化，經濟發(fā)展也需要各自作為互補。一旦出現(xiàn)貿易壁壘，便會出現(xiàn)經濟增長變緩、國內消費惡化，進而帶動大宗商品需求下降、價格下跌的情況，“貿易爭端可能是2018年世界經濟最大的不確定性。”

　　不難看出，今年商品市場的走勢，一定程度上也取決于中美貿易爭端未來如何演變。

　　“如果未來貿易摩擦緩和，那么近期銅、錫和鎳的下跌，就相當于是砸出了一個黃金坑，而鋁、鋅由于基本面原因，走勢要弱上許多。”景川表示。

　　只是，若貿易爭端有所升級，中國又將如何應對？有市場人士建議動用大豆作為反擊，但是僅就現(xiàn)狀來看，還遠遠沒有到動用這一殺手锏的階段。

　　海關數據顯示，2017年中國大豆實際進口量9555萬噸，其中3286萬噸(34%)來自美國，5093萬噸(53%)來自巴西，658萬噸(7%)來自阿根廷。

　　對此國投安信期貨指出，由于中國自美國大豆的進口量極高，涉及貿易金額巨大，2017年中國進口美國大豆的進口額達到139億美元，而中國對于美國的每年3000多萬噸的進口需求，難以有效轉移到其他國家。

　　“大豆作為殺手锏殺傷力巨大，一旦動用就意味著中美貿易摩擦進入到貿易戰(zhàn)的程度。但是當前市場預期中美雙方貿易爭端會通過談判緩和。”劉賓表示。

　　另一方面，若貿易摩擦繼續(xù)惡化，是否會激發(fā)市場的避險情緒，進而對黃金形成利好？

　　“金價有所上漲，但是上漲的條件并不充分。”景川表示，貿易摩擦只會導致經濟增長減弱，而不是大范圍的經濟危機，商品價格也不會出現(xiàn)恐慌性的下跌，金價的上漲動力相對有限。

備注：數據僅供參考，不作為投資依據。