華泰期貨股指日?qǐng)?bào)20180329：增值稅改革

股指期貨：保持倉(cāng)位觀望 適當(dāng)多IC博弈階段反彈

1. IF主力IF1804收盤(pán)跌1.84 %報(bào)3809.20 ，成交量20547手，較上一交易日減少78手，持倉(cāng)量29809手，增加1283手。IH主力IH1804收盤(pán)跌2.17 %報(bào)2669.40 ，成交量16160手，增加1884手，持倉(cāng)18494手，增加1480手。IC主力IC1804收盤(pán)跌0.90 %報(bào)5915.20 ，成交量12729手，增加136手，持倉(cāng)量20060手，增加974手。

2. 受美股跳水影響，兩市集體低開(kāi)，銀行板塊一度帶動(dòng)滬指走強(qiáng)，但隨后白馬股的單邊殺跌打擊了市場(chǎng)做多情緒，兩市僅雄安、海南板塊較為活躍，午后大盤(pán)波瀾不驚，整體弱勢(shì)盤(pán)整為主，臨近尾盤(pán)，妖股紛紛炸板。收盤(pán)滬指跌1.40%，創(chuàng)業(yè)板指跌0.52%。

3. 美國(guó)第四季度實(shí)際GDP年化季環(huán)比終值為升2.9%，預(yù)期2.7%，上月修正至2.5%。

4. 國(guó)務(wù)院常務(wù)會(huì)議確定深化增值稅改革措施，5月1日起制造業(yè)等行業(yè)增值稅稅率從17%降至16%，交通運(yùn)輸、建筑、基礎(chǔ)電信服務(wù)等行業(yè)及農(nóng)產(chǎn)品等貨物的增值稅稅率從11%降至10%，預(yù)計(jì)全年可減稅2400億元；決定設(shè)立國(guó)家融資擔(dān)?；穑苿?dòng)緩解小微企業(yè)和“三農(nóng)”等融資難題。

5. 據(jù)環(huán)球時(shí)報(bào)，中國(guó)按照對(duì)等報(bào)復(fù)原則對(duì)美國(guó)產(chǎn)品采取加征關(guān)稅等措施的清單接近制定完成，不久就會(huì)公布，該清單涉及大量美國(guó)主要對(duì)華出口商品。

6. 資管新規(guī)獲深改委審議通過(guò)，知情人士稱(chēng)，過(guò)渡期可能是發(fā)布之日開(kāi)始算，有可能比征求意見(jiàn)稿的過(guò)渡期時(shí)間長(zhǎng)；資管新規(guī)擬補(bǔ)充說(shuō)明，部分非標(biāo)可以用成本法估值，但有一定的限制條件；新規(guī)還擬加強(qiáng)對(duì)資管產(chǎn)品的審計(jì)要求，或進(jìn)一步明確審計(jì)周期。

投資邏輯：

股指期貨：總體從大盤(pán)目前的走勢(shì)情況來(lái)看，資源等權(quán)重板塊個(gè)股的走勢(shì)比較疲弱，影響到了整個(gè)市場(chǎng)的動(dòng)向。且量能不足也嚴(yán)重影響了權(quán)重藍(lán)籌股的走向。昨日白酒為首的白馬股出現(xiàn)大跌，在短時(shí)期內(nèi)也將影響主板的表現(xiàn)。值得留意的是，新一輪減稅降費(fèi)已在路上，實(shí)體經(jīng)濟(jì)尤其是技術(shù)含量高的制造企業(yè)是減稅重點(diǎn)。雖然減稅有利于對(duì)沖今年較高的債券違約風(fēng)險(xiǎn)，但是展望18年，一方面經(jīng)濟(jì)延續(xù)緩慢下滑的態(tài)勢(shì)，一方面融資壓力在去杠桿壓非標(biāo)的政策下大大加強(qiáng)，整體的債券違約風(fēng)險(xiǎn)大概率高于17年。此次減稅有利于制造業(yè)、交運(yùn)等行業(yè)的利潤(rùn)改善和現(xiàn)金流壓力的減輕，但是整體來(lái)看預(yù)計(jì)影響有限，全年的違約風(fēng)險(xiǎn)維持抬升的判斷。整體來(lái)說(shuō)，在海外風(fēng)險(xiǎn)并不明朗的當(dāng)下，市場(chǎng)行情或仍有反復(fù)，板塊或仍將分化，建議保持倉(cāng)位觀望，可以適當(dāng)做多IC合約博弈階段反彈。

策略 ：保持倉(cāng)位觀望 適當(dāng)多IC博弈階段反彈。

風(fēng)險(xiǎn)點(diǎn)：風(fēng)險(xiǎn)偏好超預(yù)期走高。

備注：數(shù)據(jù)僅供參考，不作為投資依據(jù)。