解讀：鋼招半年內(nèi)首度止跌，鉻鐵年后或?qū)?bào)春回暖

背景：1月21日，青山集團(tuán)公布2025年2月高碳鉻鐵鋼招平盤(pán)于6995元/50基噸，自2024年8月以來(lái)鉻鐵主要長(zhǎng)協(xié)價(jià)連續(xù)六輪下跌勢(shì)頭暫時(shí)終止。臨近春節(jié)，鉻礦不銹鋼均出現(xiàn)企穩(wěn)向好跡象，因此此輪鋼招平盤(pán)符合預(yù)期且進(jìn)一步增強(qiáng)了市場(chǎng)年后看漲信心。一、宏觀面刺激不銹鋼期貨強(qiáng)勢(shì)上漲，節(jié)前產(chǎn)業(yè)情緒低位修復(fù)1月國(guó)家發(fā)改委、財(cái)政部國(guó)補(bǔ)相關(guān)政策發(fā)布，涉及2025年家電等以舊換新工作的通知，此外，央行明確適度寬松的貨幣政策基調(diào)以及其他擴(kuò)大內(nèi)需，刺激消費(fèi)的舉措發(fā)力，不銹鋼期貨主力合約從月初的低點(diǎn)12715元/噸強(qiáng)勢(shì)反彈，至上周末1月17日，日盤(pán)收盤(pán)價(jià)上漲至13320元/噸，漲幅4.76%，期貨拉漲情緒帶動(dòng)現(xiàn)貨企穩(wěn)，且期貨自24年10月以來(lái)首次展現(xiàn)溢價(jià)態(tài)勢(shì)，提供后續(xù)現(xiàn)貨跟漲空間。原料市場(chǎng)受下游行情升溫信心提振，雖然1月粗鋼產(chǎn)量降幅較大，但綜合考慮為節(jié)前鋼廠休假檢修，往年1季度初產(chǎn)量基本為年內(nèi)低點(diǎn)的因素，且短期內(nèi)的不銹鋼供應(yīng)下降更有益于后市基本面的良好運(yùn)行，再結(jié)合社會(huì)庫(kù)存總量維持在80-90萬(wàn)噸低位區(qū)間，供應(yīng)庫(kù)存等基本面因素和宏觀雙重利多作用促進(jìn)產(chǎn)業(yè)底部恢復(fù)，并有望持續(xù)刺激上游原料端。二、鉻礦觸底反彈疊加運(yùn)費(fèi)上漲，鉻鐵成本支撐推動(dòng)報(bào)價(jià)堅(jiān)挺1月鉻礦現(xiàn)貨價(jià)格率先探漲，隨著低價(jià)出貨貿(mào)易商資源消耗完成，現(xiàn)貨可流通資源減少，疊加春節(jié)前銷售壓力減輕，市場(chǎng)逐漸形成一致挺價(jià)心態(tài)，在24年12月30日海外礦山40-42%鉻精粉成交價(jià)來(lái)到低點(diǎn)200美金后，鉻市普遍認(rèn)為原料價(jià)格已跌至底部，25年期貨首輪成交小幅回升3美元，鉻礦內(nèi)外價(jià)格走強(qiáng)使鉻鐵生產(chǎn)成本抬升，因此鉻鐵不再具備繼續(xù)跌價(jià)條件。另外本月多數(shù)工廠交付鋼廠長(zhǎng)協(xié)訂單需求大增，而運(yùn)力節(jié)前吃緊造成陸路運(yùn)輸費(fèi)用顯著增加，北方產(chǎn)區(qū)上漲15-30元/噸，刺激市場(chǎng)報(bào)價(jià)堅(jiān)挺看漲心理，疊加目前成交活躍度提升，鉻鐵情緒面有顯著改善。三、鉻鐵過(guò)剩修復(fù)效果開(kāi)始顯現(xiàn)，行情順利止跌企穩(wěn)在24年鉻鐵累計(jì)嚴(yán)重過(guò)剩超百萬(wàn)實(shí)物噸后，年底國(guó)內(nèi)工廠減產(chǎn)力度繼續(xù)加大，根據(jù)調(diào)研統(tǒng)計(jì)12月高碳鉻鐵產(chǎn)量環(huán)比下降9.86%，總量降至64.94萬(wàn)噸，而華南地區(qū)鋼廠新產(chǎn)能釋放，12月不銹鋼產(chǎn)量創(chuàng)年內(nèi)新高，鉻鐵單月供需近一年多來(lái)首次由過(guò)剩轉(zhuǎn)為小幅短缺，1月不銹鋼鉻鐵為雙減產(chǎn)趨勢(shì)，預(yù)計(jì)中國(guó)鉻鐵供需依然能維持弱平衡。四、總過(guò)剩資源未完全消化謹(jǐn)防供應(yīng)再擴(kuò)大，鉻鐵長(zhǎng)期或依然受壓盡管近期單月鉻鐵呈現(xiàn)供需平衡，但總過(guò)剩情況仍然對(duì)鉻鐵長(zhǎng)期價(jià)格形成一定壓力，且年后如工廠情緒稍有好轉(zhuǎn)即重新開(kāi)工，未來(lái)供應(yīng)或有再增風(fēng)險(xiǎn)；且2024年12月鉻礦進(jìn)口總量近200萬(wàn)噸，1月南非散貨資源到港預(yù)估在160-170萬(wàn)噸，鉻礦供應(yīng)短期內(nèi)的過(guò)快增長(zhǎng)對(duì)礦價(jià)的支撐延續(xù)性不利，從而降低由礦端拉動(dòng)鐵價(jià)上漲的可能性。五、總結(jié)鋼招半年內(nèi)首度止跌為鉻鐵未來(lái)止跌甚至小幅反彈提供有利空間，鉻鐵供需矛盾緩解在鐵廠持續(xù)減產(chǎn)操作下終迎來(lái)一定效果兌現(xiàn)，雖然從基本面角度出發(fā)鉻鐵供大于需問(wèn)題或長(zhǎng)期影響價(jià)格的回升，但年前鉻鐵即完成止跌以及情緒層面更有意義的修復(fù)仍為市場(chǎng)對(duì)年后行情存積極預(yù)期。

備注：數(shù)據(jù)僅供參考，不作為投資依據(jù)。