廣發(fā)期貨：焦炭短線震蕩偏空操作

【期現(xiàn)】截至3月20日，焦炭期貨盤面底部震蕩，截至收盤主力合約J2505下跌3（-0.19%）至1560，夜盤震蕩偏弱，5-9價差走強(qiáng)。汾渭呂梁準(zhǔn)一級冶金焦出廠價格報1160元/噸，日環(huán)比持平，對應(yīng)廠庫倉單1420元/噸，基差-140；日照準(zhǔn)一級冶金焦貿(mào)易價格報1340元/噸，日環(huán)比持平，對應(yīng)港口倉單1514元/噸（對標(biāo)），基差-44。現(xiàn)貨端鋼廠焦炭第十一輪提降落地，仍有提降預(yù)期。

【利潤】截至3月20日，鋼聯(lián)數(shù)據(jù)顯示調(diào)研全國30家獨(dú)立焦化廠噸焦盈利情況，全國平均噸焦盈利-52元/噸；山西準(zhǔn)一級焦平均盈利-28元/噸，山東準(zhǔn)一級焦平均盈利-11元/噸，內(nèi)蒙二級焦平均盈利-109元/噸，河北準(zhǔn)一級焦平均盈利16元/噸。（利潤展示受小數(shù)點(diǎn)后保留精度影響）

【供給】截至3月20日，247家鋼廠焦炭日均產(chǎn)量47.4萬噸/日，周環(huán)比+0.1萬噸/日，全樣本獨(dú)立焦化廠焦炭日均產(chǎn)量63.8萬噸/日，周環(huán)比+1.4?？偖a(chǎn)量為111.2萬噸/日，周環(huán)比+1.5。

【需求】截至3月20日，247家鋼廠日均鐵水236.26萬噸/日，周環(huán)比+5.67萬噸/日，折算焦炭需求116.38萬噸/日，日均供需差環(huán)比+5.18萬噸/日。本周焦炭需求大幅增加，表需回升。

【庫存】截至3月20日，焦炭總庫存1052.5萬噸，周環(huán)比-27.7，其中，全樣本獨(dú)立焦企焦炭庫存135.0萬噸，周環(huán)比-12.3，247家鋼廠焦炭庫存662.8萬噸，周環(huán)比-15.6。港口庫存254.7萬噸，周環(huán)比+0.2。

【觀點(diǎn)】截至3月20日，焦炭期貨盤面底部震蕩，截至收盤主力合約J2505下跌3（-0.19%）至1560，夜盤震蕩偏弱，5-9價差走強(qiáng)。近期盤面整體繼續(xù)偏弱運(yùn)行，跌破前低。港口現(xiàn)貨準(zhǔn)一級濕熄焦報1340元/噸（對標(biāo)），環(huán)比跌20元/噸，準(zhǔn)一級干熄焦1550元/噸，環(huán)比跌20元/噸；呂梁準(zhǔn)一級濕熄焦出廠價格報1160元/噸，環(huán)比持平。焦炭現(xiàn)貨供需寬松格局延續(xù)。3月14日鋼廠對焦炭第十一輪提降落地，仍有提降可能。由于焦煤讓利，焦企利潤虧損反而有所恢復(fù)，部分焦企開工提升，市場偏弱運(yùn)行。供應(yīng)端，焦炭產(chǎn)量本周回升。需求端，兩會結(jié)束，下游鋼廠產(chǎn)能利用率回升較快，鐵水日產(chǎn)大增至236萬噸/日，預(yù)計3月份鐵水產(chǎn)量可能接近頂部。焦炭表需回升，近期供需有所好轉(zhuǎn)，但難以扭轉(zhuǎn)寬松格局。庫存端，本周焦炭總庫存下降，焦企繼續(xù)去庫，港口累庫，鋼廠去庫。估值方面，盤面升水，仍需要進(jìn)一步向下修正。策略方面，考慮到煤焦庫存仍處歷史高位，焦化減產(chǎn)并未帶來基本面明顯回暖，建議短線震蕩偏空操作。

備注：數(shù)據(jù)僅供參考，不作為投資依據(jù)。