廣發(fā)期貨：焦炭建議維持短線逢高做空

【期現(xiàn)】昨日焦炭期貨震蕩下跌走勢，截至4月2日，焦炭主力合約J2505下跌11.5（-0.7%）至1636.5，夜盤震蕩下跌，5-9價差走弱。汾渭呂梁準一級冶金焦出廠價格報1160元/噸，日環(huán)比持平，對應廠庫倉單1430元/噸，基差-206.5；日照準一級冶金焦貿(mào)易價格報1380元/噸，日環(huán)比持平，對應港口倉單1525元/噸（對標），基差-111.5?，F(xiàn)貨端鋼廠焦炭第十一輪提降落地后暫穩(wěn)。

【利潤】截至3月27日，鋼聯(lián)數(shù)據(jù)顯示調(diào)研全國30家獨立焦化廠噸焦盈利情況，全國平均噸焦盈利-50元/噸；山西準一級焦平均盈利-26元/噸，山東準一級焦平均盈利-8元/噸，內(nèi)蒙二級焦平均盈利-98元/噸，河北準一級焦平均盈利24元/噸。

【供給】截至3月27日，247家鋼廠焦炭日均產(chǎn)量47.5萬噸/日，周環(huán)比+0.1萬噸/日，全樣本獨立焦化廠焦炭日均產(chǎn)量64.1萬噸/日，周環(huán)比+0.3?？偖a(chǎn)量為111.7萬噸/日，周環(huán)比+0.4。

【需求】截至3月27日，247家鋼廠日均鐵水237.28萬噸/日，周環(huán)比+1.02萬噸/日，折算焦炭需求116.88萬噸/日，日均供需差環(huán)比+0.5萬噸/日。本周焦炭需求繼續(xù)增加，表需回升。

【庫存】截至3月27日，焦炭總庫存1060.1萬噸，周環(huán)比+7.6，其中，全樣本獨立焦企焦炭庫存130.0萬噸，周環(huán)比-5.0，247家鋼廠焦炭庫存668.1萬噸，周環(huán)比+5.3，港口庫存262.0萬噸，周環(huán)比+7.3。

【觀點】焦炭現(xiàn)貨供需有所回暖，港口焦炭貿(mào)易報價偏強運行。3月14日鋼廠對焦炭第十一輪提降落地后暫穩(wěn)，市場預期將觸底小幅反彈。由于焦煤讓利，焦企利潤虧損并未加大，部分焦企小幅復產(chǎn)。供應端，焦炭產(chǎn)量環(huán)比回升，出貨有所好轉。需求端，近期下游鋼廠產(chǎn)能利用率回升較快，上周鐵水產(chǎn)量提升至237萬噸/日以上，后期鐵水日產(chǎn)仍有上升空間，焦炭表需回升。庫存端，上周焦炭總庫存增加，焦企繼續(xù)去庫，鋼廠累庫，港口累庫。估值方面，期貨提前反彈，盤面升水過大，需要等待現(xiàn)貨兌現(xiàn)。策略方面，考慮庫存并未因為需求回升而去庫，期貨預期提前透支，美國大幅提高關稅屬于較大宏觀利空，建議維持短線逢高做空操作。

備注：數(shù)據(jù)僅供參考，不作為投資依據(jù)。