錳硅：“一日游”行情是為何故？

今日行情：今日錳硅大幅下跌，盤面將昨日漲幅全部跌回。截止收盤，錳硅主力合約對(duì)前一交易日收盤價(jià)下跌3.64%，最終收于5718元/噸?，F(xiàn)貨方面，盤面下行帶動(dòng)現(xiàn)貨情緒走弱，廠家報(bào)價(jià)較少，觀望情緒濃厚，6517北方市場(chǎng)價(jià)格集中在5650-5750元/噸，南方市場(chǎng)價(jià)格圍繞5650-5750元/噸。

昨日大漲基于南非礦產(chǎn)及罷工方面消息，消息均存在滯后性

昨日，市場(chǎng)的大漲主要源自兩則消息。一則是5月20日南非礦產(chǎn)和石油資源部長(zhǎng)格韋德·曼塔謝發(fā)表聲明，稱南非正式批準(zhǔn)《關(guān)鍵礦產(chǎn)與金屬戰(zhàn)略》，明確將鉑金、錳礦、鐵礦石、煤炭和鉻礦列為高關(guān)鍵性礦物。另一則是5月21日南非錳礦主要運(yùn)輸公司Transnet和聯(lián)合國(guó)運(yùn)輸聯(lián)盟（UNTU）正基于未解決的工資糾紛進(jìn)行談判，如若周四仲裁前最后談判仍無法達(dá)成協(xié)議，將于周末正式發(fā)起停工，屆時(shí)南非主要海港或面臨癱瘓風(fēng)險(xiǎn)。

這兩則信息均是基于前期信息的更新與發(fā)酵。對(duì)于5月20日南非礦產(chǎn)的消息，在今年3月26日左右，南非礦產(chǎn)和石油資源部長(zhǎng)格韋德·曼塔謝表示，政府內(nèi)部以及錳和鉻生產(chǎn)商正在討論如何阻止國(guó)內(nèi)附加值的下降，并與業(yè)界討論通過政策和激勵(lì)措施包括征收出口稅以限制未選礦礦物的出口或?qū)嵭信漕~以限制可從南非出口的原礦數(shù)量。因此，有關(guān)于南非《關(guān)鍵礦產(chǎn)與金屬戰(zhàn)略》的消息是前期的延續(xù)，且文件正式出臺(tái)已經(jīng)有2天左右的時(shí)間。而對(duì)于Transnet罷工的消息，4月底亦已經(jīng)有消息反映。先前基于聯(lián)合國(guó)運(yùn)輸聯(lián)盟（UNTU）成員宣布2025/2026財(cái)政年度的談判陷入僵局，拒絕了Transnet提出的6%的最新工資提議，此后Transnet工人的不滿情緒已經(jīng)有所醞釀。談判并非昨日剛發(fā)生，而是已經(jīng)持續(xù)了一段時(shí)間。

就此來看，昨日盤面的消息交易存在一定的滯后性。這也就不難解釋為何今日錳硅價(jià)格“從哪里來，到哪里去”。

錳硅供需格局改善有限，高供應(yīng)壓力依舊存在

3月中旬起，錳硅由于高供應(yīng)壓力凸顯，以南方產(chǎn)區(qū)率先減產(chǎn)為起點(diǎn)，減產(chǎn)范圍逐步擴(kuò)大至北方。5月上旬伴隨廠家虧損的加劇，廠家減產(chǎn)有所加快，但從錳硅倉單及廠庫水平來看，減產(chǎn)的緩解作用有限。與去年3月后的減產(chǎn)相比，不論是廠家虧損情況還是減產(chǎn)速度及力度均有較大差距。因此本輪錳硅盡管通過減產(chǎn)緩解了部分供應(yīng)壓力，但整體并未扭轉(zhuǎn)供需偏寬松的格局。而成本端的支撐力度亦在下滑。一季度后全球錳礦發(fā)運(yùn)開始起量，南非及非主流地區(qū)尤為明顯。鋼聯(lián)數(shù)據(jù)顯示，全球錳礦發(fā)運(yùn)至中國(guó)海漂庫存不斷走高，同時(shí)累計(jì)同比降幅較去年顯著收窄，國(guó)內(nèi)到港量亦開始回升，錳礦港口庫存自4月起止降轉(zhuǎn)增。錳硅負(fù)反饋疊加錳礦供應(yīng)的增加，扭轉(zhuǎn)了原本對(duì)錳硅價(jià)格支撐的力度。近期伴隨著海外錳礦山遠(yuǎn)期報(bào)價(jià)的下調(diào)，貿(mào)易商進(jìn)口利潤(rùn)重回倒掛。同時(shí)盤面在5月初由于寧夏電價(jià)問題出現(xiàn)超跌后，倉單開始止降，疊加市場(chǎng)預(yù)期5-6月鐵水產(chǎn)量仍有望維持高位，一定程度上給出了盤面企穩(wěn)反彈的信號(hào)。但綜合錳硅自身基本面來看，依舊缺乏持續(xù)反彈的動(dòng)力。

綜合來看，近兩日錳硅盤面的大幅波動(dòng)存在錯(cuò)誤定價(jià)的成分。但對(duì)于南非錳礦被列為高關(guān)鍵礦產(chǎn)之后的政策落定，仍需要持續(xù)跟蹤。對(duì)于錳礦，需要警惕的是在目前貿(mào)易商利潤(rùn)倒掛、挺價(jià)情緒較強(qiáng)下的信息交易。另外，South32澳洲礦山已經(jīng)確定于6月開始恢復(fù)發(fā)運(yùn)，這對(duì)于未來錳礦供應(yīng)仍舊是較大的壓力。短期來看，不論是錳礦還是錳硅，基本面暫未完全擺脫寬松格局，價(jià)格缺乏反彈基礎(chǔ)。但結(jié)合黑色系終端需求韌性來看，未來鐵水產(chǎn)量或仍可能維持高位，對(duì)錳硅存在支撐及交易供需錯(cuò)配的潛在預(yù)期。展望后市，短期錳硅仍處于筑底震蕩階段，待自身基本面及成本端供需健康后，配合需求端韌性方可具備持續(xù)反彈的基礎(chǔ)，短期暫不具備以上條件。

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