基本面走弱，黑色板塊普跌

近日，黑色板塊持續(xù)走低。5月27日，黑色板塊普跌。成材端，螺紋鋼期貨主力合約2510盤中跌至2964元／噸，創(chuàng)下近8個(gè)月以來低點(diǎn)。熱卷主力合約2510白盤收盤時(shí)下跌1.33%，報(bào)3111元／噸，創(chuàng)下近9個(gè)月以來低點(diǎn)。爐料端，鐵礦石、焦煤和焦炭均不同程度下跌。

“近日海外關(guān)稅消息反復(fù)，市場(chǎng)避險(xiǎn)情緒升溫，同時(shí)國(guó)內(nèi)政策處于‘真空期’，宏觀氛圍整體偏弱?！敝性谪浹芯克谏芯繂T林娜如是說。

除了宏觀因素外，徽商期貨黑色系分析師劉朦朦認(rèn)為，黑色板塊普跌的主要原因是受基本面影響：傳統(tǒng)的需求旺季已過，下游需求下滑對(duì)黑色板塊行情形成拖累，疊加上游供給處于高位，供需矛盾明顯。

“上周螺紋、熱卷的需求環(huán)比下降，且熱卷表需同比降幅擴(kuò)大，建筑業(yè)及制造業(yè)需求進(jìn)入淡季。從時(shí)間上來看，4月PMI大幅回落可能在6月的制造業(yè)需求上顯現(xiàn)，熱卷需求存在進(jìn)一步下滑的可能。一旦熱卷需求快速回落，上游的供應(yīng)壓力將加大，鋼廠盈利狀況承壓，鐵水產(chǎn)量也將高位回落。近兩周高爐鐵水產(chǎn)量已環(huán)比下降，而原料端焦煤的供應(yīng)量仍處于高位。進(jìn)入6月發(fā)運(yùn)旺季，原料的基本面將繼續(xù)走弱，成本下移也將拖累鋼材價(jià)格?！狈秸衅谄谪浹芯吭汉谏M組長(zhǎng)湯冰華表示。

記者采訪了解到，當(dāng)前鐵水產(chǎn)量雖然見頂回落，但同比仍增加6.8萬噸，還處于歷史高位。

據(jù)林娜介紹，今年以來，鐵水在五大材中的流向主要集中在冷軋和中厚板，熱卷產(chǎn)量則處于中位水平。

“目前，螺紋鋼和熱卷呈現(xiàn)‘供需雙弱’，雖然均處于庫(kù)存去化階段，但降幅有所收窄?；诟郀t仍有利潤(rùn)，短期減產(chǎn)空間有限，需求進(jìn)入梅雨季后下滑預(yù)期增強(qiáng)，市場(chǎng)心態(tài)較為謹(jǐn)慎，6月庫(kù)存有進(jìn)一步轉(zhuǎn)增的壓力。此外，按照此前美國(guó)對(duì)全球加征關(guān)稅存在90天的寬限期，7月9日之后轉(zhuǎn)出口的‘窗口期’即將過去，后續(xù)關(guān)稅走向仍存在較大的不確定性?！绷帜缺硎?。

據(jù)記者了解，因下游需求疲軟導(dǎo)致鋼材價(jià)格走弱，鋼廠利潤(rùn)走低甚至虧損，迫使鋼廠減產(chǎn)以降低虧損，進(jìn)而導(dǎo)致對(duì)原料礦焦需求減少的情況被稱作黑色產(chǎn)業(yè)鏈的負(fù)反饋效應(yīng)。

劉朦朦表示，當(dāng)前，黑色產(chǎn)業(yè)鏈的負(fù)反饋效應(yīng)并不明顯。因?yàn)殇搹S仍有利潤(rùn)，生產(chǎn)積極性依然很高，爐料端的價(jià)格下跌更多是“雙焦”讓利所造成的利潤(rùn)重新分配。不過，基于鐵水產(chǎn)量已經(jīng)階段性見頂，后續(xù)將減少，意味著中短期內(nèi)的負(fù)反饋邏輯還有可能發(fā)生。

據(jù)林娜介紹，近兩周鐵水產(chǎn)量持續(xù)回落，鐵水日產(chǎn)已由最高的245.64萬噸下降至243.6萬噸。隨著鋼廠利潤(rùn)收窄，預(yù)計(jì)存在進(jìn)一步下降的空間。這會(huì)導(dǎo)致鋼廠減少對(duì)原材料鐵礦石以及焦煤、焦炭的采購(gòu)，令原料端供需結(jié)構(gòu)持續(xù)寬松。

目前，鋼材進(jìn)入高溫多雨的需求淡季。林娜告訴記者，從基建和房地產(chǎn)等領(lǐng)域的恢復(fù)來看，1—4月固定資產(chǎn)投資同比增長(zhǎng)4%，較2024年的3.2%增加了0.8個(gè)百分點(diǎn)，但相較一季度的4.2%，放緩了0.2個(gè)百分點(diǎn)。其中，基建投資增長(zhǎng)5.8%，較2024年擴(kuò)大了1.4個(gè)百分點(diǎn)，這與今年地方發(fā)債前置、財(cái)政政策發(fā)力有關(guān)，后續(xù)專項(xiàng)債的發(fā)行和落地推進(jìn)仍是關(guān)鍵。此外，1—4月房地產(chǎn)投資同比下滑10.3%，較一季度降幅擴(kuò)大0.4個(gè)百分點(diǎn)，新開工面積累計(jì)同比下降23.8%，較一季度收窄0.4個(gè)百分點(diǎn)。

“整體來看，地產(chǎn)前端數(shù)據(jù)有所回落，但在預(yù)期之內(nèi)，短時(shí)間內(nèi)對(duì)螺紋鋼需求的拉動(dòng)會(huì)較為有限。目前，黑色板塊的壓力一方面來自淡季需求季節(jié)性轉(zhuǎn)弱和搶出口、搶轉(zhuǎn)口走弱；另一方面來自原料端成本下移，疊加宏觀政策‘真空期’和海外避險(xiǎn)情緒推升?！绷帜缺硎荆虝r(shí)間內(nèi)黑色板塊的走勢(shì)仍將偏弱，中長(zhǎng)期下行趨勢(shì)尚未轉(zhuǎn)變。

談及黑色板塊后市，劉朦朦認(rèn)為，進(jìn)入南方梅雨季節(jié)，螺紋鋼表需通常會(huì)下降15％～35%，而有利潤(rùn)的鋼廠沒有動(dòng)力減產(chǎn)，供需錯(cuò)配將更加明顯，變數(shù)在于是否有新項(xiàng)目加快落地帶來的需求增加。

備注：數(shù)據(jù)僅供參考，不作為投資依據(jù)。