鐵礦石：鐵礦石強勢上漲

今日行情：近日，鐵礦石價格持續(xù)拉漲，截止7月3日，連鐵上漲2.45%至732.5元；新交所掉期上漲1%至96美金?；畛掷m(xù)收斂至20元左右。近期價格拉漲，材礦比持穩(wěn)，鐵礦依然強于鋼材。

供需情況梳理:

1.鐵水有韌性，支撐鐵礦石需求

鐵水維持高位，二季度維持242萬噸均值水平。雖然鋼廠產量高位有所回落，但整體降幅不大，截止6月底，日均鐵水依然錄得242.3萬噸。上半年鋼材出口消化產量，鋼材+鋼坯凈出口日均增長5萬噸，疊加制造業(yè)“搶出口”效應，支撐鋼廠維持3%-4%的產量增幅。

2.6月份供應基本平衡，港口庫存持平走勢

6月45港周均到港量2480萬噸，環(huán)比5月（周均2328萬噸）增加152萬噸；6月港口庫存走平，維持在1.39億噸水平（比年初1.54億噸高位下降1500萬噸），意味著6月鐵礦供需基本平衡。6月份海外礦山季末沖量，對應是季節(jié)性供應高位，7月有季節(jié)性回落預期。在鐵水小幅回落預期下，鐵礦石暫未有大幅累庫壓力。

3.供需預期

25年到港量同比增長3%，但庫存高位下降1500萬噸，說明需求增幅大于供應增幅（與鐵水增長3.5%基本相符）。從供應端分析，預計三季度鐵礦石供應平衡點在237-240萬噸?？紤]三季度鋼廠產量環(huán)比回落預期（主要是季節(jié)性回落和中美關稅抑制鋼材需求）。預計鐵礦石庫存略有抬升，三季度庫存壓力尚不明顯，如果西芒杜新增產能年底發(fā)運+下半年鋼材需求回落，庫存壓力或在四季度趨重。

交易邏輯：

7月2日，第六次中央財經提出“反內卷”，市場對標2016-2018年供給側改革預期交易，鋼價和鐵礦波動放大，價格持續(xù)上漲?？紤]鋼鐵行業(yè)目前還能靠出口消化產量，并且鋼廠維持在正利潤，供給端干預的必要不大，暫時以情緒交易對待。

上半年鋼材需求有韌性，供需雙增，但鋼材和鐵礦向上彈性不大，一方面是焦煤價格下跌，讓利鋼廠，鋼材下跌也能實現正利潤生產。另一方面宏觀偏弱，中美關稅抑制需求預期。下半年需求有環(huán)比回落預期，如果供應端沒有干擾，下半年產業(yè)上下游依然維持“成本拖累+需求預期差”的結構。

短期“反內卷”點燃市場情緒，鋼礦在現實端矛盾不大的情況下，資金向上博弈可能出現的供給收縮預期，黑色金屬估值上漲。預計鐵礦只是向上波動，缺乏上漲驅動。主力合約波動區(qū)間參考700-750元，操作上建議空單回避，等待政策進一步明朗。低位多單持有，但謹慎追多。

免責聲明：本報告中的信息均來源于被廣發(fā)期貨有限公司認為可靠的已公開資料，但廣發(fā)期貨對這些信息的準確性及完整性不作任何保證。在任何情況下，報告內容僅供參考，報告中的信息或所表達的意見并不構成所述品種買賣的出價或詢價，投資者據此投資，風險自擔。本報告的最終所有權歸報告的來源機構所有，客戶在接收到本報告后，應遵循報告來源機構對報告的版權規(guī)定，不得刊載或轉發(fā)。

備注：數據僅供參考，不作為投資依據。