菜籽油：反傾銷初裁落地 鄭油價(jià)格應(yīng)聲大漲

行情導(dǎo)讀：8月12日，商務(wù)部發(fā)布公告，公布對原產(chǎn)于加拿大的進(jìn)口油菜籽反傾銷調(diào)查的初步裁定，菜系品種受此影響集體上行，截至8月13日收盤，菜籽和菜油主力合約分別上漲2.25%和3.64%。

驅(qū)動(dòng)分析一：反傾銷調(diào)查初步裁定落地，菜系品種應(yīng)聲上漲

根據(jù)《中華人民共和國反傾銷條例》（以下簡稱《反傾銷條例》）的規(guī)定，2024年9月9日，商務(wù)部發(fā)布第37號(hào)公告，決定對原產(chǎn)于加拿大的進(jìn)口油菜籽進(jìn)行反傾銷立案調(diào)查。2025年8月12日，商務(wù)部公布2025年第40號(hào)公告，對原產(chǎn)于加拿大的進(jìn)口油菜籽作出反傾銷調(diào)查的初步裁定，調(diào)查機(jī)關(guān)初步認(rèn)定，原產(chǎn)于加拿大的進(jìn)口油菜籽存在傾銷，中國國內(nèi)油菜籽產(chǎn)業(yè)受到實(shí)質(zhì)損害，而且傾銷與實(shí)質(zhì)損害之間存在因果關(guān)系。根據(jù)《反傾銷條例》第二十八條和第二十九條的規(guī)定，調(diào)查機(jī)關(guān)決定采用保證金形式實(shí)施臨時(shí)反傾銷措施。自2025年8月14日起，進(jìn)口經(jīng)營者在進(jìn)口被調(diào)查產(chǎn)品時(shí)，應(yīng)依據(jù)本初裁決定所確定的各公司的保證金比率向中華人民共和國海關(guān)提供相應(yīng)的保證金。保證金以海關(guān)確定進(jìn)口貨物的計(jì)稅價(jià)格從價(jià)計(jì)征，計(jì)算公式為：保證金金額=（海關(guān)確定進(jìn)口貨物的計(jì)稅價(jià)格×保證金征收比率）×（1+進(jìn)口環(huán)節(jié)增值稅稅率）。

從8月份USDA加拿大菜籽供需平衡表來看，2025/26的期初庫存僅131.6萬噸，相較于2024/25同期的323.1萬噸大幅減少191.5萬噸，導(dǎo)致2025/26全年加拿大油菜籽處于供應(yīng)緊張的狀態(tài)中，2025/26年度產(chǎn)量雖然預(yù)估存在6.5萬噸的增長來到1925萬噸，但總供應(yīng)量依然處于近四年來新低，僅2071.6萬噸。在中加貿(mào)易摩擦之后，USDA同步下調(diào)了加拿大菜籽的出口，在壓榨小幅波動(dòng)的情況下，總需求同比去年回落215萬噸，在反傾銷初步裁定落地之后，加拿大菜籽短期在需求端受到明顯抑制，也導(dǎo)致了加菜籽價(jià)格回落，與國內(nèi)菜籽走勢形成劈叉。

驅(qū)動(dòng)分析二：國內(nèi)菜籽到港有限

同樣受去年中加貿(mào)易摩擦的影響，國內(nèi)菜籽買船與實(shí)際到崗持續(xù)偏緊，僅道道全、澳加與澳斯卡三家油廠存在零星買船，截至8月9日，三家油廠在8月份的船期預(yù)報(bào)量僅3船，實(shí)際菜籽到港數(shù)量為19.5萬噸，極大地抑制了國內(nèi)菜籽的供應(yīng)，國內(nèi)菜籽壓榨量也在逐步走低，給予市場后續(xù)菜油供應(yīng)偏緊的預(yù)期。

展望后市：高庫存與逐漸恢復(fù)的需求或使菜油呈現(xiàn)寬幅區(qū)間震蕩格局

當(dāng)前國內(nèi)菜油庫存水平并不算低，從楷燁糧油的周度庫存數(shù)據(jù)來看，截至8月8日當(dāng)周，國內(nèi)菜油庫存依舊達(dá)到98.92萬噸的水平。主要由于當(dāng)前處于傳統(tǒng)需求淡季，庫存去化速度偏緩，往后看，反傾銷初步調(diào)查裁定被市場逐步計(jì)價(jià)完畢，伴隨菜籽買船的持續(xù)偏少，以及院校開學(xué)，中秋國慶節(jié)日需求逐漸好轉(zhuǎn)，菜油主力OI2601合約或步入寬幅區(qū)間震蕩的格局。

風(fēng)險(xiǎn)提示：中加貿(mào)易關(guān)系好轉(zhuǎn)，國內(nèi)菜油需求大幅好轉(zhuǎn)。

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