歐元區(qū)工業(yè)產(chǎn)出暴跌1.3%！德國(guó)領(lǐng)跌+消費(fèi)疲軟，全球貿(mào)易戰(zhàn)沖擊再顯

2025年8月14日，周四，歐盟統(tǒng)計(jì)局公布的數(shù)據(jù)顯示，歐元區(qū)6月工業(yè)產(chǎn)出環(huán)比下降1.3%，遠(yuǎn)超市場(chǎng)預(yù)期的1.0%跌幅，且5月數(shù)據(jù)從1.7%下修至1.1%，顯示制造業(yè)疲軟趨勢(shì)比預(yù)期更嚴(yán)峻。盡管第二季度GDP環(huán)比增長(zhǎng)0.1%符合初值，但工業(yè)部門持續(xù)萎縮與就業(yè)增速放緩，加劇了市場(chǎng)對(duì)歐元區(qū)抵御全球貿(mào)易戰(zhàn)能力的質(zhì)疑。

6月工業(yè)產(chǎn)出下滑主要受德國(guó)拖累，其工業(yè)產(chǎn)值環(huán)比下降2.3%，創(chuàng)2024年10月以來最大跌幅；愛爾蘭因跨國(guó)藥企稅務(wù)操作異常導(dǎo)致數(shù)據(jù)波動(dòng)，產(chǎn)出銳減11.3%。細(xì)分?jǐn)?shù)據(jù)顯示，非耐用消費(fèi)品（-4.7%）和資本貨物（-2.2%）領(lǐng)跌，僅能源生產(chǎn)微增。ING分析師指出，關(guān)稅"搶跑"效應(yīng)消退后，工業(yè)韌性加速瓦解，國(guó)防需求或成唯一支撐點(diǎn)。

盡管二季度GDP環(huán)比增長(zhǎng)0.1%，但消費(fèi)貢獻(xiàn)主要來自美國(guó)關(guān)稅生效前的囤貨需求，可持續(xù)性存疑。就業(yè)市場(chǎng)同步走弱，6月就業(yè)人數(shù)環(huán)比僅增0.1%，低于前三個(gè)月的0.2%，德國(guó)、法國(guó)等核心國(guó)家就業(yè)增速放緩明顯。歐盟委員會(huì)警告，若工業(yè)疲軟持續(xù)，2025年歐元區(qū)GDP增速或從1.4%降至1%以下。

投資者對(duì)歐洲央行政策路徑出現(xiàn)分歧：盡管通脹回落至2%目標(biāo)附近，但工業(yè)數(shù)據(jù)疲軟強(qiáng)化了9月降息預(yù)期。不過，市場(chǎng)普遍認(rèn)為利率將"長(zhǎng)期維持高位"，以應(yīng)對(duì)潛在通脹反彈。德國(guó)商業(yè)銀行指出，工業(yè)訂單和德國(guó)商業(yè)信心指數(shù)持續(xù)低迷，若美國(guó)關(guān)稅戰(zhàn)升級(jí)，歐元區(qū)或面臨技術(shù)性衰退風(fēng)險(xiǎn)。

自2024年美歐關(guān)稅爭(zhēng)端升級(jí)后，歐盟對(duì)美出口汽車、機(jī)械等產(chǎn)品面臨30%懲罰性關(guān)稅，導(dǎo)致德國(guó)汽車產(chǎn)業(yè)利潤(rùn)率壓縮至5%。歐盟內(nèi)部矛盾凸顯：東歐國(guó)家擔(dān)憂出口萎縮，南歐則因旅游業(yè)復(fù)蘇暫緩經(jīng)濟(jì)壓力。法國(guó)長(zhǎng)期借貸成本逼近意大利，債務(wù)可持續(xù)性擔(dān)憂升溫，進(jìn)一步壓制市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)偏好。

盡管歐盟與美國(guó)達(dá)成新貿(mào)易協(xié)議提供短期確定性，但分析師認(rèn)為，歐元區(qū)需加速產(chǎn)業(yè)升級(jí)并擴(kuò)大內(nèi)需。若工業(yè)產(chǎn)出連續(xù)三個(gè)月萎縮，歐洲央行或被迫重啟量化寬松，但政治阻力與通脹黏性可能限制政策空間。

備注：數(shù)據(jù)僅供參考，不作為投資依據(jù)。