三氧化二銻價(jià)格單日跌3,500元/噸，光伏退潮致需求承壓

2025年9月22日，金屬網(wǎng)數(shù)據(jù)顯示，三氧化二銻99.8%報(bào)價(jià)區(qū)間降至152,500-153,500元/噸，均價(jià)153,000元/噸，較前一交易日下跌3,500元/噸。

光伏需求收縮、政策調(diào)整深化與全球供應(yīng)鏈重構(gòu)背景下，銻產(chǎn)業(yè)鏈面臨的深度調(diào)整壓力。當(dāng)前市場正處于成本支撐弱化、庫存壓力釋放與新興需求培育的博弈窗口期，行業(yè)格局面臨重構(gòu)。 

供給端：國內(nèi)檢修與進(jìn)口補(bǔ)充的拉鋸戰(zhàn) 

國內(nèi)銻冶煉企業(yè)自7月起實(shí)施輪流檢修，導(dǎo)致銻精礦加工費(fèi)降至歷史低位。盡管國內(nèi)減產(chǎn)，但進(jìn)口原料補(bǔ)充作用顯現(xiàn)，1-7月銻礦砂進(jìn)口量同比增長，俄羅斯、塔吉克斯坦貢獻(xiàn)增量，部分抵消國內(nèi)減產(chǎn)影響。新實(shí)施的《重有色金屬精礦產(chǎn)品中有害元素的限量規(guī)范》進(jìn)一步要求銻精礦中砷、鎘等有害元素含量嚴(yán)控，抬高了進(jìn)口原料合規(guī)成本。國際市場上，俄羅斯因運(yùn)輸瓶頸導(dǎo)致銻礦出口受限，而緬甸佤邦沖突加劇了供應(yīng)波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)。 

需求端：光伏退潮與阻燃劑剛需的角力 

光伏玻璃窯爐冷修計(jì)劃增加導(dǎo)致阻燃劑需求持續(xù)低迷，部分中小廠商為回籠資金以低于市場價(jià)出貨。房地產(chǎn)新開工面積下滑進(jìn)一步拖累阻燃劑采購積極性，氧化銻企業(yè)毛利率普遍壓縮。海外市場同樣面臨挑戰(zhàn)，歐盟擬修訂《有害物質(zhì)限制指令》，將銻化合物納入管控清單，可能壓縮出口市場空間。盡管新能源汽車對(duì)銻需求增速達(dá)8%，但短期內(nèi)難以對(duì)沖傳統(tǒng)領(lǐng)域下滑。 

當(dāng)前三氧化二銻社會(huì)庫存處于中等偏低水平，部分企業(yè)庫存僅能維持一個(gè)月生產(chǎn)需求，但貿(mào)易商加速去庫存導(dǎo)致現(xiàn)貨流動(dòng)性壓力增大。華東地區(qū)市場呈現(xiàn)大廠穩(wěn)價(jià)、小廠惜售的分化格局，價(jià)格中樞下移趨勢明顯。 

行業(yè)傳聞銻制品出口退稅率或下調(diào)至9%，若落地將削弱中國產(chǎn)品國際競爭力。國內(nèi)反內(nèi)卷政策推動(dòng)企業(yè)轉(zhuǎn)向高附加值產(chǎn)品，但短期內(nèi)難以對(duì)沖需求下滑。2024年9月實(shí)施的銻出口管制導(dǎo)致美國軍工產(chǎn)業(yè)鏈陷入"銻荒"，但國內(nèi)再生銻產(chǎn)能釋放有限，加劇短期供需失衡。 

全球銻資源靜態(tài)儲(chǔ)采比不足25年，中國銻產(chǎn)量占全球比例降至58%，資源稀缺性對(duì)價(jià)格形成長期支撐。但短期需警惕兩大風(fēng)險(xiǎn)：無鹵阻燃劑技術(shù)突破可能削弱銻需求，歐盟RoHS指令已導(dǎo)致年需求減少約3,000噸；碳酸鋰價(jià)格下跌間接壓制銻在儲(chǔ)能領(lǐng)域的應(yīng)用拓展。 

當(dāng)前市場正處于政策調(diào)整與產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型的關(guān)鍵窗口期。盡管價(jià)格下行壓力仍存，但銻資源戰(zhàn)略地位提升及全球阻燃材料需求剛性增長，為價(jià)格提供底部支撐。隨著四季度光伏裝機(jī)旺季臨近，若需求端出現(xiàn)邊際改善，市場有望逐步企穩(wěn)。建議關(guān)注具備海外原料鎖定能力及技術(shù)升級(jí)能力的龍頭企業(yè)，其抗周期波動(dòng)能力相對(duì)突出。

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