白銀單日狂飆 230 元！有色板塊景氣度加持下，白銀漲勢(shì)能走多遠(yuǎn)？

2025 年 10 月 13 日，國(guó)內(nèi)白銀市場(chǎng)迎來強(qiáng)勢(shì)拉升行情。長(zhǎng)江現(xiàn)貨 1# 白銀均價(jià)報(bào) 11245 元 / 千克，較前一交易日大幅上漲 230 元，漲幅超 2%；截至上午 11:00，上海期貨交易所滬白銀主力 2512 合約價(jià)格達(dá) 11312 元 / 千克，較前一交易日上漲 99 元，漲幅 0.88%。

宏觀聯(lián)動(dòng)：黃金領(lǐng)漲 + 美元走弱打開估值空間?

白銀此番上漲首先得益于貴金屬板塊的整體景氣度傳導(dǎo)。10 月 13 日當(dāng)天，倫敦金現(xiàn)價(jià)格突破 4048 美元 / 盎司，較前一交易日上漲 0.34%，紐約金期貨更是大漲 1.57% 至 4063.4 美元 / 盎司。作為與黃金高度關(guān)聯(lián)的貴金屬品種，白銀在黃金突破關(guān)鍵價(jià)位后，吸引資金跟風(fēng)入場(chǎng)。尤其在 9 月美聯(lián)儲(chǔ)開啟降息周期后，美元指數(shù)從年內(nèi)高點(diǎn)持續(xù)回落，實(shí)際利率下行預(yù)期為白銀等無息資產(chǎn)提供了估值支撐，這與此前有色板塊受宏觀貨幣環(huán)境驅(qū)動(dòng)的上漲邏輯一脈相承。?

從資金流向看，期貨市場(chǎng)已顯現(xiàn)積極信號(hào)。滬白銀主力 2512 合約當(dāng)日持倉(cāng)量達(dá) 279540 手，成交量 96322 手，成交金額超 135 億元，較前一交易日明顯放量，顯示多空博弈加劇的同時(shí)，多頭資金對(duì)后續(xù)行情抱有較強(qiáng)預(yù)期。?

產(chǎn)業(yè)支撐：新能源需求回暖疊加供給收縮預(yù)期?

工業(yè)需求的邊際改善成為白銀上漲的重要推手。作為兼具金融與商品屬性的品種，白銀 60% 以上的需求來自工業(yè)領(lǐng)域，其中光伏、新能源汽車等高端制造領(lǐng)域占比持續(xù)提升。近期國(guó)內(nèi)光伏裝機(jī)進(jìn)入旺季，第三方數(shù)據(jù)顯示 2025 年三季度國(guó)內(nèi)光伏新增裝機(jī)量同比增長(zhǎng) 45%，帶動(dòng)光伏銀漿需求同比提升 38%。同時(shí)，新能源汽車滲透率突破 35%，動(dòng)力電池用銀量隨技術(shù)升級(jí)持續(xù)增長(zhǎng)，雙重需求共振下，白銀工業(yè)消費(fèi)端支撐力顯著增強(qiáng)。?

供給端的潛在約束進(jìn)一步強(qiáng)化行情邏輯。全球主要白銀生產(chǎn)國(guó)秘魯、墨西哥因礦山品位下降，2025 年產(chǎn)量預(yù)計(jì)分別減少 8% 和 5%，而國(guó)內(nèi)白銀主產(chǎn)區(qū)江西、云南部分礦山受環(huán)保政策影響階段性減產(chǎn)，疊加有色板塊整體供給收縮的行業(yè)背景，市場(chǎng)對(duì)白銀供需缺口擴(kuò)大的預(yù)期逐步升溫。?

市場(chǎng)情緒：有色板塊景氣度傳導(dǎo)下的資金追捧?

當(dāng)前白銀上漲與有色板塊的整體強(qiáng)勢(shì)形成共振效應(yīng)。10 月以來有色金屬板塊指數(shù)累計(jì)漲幅超 12%，銅、稀土等品種輪番領(lǐng)漲，云南銅業(yè)等龍頭股實(shí)現(xiàn)三連板，市場(chǎng)對(duì)大宗商品的關(guān)注度持續(xù)提升。在板塊景氣度傳導(dǎo)作用下，白銀作為前期漲幅相對(duì)滯后的品種，吸引資金補(bǔ)漲需求釋放。?

從終端市場(chǎng)看，貴金屬消費(fèi)熱情同步升溫。10 月 13 日周大福、周大生等品牌實(shí)物黃金價(jià)格突破 1180 元 / 克，創(chuàng)年內(nèi)新高，黃金消費(fèi)的火爆行情間接帶動(dòng)白銀飾品、投資銀條等需求增長(zhǎng)，進(jìn)一步夯實(shí)白銀價(jià)格支撐。?

短期來看，白銀在長(zhǎng)江現(xiàn)貨 11200 元 / 千克、滬銀主力 11300 元 / 千克附近形成強(qiáng)力支撐，若國(guó)際金價(jià)持續(xù)突破 4050 美元 / 盎司關(guān)口，白銀有望延續(xù)上行態(tài)勢(shì)。但需警惕兩大風(fēng)險(xiǎn)：一是 LME 白銀庫(kù)存近期出現(xiàn)累庫(kù)跡象，截至 10 月 12 日庫(kù)存較月初增長(zhǎng) 6%，可能壓制短期漲幅；二是美聯(lián)儲(chǔ) 11 月議息會(huì)議若釋放政策轉(zhuǎn)向信號(hào)，或引發(fā)貴金屬板塊回調(diào)。

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