電解錳穩(wěn)價(jià)+硅錳減產(chǎn)預(yù)期，佛山200系不銹鋼成本支撐與庫存壓力的拉鋸戰(zhàn)

2025年11月中旬，佛山200系不銹鋼市場(chǎng)深陷多重變量交織的復(fù)雜環(huán)境，成本端虧損空間逐步收窄但盈利仍未轉(zhuǎn)正，原料價(jià)格呈現(xiàn)分化運(yùn)行態(tài)勢(shì)，疊加庫存持續(xù)累積的現(xiàn)實(shí)壓力，市場(chǎng)整體呈現(xiàn)“利潤(rùn)邊際改善但情緒承壓未減”的特殊格局。本文將從成本利潤(rùn)結(jié)構(gòu)、核心原料供需（電解錳、硅錳、高碳錳鐵）、現(xiàn)貨庫存動(dòng)態(tài)及后市趨勢(shì)預(yù)判四大維度，系統(tǒng)拆解佛山200系不銹鋼的市場(chǎng)運(yùn)行邏輯與內(nèi)在博弈關(guān)系。一、成本利潤(rùn)：虧損幅度收窄但仍處負(fù)值區(qū)間，生產(chǎn)端壓力邊際緩和本周佛山200系不銹鋼行業(yè)盈利狀況出現(xiàn)小幅好轉(zhuǎn)，不過整體仍未脫離虧損泥潭，虧損規(guī)模較上周有所收縮。截至11月14日，201冷軋熱送一體化生產(chǎn)模式的單位成本為8213元/噸，對(duì)應(yīng)單噸利潤(rùn)為-113元；采用外購低鎳鐵工藝的生產(chǎn)成本達(dá)8391元/噸，單噸利潤(rùn)為-291元。相較于上周數(shù)據(jù)，一體化工藝的虧損額度減少122元/噸，外購低鎳鐵工藝的虧損額度縮減119元/噸。此次利潤(rùn)修復(fù)的核心驅(qū)動(dòng)力來自原料成本的階段性回落：高碳鉻鐵價(jià)格較前期下行100元/噸，電解銅價(jià)格呈現(xiàn)弱勢(shì)調(diào)整態(tài)勢(shì)，盡管外購低鎳鐵與電解錳價(jià)格維持平穩(wěn)運(yùn)行，但綜合成本的整體下行仍為利潤(rùn)改善創(chuàng)造了空間。值得注意的是，從不銹鋼細(xì)分品類利潤(rùn)對(duì)比來看，201冷軋產(chǎn)品的盈利水平仍顯著低于304、430系，行業(yè)生產(chǎn)端的經(jīng)營壓力雖得到一定緩解，但要實(shí)現(xiàn)盈利狀況的全面修復(fù)仍需經(jīng)歷較長(zhǎng)周期。二、核心原料深度解析：電解錳、硅錳、高碳錳鐵的供需博弈與價(jià)格分化（一）電解錳：供應(yīng)偏緊支撐價(jià)格，市場(chǎng)短期以穩(wěn)為主上周電解錳市場(chǎng)保持平穩(wěn)運(yùn)行態(tài)勢(shì)，現(xiàn)貨價(jià)格穩(wěn)定在13900-14000元/噸區(qū)間。從成本層面測(cè)算，貴州地區(qū)電解錳即期生產(chǎn)成本為13721.4元/噸，對(duì)應(yīng)利潤(rùn)率僅1.66%，行業(yè)整體處于微利運(yùn)營狀態(tài)。供應(yīng)端方面，市場(chǎng)開工率維持正常水平，產(chǎn)能釋放節(jié)奏平穩(wěn)，但受近期鋼廠招標(biāo)定價(jià)偏低的影響，終端采購動(dòng)力不足，現(xiàn)貨市場(chǎng)交易氛圍略顯冷清；出口市場(chǎng)表現(xiàn)同樣平淡，海外終端客戶心理預(yù)期價(jià)位較低，實(shí)際成交跟進(jìn)速度緩慢。盡管需求端表現(xiàn)乏力，但電解錳市場(chǎng)貨源緊張的格局仍未得到緩解，行業(yè)內(nèi)對(duì)短期市場(chǎng)走勢(shì)普遍持謹(jǐn)慎看穩(wěn)態(tài)度，價(jià)格向下波動(dòng)的空間相對(duì)有限。隨著月末鋼廠招標(biāo)陸續(xù)啟動(dòng)，后續(xù)招標(biāo)定價(jià)將成為引導(dǎo)市場(chǎng)走向的關(guān)鍵信號(hào)，若鋼招價(jià)格能夠形成有效支撐，電解錳對(duì)200系不銹鋼的成本托底作用將進(jìn)一步強(qiáng)化。（二）硅錳：南方減產(chǎn)預(yù)期升溫，市場(chǎng)短期易漲難跌上周南方硅錳市場(chǎng)呈現(xiàn)震蕩運(yùn)行特征，受宏觀情緒向好與煤焦價(jià)格上漲的雙重帶動(dòng)，硅錳期貨盤面價(jià)格出現(xiàn)階段性修復(fù)，但這一利好尚未有效傳導(dǎo)至現(xiàn)貨市場(chǎng)，本周硅錳現(xiàn)貨成交情況依舊不佳，價(jià)格維持低迷態(tài)勢(shì)，市場(chǎng)參與者多在觀望后續(xù)盤面走勢(shì)。開工情況方面，廣西、貴州兩地生產(chǎn)節(jié)奏保持穩(wěn)定，暫無明顯產(chǎn)能調(diào)整動(dòng)作；而云南地區(qū)受11月電費(fèi)上調(diào)影響，已陸續(xù)制定減產(chǎn)計(jì)劃，預(yù)計(jì)31日后當(dāng)?shù)毓桢i開工率將呈現(xiàn)下降趨勢(shì)。鋼廠端需求表現(xiàn)謹(jǐn)慎，部分企業(yè)存在后續(xù)檢修計(jì)劃，招標(biāo)意愿不強(qiáng)，個(gè)別鋼廠明確表示將等待盤面價(jià)格下跌后再啟動(dòng)招標(biāo)采購。綜合來看，在宏觀利好預(yù)期與南方減產(chǎn)預(yù)期的雙重支撐下，硅錳市場(chǎng)短期呈現(xiàn)易漲難跌的格局，對(duì)200系不銹鋼的成本支撐力度有望逐步增強(qiáng)。（三）高碳錳鐵：現(xiàn)貨價(jià)格小幅下行，供需博弈持續(xù)加劇上周高碳錳鐵現(xiàn)貨市場(chǎng)成交價(jià)格出現(xiàn)小幅下行，北方地區(qū)此前價(jià)格堅(jiān)挺的態(tài)勢(shì)有所松動(dòng)，部分區(qū)域報(bào)價(jià)小幅下調(diào)；廣西區(qū)域成交價(jià)格相對(duì)偏低，在鋼廠招標(biāo)結(jié)束后，當(dāng)?shù)仄髽I(yè)出貨情況略有改善。供應(yīng)端呈現(xiàn)結(jié)構(gòu)性調(diào)整特征，廣西某廠家已復(fù)產(chǎn)1臺(tái)75高錳爐，而貴州地區(qū)高碳錳鐵產(chǎn)能則出現(xiàn)一定程度的縮減；中低碳錳鐵價(jià)格保持穩(wěn)定，多數(shù)生產(chǎn)企業(yè)以完成前期訂單交付為主，新單承接意愿不強(qiáng)，市場(chǎng)整體聚焦11月鋼廠招標(biāo)價(jià)格走勢(shì)。整體來看，錳鐵市場(chǎng)短期內(nèi)仍將維持弱勢(shì)運(yùn)行態(tài)勢(shì)，對(duì)200系不銹鋼的成本支撐作用有所減弱，后續(xù)需持續(xù)關(guān)注原料成本變化及鋼廠招標(biāo)定價(jià)對(duì)市場(chǎng)情緒的影響。三、現(xiàn)貨庫存動(dòng)態(tài)：到貨與需求錯(cuò)配，庫存壓力逐步顯現(xiàn)上周佛山200系不銹鋼市場(chǎng)受整體行情下行的拖累，終端采購情緒趨于謹(jǐn)慎，貿(mào)易商接單表現(xiàn)乏力。為緩解庫存積壓壓力，青山代理商家推出50元/噸的優(yōu)惠接單政策，優(yōu)惠后報(bào)價(jià)與市場(chǎng)主流成交價(jià)基本持平，帶動(dòng)現(xiàn)貨價(jià)格維持穩(wěn)定運(yùn)行。庫存變動(dòng)方面，周內(nèi)鋼廠到貨節(jié)奏保持正常，但市場(chǎng)庫存消化速度未能跟上到貨節(jié)奏，冷熱軋產(chǎn)品庫存均出現(xiàn)一定程度的增量。從佛山市場(chǎng)不銹鋼社會(huì)庫存整體走勢(shì)來看，200系庫存雖未出現(xiàn)大幅跳漲，但在終端需求步入傳統(tǒng)淡季的背景下，庫存累積的壓力已逐步顯現(xiàn)，成為抑制市場(chǎng)情緒回暖的重要因素。四、后市展望：成本支撐與需求疲軟的拉鋸戰(zhàn)，震蕩格局難改綜合成本利潤(rùn)、原料供需及庫存變動(dòng)等多重因素，預(yù)計(jì)佛山200系不銹鋼未來價(jià)格行情仍將延續(xù)區(qū)間震蕩、弱勢(shì)整理的格局，核心博弈集中在以下三大維度：成本端：電解錳供應(yīng)偏緊、硅錳南方減產(chǎn)預(yù)期為200系不銹鋼提供了一定的成本底部支撐，但高碳錳鐵市場(chǎng)的弱勢(shì)運(yùn)行對(duì)成本形成拖累，整體成本端呈現(xiàn)有支撐但力度不強(qiáng)的特征，難以推動(dòng)價(jià)格大幅上漲。 需求端：終端市場(chǎng)已逐漸步入傳統(tǒng)淡季，企業(yè)多采取按需采購策略，難以有效承接市場(chǎng)供應(yīng)壓力，需求端對(duì)價(jià)格的拉動(dòng)作用極為有限。 庫存端：到貨節(jié)奏與消化速度的錯(cuò)配導(dǎo)致庫存持續(xù)增量，市場(chǎng)去庫壓力逐步加大，緩慢的去庫節(jié)奏將持續(xù)壓制市場(chǎng)情緒，制約價(jià)格上行空間。宏觀層面，美國政府停擺結(jié)束后，政策不確定性有所上升，市場(chǎng)對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)12月降息的預(yù)期持續(xù)降溫；國內(nèi)政策預(yù)期同樣有所回落，宏觀情緒對(duì)商品市場(chǎng)的支撐作用減弱。供應(yīng)端方面，鋼廠生產(chǎn)利潤(rùn)得到一定修復(fù)，主動(dòng)減產(chǎn)的意愿不強(qiáng)，疊加海外進(jìn)口資源流入量增加，市場(chǎng)流通資源持續(xù)增多，進(jìn)一步加劇了供需矛盾。操作策略上，貿(mào)易商應(yīng)堅(jiān)持快進(jìn)快出、輕倉運(yùn)營的原則，合理控制庫存規(guī)模，避免庫存積壓帶來的經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)；下游企業(yè)可根據(jù)自身生產(chǎn)需求，利用價(jià)格震蕩區(qū)間擇機(jī)采購，鎖定生產(chǎn)成本。后續(xù)需重點(diǎn)關(guān)注三大核心變量：一是原料端尤其是電解錳、硅錳的價(jià)格走勢(shì)變化，二是鋼廠排產(chǎn)計(jì)劃調(diào)整情況，三是現(xiàn)貨庫存去化進(jìn)度，這些因素將共同決定200系不銹鋼價(jià)格的后續(xù)走向。??

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