多晶硅價(jià)格僵局難破庫(kù)存高壓VS政策托底，12月市場(chǎng)或迎"冰火兩重天"

（金屬網(wǎng)2025年12月2日電）今日最新數(shù)據(jù)顯示，國(guó)內(nèi)多晶硅現(xiàn)貨價(jià)格全線(xiàn)持穩(wěn)，其中多晶硅均價(jià)報(bào)50500元/噸，與前一交易日持平。

供給端呈現(xiàn)減產(chǎn)與庫(kù)存的拉鋸態(tài)勢(shì)。近期國(guó)內(nèi)多晶硅產(chǎn)量環(huán)比顯著下降，四川、云南等主要產(chǎn)區(qū)因電價(jià)上漲至較高水平，企業(yè)開(kāi)工率驟降。但庫(kù)存壓力持續(xù)累積，社會(huì)庫(kù)存增至歷史高位，周環(huán)比增長(zhǎng)明顯，相當(dāng)于國(guó)內(nèi)相當(dāng)長(zhǎng)一段時(shí)間的消費(fèi)量。值得注意的是，交割倉(cāng)單注銷(xiāo)規(guī)則調(diào)整導(dǎo)致近月合約交割品流通量縮減，市場(chǎng)呈現(xiàn)"標(biāo)準(zhǔn)品流通受限、非標(biāo)品低價(jià)競(jìng)爭(zhēng)"的結(jié)構(gòu)性矛盾。

需求端光伏產(chǎn)業(yè)鏈負(fù)反饋加劇。下游組件排產(chǎn)已連續(xù)數(shù)月下滑，預(yù)計(jì)降至較低水平，較前期峰值減少明顯。電池片環(huán)節(jié)庫(kù)存攀升至高位，倒逼企業(yè)將部分型號(hào)電池價(jià)格壓至跌破現(xiàn)金成本線(xiàn)。海外需求同步萎縮，組件出口量環(huán)比下降顯著，部分重點(diǎn)市場(chǎng)因政策調(diào)整采購(gòu)節(jié)奏放緩，歐洲庫(kù)存消化周期延長(zhǎng)至較長(zhǎng)時(shí)段。

市場(chǎng)博弈中，期貨與現(xiàn)貨表現(xiàn)分化。多晶硅期貨主力合約近期上演大幅震蕩行情，單日振幅較大，投機(jī)資金借倉(cāng)單規(guī)則調(diào)整炒作近月合約。但現(xiàn)貨市場(chǎng)呈現(xiàn)"有價(jià)無(wú)市"特征，下游企業(yè)普遍采用"按需采購(gòu)、延遲提貨"策略，當(dāng)前絕大多數(shù)訂單來(lái)自長(zhǎng)協(xié)客戶(hù)，散單成交需在基準(zhǔn)價(jià)基礎(chǔ)上適度下調(diào)。

政策變量帶來(lái)雙重影響。行業(yè)能耗新規(guī)將于明年實(shí)施，現(xiàn)行能耗標(biāo)準(zhǔn)將收緊，相當(dāng)于要求企業(yè)電耗降低一定比例，頭部企業(yè)通過(guò)工藝優(yōu)化已達(dá)標(biāo)，中小廠商面臨轉(zhuǎn)型壓力。行業(yè)期待的聯(lián)合收儲(chǔ)方案仍未落地，大規(guī)模收儲(chǔ)基金面臨出資主體不明確、定價(jià)機(jī)制缺失等核心障礙。

宏觀層面隱憂(yōu)顯現(xiàn)。國(guó)際能源署最新報(bào)告下調(diào)全球光伏新增裝機(jī)預(yù)期，中國(guó)四季度裝機(jī)量或不足預(yù)期。行業(yè)測(cè)算顯示，當(dāng)前多晶硅價(jià)格下，全行業(yè)平均毛利率處于低位，低于上下游部分環(huán)節(jié)，產(chǎn)業(yè)鏈利潤(rùn)繼續(xù)向終端電站轉(zhuǎn)移。

后市展望認(rèn)為寬幅震蕩或成主基調(diào)。交易所對(duì)主力合約實(shí)施交易限額后，擠倉(cāng)風(fēng)險(xiǎn)降溫或使期貨價(jià)格回落至一定區(qū)間?，F(xiàn)貨方面，若庫(kù)存去化速度不及預(yù)期，價(jià)格可能下探關(guān)鍵支撐位。但考慮到枯水期結(jié)束后產(chǎn)能反彈壓力，全年價(jià)格中樞或?qū)⒕S持在一定區(qū)間震蕩。

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