鎳 獲利回吐洶涌資金高位離場 鎳價急速回調(diào)

什么金屬，既能筑就摩天大樓的筋骨，又能驅(qū)動電動汽車駛向遠(yuǎn)方？既能承受千度烈焰的考驗，又能在人體內(nèi)溫柔地施展"記憶"？答案是鎳（Ni）。這抹銀白光澤，正以七重身份，悄然塑造著我們身處的世界。

鎳價回調(diào)探因：宏觀壓力、預(yù)期修正與資金退潮的三重共振
2026年1月27日，內(nèi)外盤鎳價同步下探。全球鎳價呈現(xiàn)急速震蕩下跌態(tài)勢，倫鎳隔夜收報18590美元/噸，下跌120美元/噸，跌幅0.64%，滬鎳主力合約同步走弱，收報147000元/噸，跌幅達(dá)1.27%，此番調(diào)整是宏觀、基本面與資金行為多重因素共振的結(jié)果。
宏觀層面構(gòu)成主要壓力。主要經(jīng)濟(jì)體增長前景疲軟，削弱了工業(yè)金屬的短期需求預(yù)期。與此同時，主要央行貨幣政策預(yù)期的調(diào)整，增強(qiáng)了美元的相對吸引力，對以美元計價的大宗商品形成計價壓力。地緣局勢帶來的避險情緒，更多流向黃金等資產(chǎn)，對工業(yè)金屬支撐有限。
基本面則出現(xiàn)"預(yù)期差"與"現(xiàn)實(shí)弱"的博弈。一方面，關(guān)鍵供應(yīng)國的減產(chǎn)預(yù)期出現(xiàn)不確定性，前期支撐價格的核心邏輯有所松動。另一方面，顯性庫存處于階段高位，加劇了現(xiàn)貨市場的供應(yīng)寬松印象。需求側(cè)則呈現(xiàn)疲態(tài)，主要下游產(chǎn)業(yè)僅維持剛性采購，高價對需求的抑制作用明顯，新興領(lǐng)域的增量尚不足以對沖傳統(tǒng)領(lǐng)域的乏力。
資金行為是放大波動的直接推手。在前期累計較大漲幅后，市場積累了豐厚獲利盤。當(dāng)宏觀與基本面出現(xiàn)利空信號時，這部分資金集中了結(jié)離場，引發(fā)了價格的急速回調(diào)，加劇了短期的多空博弈。
總體來看，此次價格波動是市場對前期樂觀情緒的一次集中修正。短期看，高庫存與季節(jié)性淡季可能使價格承壓震蕩。然而，中長期決定價格中樞的，仍是資源國政策約束與全球綠色轉(zhuǎn)型需求之間的深刻博弈，這一根本矛盾并未改變。

供應(yīng)端：印尼政策主導(dǎo)全球趨緊，多元化供應(yīng)面臨挑戰(zhàn)
全球鎳供應(yīng)格局正經(jīng)歷由政策驅(qū)動的深刻重構(gòu)。印尼作為主導(dǎo)全球近70%供應(yīng)的核心，其2026年鎳礦配額（RKAB）大幅削減至2.5-2.6億噸，較上年驟降超34%，此舉從根本上強(qiáng)化了中長期供應(yīng)短缺的預(yù)期。在此背景下，中國國內(nèi)電解鎳產(chǎn)能雖在增長，但原料來源受制于印尼，整體增量受限，部分高成本鎳鐵與濕法產(chǎn)能正承受巨大壓力。而菲律賓等其他地區(qū)供應(yīng)僅能形成有限補(bǔ)充，海外高成本產(chǎn)能持續(xù)出清，全球供應(yīng)鏈正加速向印尼集中，呈現(xiàn)"一強(qiáng)多弱"的緊張態(tài)勢。

需求端：傳統(tǒng)領(lǐng)域增長乏力，新興應(yīng)用尚在蓄力
當(dāng)前全球需求側(cè)呈現(xiàn)"青黃不接"的階段性特征。占鎳消費(fèi)大頭的不銹鋼領(lǐng)域增長顯著放緩，其需求高度依賴中國房地產(chǎn)市場，而該市場持續(xù)低迷；歐美等國際市場亦受宏觀經(jīng)濟(jì)周期影響，整體需求乏力。在代表未來的新能源領(lǐng)域，需求結(jié)構(gòu)發(fā)生顯著變化：磷酸鐵鋰電池憑借成本優(yōu)勢持續(xù)擴(kuò)大市場份額，對高鎳三元材料形成顯著擠壓，導(dǎo)致高鎳路線訂單增長緩慢，產(chǎn)業(yè)鏈多以消耗現(xiàn)有庫存為主，對原生鎳的即時采購需求疲軟。盡管固態(tài)電池等前沿技術(shù)被長期看好，但其產(chǎn)業(yè)化進(jìn)程緩慢，短期內(nèi)難以形成可觀的需求增量?？傮w而言，需求正處在新舊動能轉(zhuǎn)換的換擋期。
高鎳三元材料的需求前景呈現(xiàn)出"短期承壓，長期向好"的鮮明特征。短期來看，市場正經(jīng)歷周期性調(diào)整：產(chǎn)業(yè)鏈在2025年末至2026年初處于主動去庫存階段，下游采購趨于謹(jǐn)慎，加之新能源汽車補(bǔ)貼政策邊際調(diào)整可能影響消費(fèi)節(jié)奏，導(dǎo)致高鎳材料需求暫時受到抑制。然而，這種階段性波動并未動搖其長期增長的堅實(shí)邏輯。核心驅(qū)動力在于新能源汽車持續(xù)向高端化、長續(xù)航演進(jìn)，高能量密度的高鎳方案已成為眾多主流車企的技術(shù)首選，特斯拉引領(lǐng)的大圓柱電池技術(shù)更是強(qiáng)化了這一趨勢。與此同時，以固態(tài)電池、低空飛行器、人形機(jī)器人為代表的前沿科技產(chǎn)業(yè)，正開辟出全新的增量市場，這些新興場景對高性能電池的依賴，將進(jìn)一步鞏固高鎳材料作為關(guān)鍵戰(zhàn)略材料的基石地位。因此，短期擾動更像是產(chǎn)業(yè)升級中的陣痛，而由技術(shù)迭代與應(yīng)用場景拓寬所驅(qū)動的長期需求增長曲線依然明確而陡峭。
地緣局勢：2026 年 1 月 26 日剛果金北基伍省沖突升級，M23 控戈馬等樞紐，致當(dāng)?shù)?35% 鎳礦停產(chǎn)、運(yùn)輸及保險成本飆升，推動鎳價地緣溢價 3%-5%，與印尼配額削減形成支撐，當(dāng)日倫鎳漲 2.16%、滬鎳微漲，企業(yè)增購菲律賓鎳礦對沖風(fēng)險，短期鎳價高位震蕩，長期非洲鎳份額或降至 3%，印尼、菲律賓主導(dǎo)地位鞏固。

產(chǎn)業(yè)鏈博弈：利潤分化，傳導(dǎo)阻滯
強(qiáng)預(yù)期推升了資源價值，但價格上漲無法順暢傳導(dǎo)至終端，導(dǎo)致利潤在各環(huán)節(jié)間劇烈分化：
上游資源端（受益方）：印尼與菲律賓礦價應(yīng)聲上漲，資源掌控者議價能力凸顯。
中游冶煉端（承壓方）：鎳鐵環(huán)節(jié)尚有薄利，而濕法冶煉（HPAL）已陷入深度虧損。成本壓力巨大，企業(yè)被迫減產(chǎn)或調(diào)整結(jié)構(gòu)。
下游制造端（觀望方）：不銹鋼和電池材料廠面臨"原料漲、成品難漲"的困境，利潤被嚴(yán)重擠壓。多數(shù)企業(yè)選擇降低排產(chǎn)、控制庫存，等待節(jié)后需求明朗。

當(dāng)前鎳市在強(qiáng)預(yù)期與弱現(xiàn)實(shí)的角力下呈現(xiàn)震蕩格局。LME鎳庫存連續(xù)兩日增長，1月26日再增1824噸至285552噸，凸顯短期現(xiàn)貨供應(yīng)充裕，對價格形成壓制。臨近中國春節(jié)，不銹鋼及電池行業(yè)進(jìn)入傳統(tǒng)淡季，實(shí)際需求走弱，導(dǎo)致部分多頭在夜盤選擇獲利了結(jié)，限制了價格的進(jìn)一步上行。
市場整體情緒在長期樂觀中夾雜著短期謹(jǐn)慎。支撐看漲的核心邏輯——印尼鎳礦配額大幅削減、宏觀預(yù)期與地緣因素——并未改變。然而，高企的庫存與節(jié)前的季節(jié)性疲軟，促使投資者操作更趨理性，多采取區(qū)間交易策略。

短期（1-3個交易日）內(nèi)，預(yù)計倫鎳主力合約將在18600-19200美元/噸的區(qū)間內(nèi)震蕩整理。隨著春節(jié)假期臨近，市場交投或趨于清淡，波動幅度可能收窄。中長期（1-3個月）來看，隨著印尼新政的實(shí)質(zhì)性影響逐步顯現(xiàn)，以及春季后需求有望回暖，鎳價運(yùn)行中樞具備上移動力。市場的核心矛盾正在發(fā)生深刻轉(zhuǎn)變，即從過往的"產(chǎn)能過剩"轉(zhuǎn)向"資源國政策約束"與"全球能源轉(zhuǎn)型需求"之間的長期博弈。

（注：

備注：數(shù)據(jù)僅供參考，不作為投資依據(jù)。