有色市場(chǎng)多空交織各金屬演繹"命運(yùn)交響曲"！銅價(jià)高位膠著！

期貨行情：

——1月28日長(zhǎng)江現(xiàn)貨價(jià)格動(dòng)態(tài)：

1#錫領(lǐng)漲有色金屬板塊，最新價(jià)報(bào)433500元/噸，漲7000元；1#銅價(jià)報(bào)101660元/噸，跌30元；貼水為90元/噸，跌40元；A00鋁錠報(bào)24260元/噸，漲390元；貼水報(bào)175元；0#鋅報(bào)25250元/噸，漲480元；1#鋅報(bào)25150元/噸，漲480元；1#鉛錠報(bào)17000元/噸，跌50元；1#鎳報(bào)146200元/噸，跌2500元；

在 2026 年開(kāi)年之際，有色金屬市場(chǎng)猶如一片波濤洶涌的大海，各種金屬價(jià)格在其中起伏跌宕，演繹著一場(chǎng)精彩紛呈的"冰與火之歌"。從銅的膠著徘徊到鋁的反彈上揚(yáng)，從鋅的漲勢(shì)受限到鉛的震蕩探底，再到鎳的回調(diào)下行與錫的強(qiáng)勢(shì)領(lǐng)漲，每一種金屬都有著自己獨(dú)特的市場(chǎng)故事。

銅：高位膠著，漲勢(shì)暫歇

2026 年開(kāi)年首月，全球市場(chǎng)可謂"地震"不斷。特朗普在不到三周的時(shí)間里接連發(fā)出四項(xiàng)關(guān)稅威脅，然而金融市場(chǎng)和企業(yè)高管們卻表現(xiàn)得頗為淡定，認(rèn)為這不過(guò)是他為了獲取籌碼或改變對(duì)方行為的手段，不會(huì)真的付諸行動(dòng)。但美國(guó)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)卻不容樂(lè)觀，由于對(duì)經(jīng)濟(jì)和勞動(dòng)力市場(chǎng)看法悲觀，美國(guó)消費(fèi)者信心 1 月降至十多年來(lái)最低水平，消費(fèi)者信心指數(shù)從前月上修后的 94.2 降至 84.5，這一數(shù)據(jù)不僅為 2014 年 5 月以來(lái)最低，還低于所有經(jīng)濟(jì)學(xué)家的預(yù)期。

在這樣的大背景下，隔夜美國(guó)股市漲跌分化，市場(chǎng)情緒復(fù)雜。而銅價(jià)漲勢(shì)暫歇，更多是受到資金高位獲利了結(jié)的壓力。雖然基本面并未發(fā)生實(shí)質(zhì)性變化，庫(kù)存依然緊張，供應(yīng)限制依舊存在，但短期來(lái)看，倫滬兩市庫(kù)存持續(xù)累積。倫銅庫(kù)存水平已累升至 2025 年 5 月以來(lái)最高，上期所的銅庫(kù)存水平也觸及九個(gè)半月最高位，這凸顯了當(dāng)前需求端的疲弱。

月底市場(chǎng)需求難有提升，參與者稀少，詢價(jià)寥寥無(wú)幾，買(mǎi)賣(mài)雙方矛盾膠著，現(xiàn)貨報(bào)價(jià)僵持，接貨商觀望態(tài)度濃厚，需求繼續(xù)維持疲弱姿態(tài)，現(xiàn)貨升貼水相對(duì)孱弱，銅價(jià)上行壓力盡顯。不過(guò)，宏觀市場(chǎng)整體表現(xiàn)相對(duì)樂(lè)觀，在周三美國(guó)利率決議公布前，美元指數(shù)跌至近四年來(lái)的最低點(diǎn)。美元走軟使得以美元計(jì)價(jià)的金屬對(duì)其他貨幣買(mǎi)家更具吸引力，這可能會(huì)提振需求，限制銅價(jià)跌幅。綜合來(lái)看，今日銅價(jià)短期預(yù)判將以下調(diào)為主。

錫：強(qiáng)勢(shì)領(lǐng)漲，價(jià)值重估

短期在美元走弱、地緣沖突與半導(dǎo)體景氣度支撐下，價(jià)格將延續(xù)小幅上漲趨勢(shì)，但節(jié)前資金面變化可能引發(fā)技術(shù)性回調(diào)。長(zhǎng)期來(lái)看，供需緊平衡奠定堅(jiān)實(shí)基礎(chǔ)，"算力金屬"屬性持續(xù)夯實(shí)，價(jià)格中樞有望穩(wěn)步上移，需關(guān)注地緣局勢(shì)、新興產(chǎn)業(yè)發(fā)展及供應(yīng)端變化。

鋁：反彈上揚(yáng)，樂(lè)觀預(yù)期

國(guó)家統(tǒng)計(jì)局?jǐn)?shù)據(jù)顯示，2025 年全國(guó)規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)實(shí)現(xiàn)利潤(rùn)總額 73982.0 億元，比上年增長(zhǎng) 0.6%，扭轉(zhuǎn)了連續(xù)三年下降態(tài)勢(shì)，這為市場(chǎng)帶來(lái)了一定的積極信號(hào)。而美國(guó) 1 月消費(fèi)者信心指數(shù)環(huán)比下降 9.7 點(diǎn)，降至 84.5，創(chuàng) 2014 年以來(lái)新低。特朗普關(guān)于美元的言論更是引發(fā)了市場(chǎng)的波動(dòng)，他稱美元表現(xiàn)良好，不擔(dān)心其下跌，可以讓美元像悠悠球一樣波動(dòng)，受此影響，美元指數(shù)一度跌超 1%報(bào) 95.7905，創(chuàng)近四年以來(lái)新低，鋁價(jià)受振上行。

基本面方面，供應(yīng)端目前電解鋁運(yùn)行產(chǎn)能變化有限，后期有增產(chǎn)預(yù)期。東北某電解鋁企業(yè)初步計(jì)劃 3 月下旬開(kāi)始啟動(dòng)近 30 萬(wàn)噸產(chǎn)能，當(dāng)前企業(yè)運(yùn)行產(chǎn)能 46 萬(wàn)噸左右。不過(guò)，海外供應(yīng)端面臨減產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)，歐洲鋁行業(yè)正陷入困境，由于冶煉廠陸續(xù)關(guān)閉、中國(guó)對(duì)關(guān)鍵礦物實(shí)施出口管制以及歐盟碳邊境調(diào)節(jié)關(guān)稅的實(shí)施，該地區(qū)鋁供應(yīng)問(wèn)題嚴(yán)重。

需求端目前處于季節(jié)性消費(fèi)淡季，需求表現(xiàn)趨弱。而且春節(jié)假期臨近，鋁價(jià)高企，對(duì)下游拿貨積極性壓制較大。不過(guò)，受光伏搶出口帶動(dòng)，需求表現(xiàn)仍有韌性。庫(kù)存方面，近期鋁錠社庫(kù)持續(xù)累積，高于近兩年同期，社庫(kù)累積或壓制上方空間。

綜合來(lái)看，近期有色板塊情緒的外溢與資金輪動(dòng)驅(qū)動(dòng)鋁價(jià)反彈。盡管 2026 年開(kāi)年首月地緣戰(zhàn)爭(zhēng)風(fēng)險(xiǎn)持續(xù)升級(jí)、貿(mào)易摩擦增加以及市場(chǎng)對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)獨(dú)立性的擔(dān)憂帶來(lái)短期不確定性，但市場(chǎng)對(duì)今年仍保持樂(lè)觀預(yù)期。短期滬鋁走勢(shì)仍受宏觀情緒主導(dǎo)，疊加光伏搶出口帶動(dòng)需求韌性仍存，今現(xiàn)鋁或上漲。

鋅：漲勢(shì)受限，局勢(shì)添變

宏觀層面，國(guó)家統(tǒng)計(jì)局?jǐn)?shù)據(jù)和美國(guó)消費(fèi)者信心指數(shù)的變化與銅、鋁市場(chǎng)情況類似，美元走弱對(duì)鋅價(jià)起到提振作用。

基本面方面，國(guó)內(nèi)鋅市供需雙弱態(tài)勢(shì)延續(xù)。國(guó)內(nèi)鋅精礦現(xiàn)貨加工費(fèi)維持低位，冶煉廠加工費(fèi)承壓跌破成本線，市場(chǎng)整體供應(yīng)緊缺，為鋅價(jià)提供支撐。國(guó)內(nèi)主流鋅精礦加工費(fèi)在 1100 - 1500 元/金屬噸，進(jìn)口礦加工費(fèi)維持低位震蕩運(yùn)行，滬倫比值回正，市場(chǎng)采購(gòu)進(jìn)口鋅精礦情緒升溫，成交以及礦山招標(biāo)增多，主流成交在 30 - 40 美元/干噸附近區(qū)間震蕩。弱勢(shì)運(yùn)行的加工費(fèi)令冶煉廠生產(chǎn)壓力增加，一定程度限制精煉鋅的釋放。

最近國(guó)內(nèi)需求偏弱，且臨近春節(jié)，市場(chǎng)預(yù)期部分下游企業(yè)將陸續(xù)進(jìn)入放假流程，需求預(yù)期不佳。月初以來(lái)國(guó)內(nèi)精煉鋅社會(huì)庫(kù)存震蕩運(yùn)行，整體變動(dòng)較為有限，截至周一全國(guó)主要市場(chǎng)鋅錠社會(huì)庫(kù)存為 10.99 萬(wàn)噸，較 1 月 22 日增加 0.13 萬(wàn)噸，增幅偏小，對(duì)鋅價(jià)壓力較小。

整體來(lái)看，國(guó)內(nèi)供需雙弱，海外局勢(shì)升級(jí)增加價(jià)格波幅，后續(xù)需關(guān)注國(guó)內(nèi)需求恢復(fù)情況、海外局勢(shì)發(fā)展以及供應(yīng)端變化。

鉛：震蕩探底，復(fù)蘇待察

短期在春節(jié)前將維持震蕩探底格局，市場(chǎng)交投清淡，缺乏反彈動(dòng)力。節(jié)后走勢(shì)取決于"金三銀四"傳統(tǒng)旺季的成色，若下游消費(fèi)能有效改善，價(jià)格有望階段性修復(fù)，反之則面臨進(jìn)一步下行壓力。

鎳：回調(diào)下行，回歸現(xiàn)實(shí)

短期內(nèi)可能繼續(xù)受到宏觀情緒波動(dòng)與產(chǎn)業(yè)面偏弱現(xiàn)實(shí)的壓制，價(jià)格或震蕩回調(diào)。長(zhǎng)期而言，新能源轉(zhuǎn)型帶來(lái)的結(jié)構(gòu)性需求增長(zhǎng)與全球資源供應(yīng)的集中性支撐其中長(zhǎng)期運(yùn)行中樞，需關(guān)注海外貨幣政策、資源國(guó)政策執(zhí)行及節(jié)后下游復(fù)工節(jié)奏。

總結(jié)，2026 年開(kāi)年有色金屬市場(chǎng)風(fēng)云變幻，每一種金屬都在宏觀與基本面的交織影響下演繹著屬于自己的故事。投資者需密切關(guān)注市場(chǎng)動(dòng)態(tài)，把握行情變化，在這片波濤洶涌的金屬海洋中尋找屬于自己的機(jī)遇。

聲明，本文觀點(diǎn)僅代表個(gè)人的意見(jiàn)，所涉及觀點(diǎn)看法不作推薦，據(jù)此操盤(pán)指引，風(fēng)險(xiǎn)自負(fù)。

備注：數(shù)據(jù)僅供參考，不作為投資依據(jù)。