原油周評：地緣因素主導(dǎo)油市 OPEC和美國角力加劇

本周原油總體呈現(xiàn)出震蕩收窄的走勢。隨著5月12日美國將會對維持伊朗核協(xié)議的立場作出表態(tài)，同時德法兩國的領(lǐng)導(dǎo)人也與特朗普舉行了會晤，意圖就維持核協(xié)議達成一致進行了商談，市場對于伊朗核協(xié)議的最終走向存疑。

同時美油出口量的激增以及OPEC減產(chǎn)合規(guī)度創(chuàng)新高抵消了美油產(chǎn)量以及鉆井數(shù)續(xù)增的不利影響，這進一步加劇了油市的多空分歧，因而使得油價走勢收窄。

美油出口抵消美油產(chǎn)量續(xù)增利空影響，美布兩油價差較大美油仍有上行空間

周六公布的數(shù)據(jù)顯示，貝克休斯石油鉆井數(shù)增加5口，至825口，續(xù)刷2015年3月以來的新高。

鉆井數(shù)的不斷增加使得美油產(chǎn)量不斷創(chuàng)新高，最新的EIA數(shù)據(jù)顯示，上周美國國內(nèi)原油產(chǎn)量增加4.6萬桶至1058.6萬桶/日，連續(xù)九周錄得增長。

花旗在4月25日的報告中指出，美國石油產(chǎn)量飆升至前所未有的水平，而OPEC繼續(xù)減產(chǎn)，在這種情況下，美國將在2019年取代沙特，成為世界最大的石油出口國。

同時本周的EIA以及API均錄得原油庫存意外增加，但是油價走勢總體比較平穩(wěn)，在小幅回落后便出現(xiàn)了持續(xù)性的反彈，并收回了日內(nèi)的跌幅。

對沖基金Again資本分析師表示，盡管最新的EIA顯示美國的原油庫存和汽油庫存意外增加，這使得市場看多油價的情緒有所回落，但是結(jié)果對于油價而言是喜憂參半的。原油和汽油庫存意外增加，這對于油價肯定是利空的，但是原油和汽油出口量增加抵消了這部分數(shù)據(jù)的影響。

最新的EIA數(shù)據(jù)顯示，上周美國的平均原油出口量超過了230萬桶/日，這是歷史的最高平均水平，如果算上成品油的出口量，截止4月20日當周美國原油出口量已經(jīng)達到了創(chuàng)記錄的830萬桶/日。

市場人士表示布倫特和WTI之間的價差不斷的創(chuàng)新高也是導(dǎo)致美油出口增加的一個重要原因。盡管原油市場是一個全球性的市場，但是兩種原油反映了一些獨特的地質(zhì)特征。WTI主要依靠的是美國頁巖油產(chǎn)量的不斷增加，但是布倫特則是基于更加復(fù)雜的情況，部分原因是OPEC減產(chǎn)協(xié)議，同時也受到了全球強勁需求的推動。

幾個月前，布倫特較之WTI僅僅只有兩美元的溢價，目前兩種基準的原油價差已經(jīng)擴大至6美元，價格較低的美國原油更具有吸引力。這意味著只要WTI和布倫特的價差保持在6至7美元，那么美油的出口量還會進一步的增加。

不過市場人士警告說，隨著美油的出口增加，導(dǎo)致美布兩油價差縮小，美油出口量就會開始縮減，不過在那之前，美油價格仍有進一步上升的空間。

歐洲領(lǐng)導(dǎo)人游說維持伊朗核協(xié)議成果有限，避險因素依舊支撐油價

盡管早些時候美國總統(tǒng)特朗普和法國總統(tǒng)馬克龍表示將會很快在伊朗核協(xié)議上達成一項協(xié)議，這使得市場對于美國制裁伊朗的擔憂有所緩解，使得油價出現(xiàn)了一波回落。

但這波下跌走勢并沒有持續(xù)多久便出現(xiàn)了反彈，德國商業(yè)銀行表示，油價的上升主要是因為市場預(yù)期美國將會對伊朗實施新的制裁，法國總統(tǒng)馬克龍很難說服特朗普維持當前的核協(xié)議，這可能會導(dǎo)致伊朗原油供給的下降。

同時，繼法國總統(tǒng)馬克龍訪美后，德國總理默克爾也于當?shù)貢r間4月27日訪問該國。但與馬克龍的三天國事訪問不同，默克爾獲得連任后的首次訪美是短暫的工作訪問，與美國總統(tǒng)特朗普單獨會談時間僅有20分鐘。

而此次低調(diào)的訪問后，德美兩國的分歧依然未決。期間特朗普并沒有承諾延長對歐盟的鋼鋁關(guān)稅豁免，也沒有對是否退出伊核協(xié)議表態(tài)；他反而抱怨美德貿(mào)易不平衡，以及北約各國在國防上花錢太少。這意味著伊朗核協(xié)議問題的解決沒有實質(zhì)性的進展。

三菱日聯(lián)金融集團研究主管兼策略師EhsanKhoman表示，特朗普的鷹派顧問圈——包括國務(wù)卿提名人選蓬佩奧以及國家安全顧問博爾頓可能會推動美國對伊朗實施新的制裁。

他進一步表示說，如果制裁重新落實到位，他認為至少有25萬桶/日至35萬桶/日的原油供給將面臨中斷的風險。

此外委內(nèi)瑞拉產(chǎn)量也對支撐油價起到了十分重要的作用。德國商業(yè)銀行表示，由于委內(nèi)瑞拉產(chǎn)量的中斷以及減產(chǎn)協(xié)議的實施，原油市場已經(jīng)十分的緊俏，任何供應(yīng)的減少對于油市的影響而言都是巨大的。

委內(nèi)瑞拉的原油產(chǎn)量已經(jīng)自2016年初的250萬桶/日下降至了目前的150萬桶/日附近，這是由于該國不斷加重的政治經(jīng)濟危機所導(dǎo)致的。隨著近期委內(nèi)瑞拉國內(nèi)環(huán)境的進一步惡化以及美國可能進行的制裁，該國的產(chǎn)量預(yù)計還將進一步下降，這將導(dǎo)致市場的擔憂情緒進一步回升進而推升油價。

原油需求高居不下，供應(yīng)趨緊會續(xù)推油價高升

委內(nèi)瑞拉的石油產(chǎn)量大幅下降，美國對伊朗的制裁迫在眉睫，在全球經(jīng)濟復(fù)蘇的背景下，市場指標都指向供應(yīng)趨緊，尤其是在全球最大的原油消費地區(qū)——亞洲。

美國投資銀行杰弗瑞集團表示，中東的緊張局勢在油價走強上扮演了一個重要的角色，但是收緊的實體市場才是最為關(guān)鍵的因素。

數(shù)據(jù)顯示，到四月底中國將有可能每天采購超900萬桶原油，創(chuàng)歷史最高水平，這一進口量占據(jù)了全球消費的10%，同時也超過了亞洲總體需求的三分之一，如果按照75美元/桶的價格計算，這意味著每天將花費中國超過200億美元的費用。

能源資訊公司伍德·麥肯茲分析師蘇雷斯·斯瓦蘭丹表示，他認為今年中國的原油需求將增加37萬桶/日至1278萬桶/日。

國際能源署也預(yù)測今年的原油平均需求量將會增加150萬桶/日，同時指出4月份亞洲的原油進口量也創(chuàng)出了新高。

隨著美國駕車高峰期的來臨，美國通常成為產(chǎn)品市場的重要驅(qū)動力。2018年美國的原油需求開局良好，2018年汽油和柴油原油產(chǎn)量上升至100萬桶/日。為22年最高紀錄水平，二月和三月的數(shù)據(jù)仍將進一步支持這一趨勢。此外，宏觀的經(jīng)濟指標，住宅供熱燃料需求增加，美國國內(nèi)貨運量的增加（同比增加12%），都將會促進對于原油需求的增加。而在市場供應(yīng)趨緊的情況下，油價上漲的趨勢也將更為明顯。

原油投資依然旺盛，投資巨頭看漲油價

最近一年多的時間內(nèi)，投資原油的資金正在以最快的步伐涌入對沖基金。

隨著油價攀升至逾三年的高點，大宗商品基金已經(jīng)恢復(fù)了去年所遭受的資金外流。同時如果油價走勢和Westbeck資本管理公司和大宗商品世界資本這樣的公司預(yù)測一致的話，那么WTI油價將會從目前的每桶68美元左右上漲至80美元上方，這將導(dǎo)致更多的資金涌入。

數(shù)據(jù)提供商eVestment的全球研究主管彼得勞雷利表示這些基金表示市場的波動性是可取的，在2018年還將看到資金的涌入。

eVestment數(shù)據(jù)顯示，2018年1月至3月，投資者已經(jīng)向這些基于大宗商品的基金投入了30億美元，創(chuàng)下了自2016年第三季度以來的最高水平。

世界銀行在其大宗商品市場4月展望中表示，油價今年預(yù)計將上漲至平均65美元/桶，超過2017年的平均53美元/桶，這主要是強勁的消費需求以及OPEC持續(xù)減產(chǎn)的努力。

世界銀行目前預(yù)測能源大宗商品，包括原油、天然氣以及煤炭的價格較之2017年將會跳增20%，而2017年10月世界銀行給出的預(yù)測是增長16%

麥格理集團將2018年布倫特原油預(yù)期上調(diào)15美元/桶至70美元/桶。

美銀美林則預(yù)計布倫特原油價格本季度將超過80美元/桶。

OPEC減產(chǎn)合規(guī)度創(chuàng)新高，未來或維持合作以推升油價

3月份OPEC產(chǎn)油國和其他產(chǎn)油國自愿產(chǎn)量調(diào)整的合規(guī)程度達到了減產(chǎn)協(xié)議簽署以來的最高水平。

上周五（4月20日）OPEC和非OPEC聯(lián)合部長級監(jiān)督委員會在沙特吉達舉行了第八次會議。會議報告顯示，3月份減產(chǎn)協(xié)議的合規(guī)度達到了149%，這是迄今為止的最高水平。鑒于減產(chǎn)協(xié)議對于全球油市深遠的影響，聯(lián)合部長級監(jiān)督委員會決定進一步加強合作。

阿曼油長魯姆希表示，通過減產(chǎn)協(xié)議還沒有達到供需平衡的目的。

國際能源署最新的數(shù)據(jù)顯示，全球的原油庫存已經(jīng)下降至了3000萬桶左右，同時該機構(gòu)還表示OPEC已經(jīng)實現(xiàn)了其供需平衡的目標。但是魯姆希表示，依然認為這個目標沒有完成，這依然是一項進行中的工作。

魯姆希表示，他將依然專注于油市的供給平衡，但是他不相信油市已經(jīng)陷入了供應(yīng)不足，目前充其量只能算基本平衡或接近平衡，甚至有一點供過于求。

OPEC現(xiàn)任主席馬茲魯伊也表示，多虧了產(chǎn)油國達成了減產(chǎn)協(xié)議，目前油市的狀況好很多了。但是仍然有一部分工作需要去做才能真正實現(xiàn)油市的平衡。

下一次聯(lián)合部長級監(jiān)督委員會會議將在6月21日于奧地利維也納的OPEC秘書處舉行，屆時將會對減產(chǎn)的合作內(nèi)容做進一步的商談。

技術(shù)分析

4小時圖上，美油已經(jīng)是個明顯的震蕩收窄的走勢，但是同時也正在形成一個頭肩頂?shù)男螒B(tài)，如果周一能夠進一步走高并收至下降趨勢線上方，預(yù)計油價大概率會沿著上升趨勢線上行，并逐漸形成右肩，那么油價大概率有機會試探70美元一線。

如果跌穿了上升趨勢線意味著近期上行的走勢有所走緩，短時間將承壓于上升趨勢線下方。

備注：數(shù)據(jù)僅供參考，不作為投資依據(jù)。