基本面因素趨于弱化 市場情緒將主導(dǎo)原油價格走勢

近期，受地緣局勢持續(xù)緊張影響，內(nèi)外盤原油同步上行，歐美原油期貨升至近三年來新高，而INE原油期貨也在4月底創(chuàng)出新高，同時量能持續(xù)放大。

目前市場關(guān)注美伊局勢，金融市場緊張情緒或繼續(xù)支撐油價，但美元指數(shù)突破上行令外盤油價承壓，短期油價調(diào)整的可能性較大，中長期依然看漲。

產(chǎn)油國傾向于繼續(xù)推行減產(chǎn)

來自O(shè)PEC的數(shù)據(jù)顯示，3月OPEC原油產(chǎn)量降至3195.8萬桶/日，為近一年來新低。其中，沙特產(chǎn)量維持低位；委內(nèi)瑞拉產(chǎn)量降幅明顯，目前低于150萬桶/日；利比亞產(chǎn)量繼續(xù)增長，但由于本身產(chǎn)量總量不高，因此增幅影響不大。非OPEC國家中，俄羅斯原油產(chǎn)量仍然低于去年同期水平。目前來看，產(chǎn)油國仍保持較高的減產(chǎn)執(zhí)行率，OECD庫存也在不斷接近五年均值水平，作為主要產(chǎn)油國，沙特希望繼續(xù)維持減產(chǎn)策略，俄羅斯也希望減產(chǎn)協(xié)議能延續(xù)至2018年以后。

美國頁巖油產(chǎn)量持續(xù)增長

近幾個月，美國原油產(chǎn)量繼續(xù)呈現(xiàn)爆炸式增長。截至4月13日當(dāng)周，美國原油產(chǎn)量達到1059萬桶/日，其中頁巖油產(chǎn)量達到810萬桶/日，均創(chuàng)有記錄以來最高水平。從活躍鉆機數(shù)來看，截至4月20日當(dāng)周，活躍鉆機數(shù)達到825座，創(chuàng)近三年新高，這意味著高油價下上游投資熱情高漲，而隨著油價走強，部分頁巖油企扭虧為盈，進一步推進頁巖油產(chǎn)業(yè)的復(fù)蘇。目前美國7大頁巖油產(chǎn)區(qū)鉆井?dāng)?shù)、完井?dāng)?shù)以及庫存井?dāng)?shù)據(jù)均保持增長，Bakken、Permian、Eagle Ford三大頁巖油產(chǎn)量單井產(chǎn)量均在回升，說明出油效率在提高，這意味著未來產(chǎn)量仍會增長。

全球原油持續(xù)去庫存

目前內(nèi)外盤原油期貨合約均呈現(xiàn)Backwardation結(jié)構(gòu)，近月合約走勢偏強，在此背景下，全球原油市場維持去庫存狀態(tài)。OECD庫存雖然仍高于近五年均值水平，但下降趨勢仍在持續(xù)。美國原油庫存已降至近五年均值水平之下，同時成品油庫存處于低位，而庫欣地區(qū)原油庫存雖然在近期有所回升，但仍遠(yuǎn)低于近五年均值水平。與此同時，美國也在積極出口原油以緩解國內(nèi)由于產(chǎn)量提升帶來的結(jié)構(gòu)性過剩問題，甚至近兩年部分原油出口至亞洲地區(qū)。而亞洲庫存目前同樣不高，中國原油庫存低于往年及近五年均值水平。

主營煉廠開工負(fù)荷呈增長態(tài)勢

根據(jù)統(tǒng)計，截至4月25日，山東地方煉廠開工負(fù)荷為64.96%，環(huán)比微漲，但仍處于近幾周低位。進入5月，濱州及淄博部分煉廠常減壓裝置計劃檢修，若計劃落實，山東地?zé)捯淮纬p壓平均開工負(fù)荷仍呈下滑趨勢，而原油加工量也將減少。主營煉廠方面，截至4月26日，國內(nèi)主營煉廠開工負(fù)荷為77.68%，環(huán)比微漲，5月初并無新增檢修煉廠，而部分煉廠檢修結(jié)束會令主營煉廠原油加工量大幅增加，因此預(yù)計5月中旬國內(nèi)主營煉廠平均開工負(fù)荷將繼續(xù)回升。

總之，近期原油強勢主要源于地緣局勢影響，目前市場關(guān)注美國是否退出核協(xié)議，這給油市帶來較大的不確定性。在地緣局勢仍未平息的背景下，基本面因素對行情影響趨于弱化，市場情緒將繼續(xù)主導(dǎo)油市。

備注：數(shù)據(jù)僅供參考，不作為投資依據(jù)。