商品期貨漲跌互現(xiàn) 黑色系延續(xù)弱勢(shì)焦煤跌逾1%

截止午盤(pán)收盤(pán)，菜粕漲1.91%，淀粉漲1.90%，豆粕漲1.71%，豆二漲1.64%，玉米漲1.47%，滬鉛漲1.45%；跌幅方面，棉紗跌3.39%，硅鐵跌3.30%，錳硅跌2.02%，焦煤跌1.39%，橡膠跌1.33%，瀝青跌1.17%，動(dòng)力煤跌1.01%，滬銅跌1.00%。

煤炭后期或?qū)⒉饺肴鮿?shì)

“因一些政府調(diào)控價(jià)格的市場(chǎng)傳聞而致動(dòng)力煤期貨跌停，焦煤、焦炭的空頭資金借機(jī)集中發(fā)力，造成煤焦期貨價(jià)格受重創(chuàng)。”國(guó)投安信期貨黑色首席分析師曹穎表示，前期焦炭、焦煤期貨價(jià)格上漲過(guò)快，曾一度達(dá)到期貨升水現(xiàn)貨的狀態(tài)，階段性透支了現(xiàn)貨市場(chǎng)的上漲預(yù)期。因此近日焦炭現(xiàn)貨市場(chǎng)出現(xiàn)華北主流焦化廠再次提漲100元/噸的消息后，期貨價(jià)格反而暴跌，部分原因就是現(xiàn)貨市場(chǎng)的利好兌現(xiàn)。其次，鋼價(jià)作為引領(lǐng)黑色系期貨的龍頭，近期持續(xù)振蕩回落，這也是帶動(dòng)焦炭、焦煤等原材料期貨價(jià)格一起回調(diào)的重要源頭。

而對(duì)于煤焦的后市，江蘇錦盈資本商品策略部經(jīng)理毛雋則認(rèn)為，期貨大盤(pán)臨近前高，指數(shù)進(jìn)入敏感區(qū)，高位調(diào)整的壓力劇增，容易走出振蕩反復(fù)行情；工業(yè)品整體環(huán)境欠佳，大環(huán)境下中美貿(mào)易戰(zhàn)不斷反復(fù)、鋼材出口壁壘時(shí)有產(chǎn)生，而5月以來(lái)粗鋼日產(chǎn)量維持增長(zhǎng)的情況下，主流貿(mào)易商采購(gòu)量卻逐步萎縮，后期在梅雨及高溫季節(jié)臨近下鋼材需求下降預(yù)期增大，故鋼材價(jià)格續(xù)漲難度大，預(yù)計(jì)本周庫(kù)存持續(xù)累積做實(shí)后，焦煤和焦炭或?qū)⒉饺肴鮿?shì)。

資金炒作后鄭棉回落風(fēng)險(xiǎn)較大

2016年拋儲(chǔ)前，國(guó)儲(chǔ)庫(kù)存量約為840萬(wàn)噸，盡管較之前1100萬(wàn)噸的巨量明顯下降，但對(duì)于國(guó)內(nèi)棉花市場(chǎng)而言依然是一大壓力；拋儲(chǔ)結(jié)束后，國(guó)儲(chǔ)庫(kù)存量為520萬(wàn)噸左右，較最高值下降了一半之多。在全球以及中國(guó)棉花產(chǎn)量大幅增加和儲(chǔ)備量較為安全的背景下，盡管有巨量缺口的存在，國(guó)內(nèi)棉花期現(xiàn)貨價(jià)格依然進(jìn)入了穩(wěn)定期。本輪拋儲(chǔ)結(jié)束后，國(guó)內(nèi)儲(chǔ)備棉存量有望觸及300萬(wàn)噸的“安全線”，該存量對(duì)下一年度國(guó)內(nèi)棉花價(jià)格的調(diào)節(jié)作用將大大降低。因此，天氣對(duì)后期棉花產(chǎn)量的減產(chǎn)預(yù)期被認(rèn)為放大，資金借機(jī)跑步入場(chǎng)，便出現(xiàn)了國(guó)內(nèi)鄭棉瘋狂上漲的一幕——主力合約五個(gè)交易日內(nèi)收兩個(gè)漲停，最大漲幅超1800元/噸。

從目前來(lái)看，新疆惡劣天氣對(duì)棉花的影響不大。一方面，從重災(zāi)區(qū)情況看，巴州地區(qū)占全疆棉花產(chǎn)量的13%左右，巴州地區(qū)受災(zāi)最嚴(yán)重的尉犁縣產(chǎn)量占全疆產(chǎn)量的不到3%，影響有限。另一方面，目前屬于棉花生長(zhǎng)早期，天氣好轉(zhuǎn)后還可以再進(jìn)行補(bǔ)種，后期天氣才是關(guān)鍵。長(zhǎng)期而言，國(guó)內(nèi)棉花基本面偏強(qiáng)，棉價(jià) 有充足的上漲理由；短期來(lái)看，距離儲(chǔ)備棉拋儲(chǔ)結(jié)束至少三個(gè)月有余，再加上較為充足的工商業(yè)庫(kù)存，并不是大漲的好時(shí)機(jī)，預(yù)計(jì)本輪資金炒作后鄭棉回落的風(fēng)險(xiǎn)較大。

國(guó)內(nèi)豆粕基本面有所好轉(zhuǎn)

4月中旬以來(lái)，國(guó)內(nèi)豆粕需求不旺，庫(kù)存高企，但近期這種狀況有所好轉(zhuǎn)。從供應(yīng)端看，由于華北部分油廠在上合峰會(huì)環(huán)保要求下停機(jī)，最近幾周大豆壓榨量明顯降低，豆粕庫(kù)存開(kāi)始緩慢下降。據(jù)監(jiān)測(cè)，截至5月18日當(dāng)周，全國(guó)油廠大豆壓榨總量為158.25萬(wàn)噸，周環(huán)比增加11.62萬(wàn)噸，增幅為7.92%，開(kāi)機(jī)率為45.81%。大豆壓榨量連續(xù)三周低于160萬(wàn)噸，連續(xù)四周低于去年同期水平。截至5月18日當(dāng)周，國(guó)內(nèi)沿海主要地區(qū)油廠豆粕總庫(kù)存量為115.13萬(wàn)噸，較前一周的120.74萬(wàn)噸減少5.61萬(wàn)噸，降幅4.64%，為連續(xù)第二周下降。

從需求端看，近幾天油廠豆粕成交情況有所好轉(zhuǎn)。特別是上周四，單日成交達(dá)20.99萬(wàn)噸，其中現(xiàn)貨成交17.89萬(wàn)噸，遠(yuǎn)期基差成交3.1萬(wàn)噸，為近一個(gè)月來(lái)單日成交最高水平。上周五再度成交18.59萬(wàn)噸。

總之，伴隨著中美貿(mào)易談判達(dá)成一致，豆粕期貨政策性升水也被擠榨完畢。南、北美豆類(lèi)利多將繼續(xù)發(fā)揮作用，加之國(guó)內(nèi)豆粕基本面好轉(zhuǎn)，豆粕期貨有望走出一波反彈行情。

備注：數(shù)據(jù)僅供參考，不作為投資依據(jù)。