甲醇止跌企穩(wěn) 上行動力不足

進(jìn)口套利空間縮小

由于庫存上升，需求不振，近期甲醇期貨價格呈現(xiàn)弱勢格局。技術(shù)上來看，甲醇期貨構(gòu)筑M頭后開始下跌，但是在雙頭頸線位和60日均線附近受到強(qiáng)勁的支撐，近期或再次檢驗(yàn)這一支撐的有效性。

國外市場緊平衡

國內(nèi)甲醇市場來看，目前中東地區(qū)的甲醇裝置運(yùn)行穩(wěn)定，市場供應(yīng)有所保證。不過，由于文萊BMC裝置負(fù)荷降低，東南亞地區(qū)的甲醇供應(yīng)偏緊，這分流了部分中東貨源。北美地區(qū)雖然醋酸的需求有所下降，但是整體供需平衡。歐洲地區(qū)，由于挪威、荷蘭的裝置檢修，加之俄羅斯舉辦世界杯，開始進(jìn)行包括甲醇在內(nèi)的危險品禁運(yùn)，市場供應(yīng)偏緊，這也會刺激中東貨源的流入。除此之外，由于國內(nèi)再次降準(zhǔn)，人民幣持續(xù)貶值，進(jìn)口甲醇成本上升，這時按照人民幣折算，進(jìn)口甲醇價格堅挺。

預(yù)計后期華東地區(qū)供應(yīng)偏緊

目前來看，由于船貨到港量增加，需求沒有釋放，近期華東地區(qū)的甲醇供需仍然趨于寬松，這導(dǎo)致甲醇港口庫存的上升，從而對甲醇價格產(chǎn)生了較大的抑制。后期來看，浙江新興能源的69萬噸/年煤制烯烴裝置在6月底將會重啟。此外，寧波富德的60萬噸/年的裝置也將重啟，但是由于銀行信貸問題，或?qū)⑼七t，重啟時間可能推遲至7月。在這種情況下，華東地區(qū)的甲醇需求量將增加387萬噸/年。

與此同時，由于人民幣持續(xù)貶值，目前進(jìn)口甲醇的套利空間已經(jīng)被關(guān)閉，并且進(jìn)口價格有持續(xù)升水的態(tài)勢，這可能會導(dǎo)致后期的進(jìn)口下降，從而使華東地區(qū)甲醇供應(yīng)下降。因此，后期華東地區(qū)的甲醇供應(yīng)偏緊，需要其他地區(qū)的甲醇來填補(bǔ)供應(yīng)缺口。

山東地區(qū)供大于求

山東地區(qū)，受環(huán)保督察壓力以及需求淡季的影響，傳統(tǒng)需求持續(xù)低迷，目前甲醛、二甲醚的開工負(fù)荷都處于低位。不僅如此，由于山東北部的煤制烯烴裝置也部分停產(chǎn)，導(dǎo)致了山東甲醇的需求下降。在這種情況下，山東甲醇企業(yè)被迫降負(fù)荷維持價格。目前，華東和魯南的價差在330元/噸，未來華東地區(qū)的甲醇供應(yīng)趨緊，兩地價差可能會擴(kuò)大，這會刺激山東企業(yè)轉(zhuǎn)運(yùn)甲醇至華東，從而緩解華東地區(qū)甲醇供應(yīng)不足的情況。

西北地區(qū)供應(yīng)過剩

西北地區(qū)，由于聚烯烴進(jìn)入淡季，部分裝置開始檢修，這降低了西北地區(qū)的實(shí)際需求。與此同時，前期西北地區(qū)檢修的甲醇企業(yè)陸續(xù)復(fù)產(chǎn)，市場的供應(yīng)開始增加。內(nèi)蒙古新奧的60萬噸裝置也開始投產(chǎn)，供應(yīng)壓力逐漸顯現(xiàn)。在這種情況下，西北地區(qū)的甲醇供應(yīng)將會過剩，這會導(dǎo)致價格下滑，貨源可能會向華東流入。

基于上述判斷，我們認(rèn)為國外市場由于供應(yīng)結(jié)構(gòu)性趨緊和人民幣貶值的問題，價格持續(xù)上升，套利空間關(guān)閉，進(jìn)口受到抑制。華東地區(qū)由于需求上升，進(jìn)口下降，供應(yīng)趨緊，這會支撐華東地區(qū)的價格。不過，由于山東和西北地區(qū)甲醇供應(yīng)充裕，一旦華東甲醇價格上漲，套利空間擴(kuò)大，西北和山東的貨源將會流入華東地區(qū)，這會限制華東甲醇價格的漲幅。基于上述判斷，我們認(rèn)為甲醇期貨的價格有望止跌企穩(wěn)，但是上行空間有限，后期或在2700—2850元/噸的區(qū)間內(nèi)運(yùn)行。

備注：數(shù)據(jù)僅供參考，不作為投資依據(jù)。