甲醇期貨貼水仍較大

5月以來，甲醇基本面多空交織，主力合約1809在2700—2850元/噸一線寬幅振蕩。近期，甲醇供應環(huán)比增加，需求疲弱，港口庫存緩慢抬升，預計后市甲醇期價將維持振蕩偏弱走勢。

供應環(huán)比增加

國內(nèi)供應方面，隨著春季檢修結束，甲醇國內(nèi)開工率自5月起穩(wěn)步走高，根據(jù)金聯(lián)創(chuàng)數(shù)據(jù)，截至6月28日當周，全國開工率達到67.35%，環(huán)比增加1.5個百分點，比去年同期增加4.06個百分點。從生產(chǎn)規(guī)律看，每年三季度甲醇整體開工維持高位，直到10月之后才可能因為取暖季限氣等影響而走低。新裝置投產(chǎn)方面，上半年已投產(chǎn)的甲醇裝置包括安徽浩源60萬噸、山東金能20萬噸以及新奧能源60萬噸，總計投產(chǎn)約140萬噸，而下半年的投產(chǎn)計劃包括山東魯西80萬噸、晉煤華昱30萬噸、恒力集團50萬噸和建滔潞寶20萬噸，合計180萬噸，且大部分集中在三季度。因此，從三季度來看，國內(nèi)甲醇供應充足。

進口方面，4—5月外盤集中檢修導致進口量下滑，港口庫存持續(xù)偏低。目前隨著檢修結束，近期到港量有所增加，預計三季度進口量將環(huán)比回升。新裝置投產(chǎn)方面，下半年外盤投產(chǎn)裝置主要有伊朗Kaveh230萬噸裝置和美國OCI175萬噸裝置（預計在7月投入商業(yè)運營），如果兩套裝置如期投產(chǎn)，預計下半年進口量將較上半年有明顯增加。

需求整體偏弱

從需求來看，6—7月是甲醇傳統(tǒng)需求淡季，近期甲醛、二甲醚、MTBE等傳統(tǒng)下游開工率均處于相對低位。傳統(tǒng)需求旺季從9月開始，預計此前傳統(tǒng)甲醇需求較弱。甲醇制烯烴方面，今年上半年，因甲醇價格相對聚烯烴強勢，甲醇制烯烴的利潤不佳，多套外采甲醇制烯烴裝置選擇在5—6月進行年度大修，包括中原石化20萬噸（5月初檢修，6月中旬重啟）、寧波富德60萬噸（5月20日檢修，6月27日重啟）、興興能源69萬噸（5月底檢修，6月25日重啟）。當前，5月檢修的裝置基本上都已經(jīng)重啟，但斯爾邦80萬噸裝置計劃于7月20日開始檢修，預計為期一個月，因而在8月中旬前，甲醇制烯烴對甲醇的需求也較為疲弱?？傮w來看，9月前甲醇需求整體呈現(xiàn)偏弱狀態(tài)。

港口庫存緩慢增加

3—5月，受到內(nèi)外盤甲醇集中檢修的影響，甲醇港口庫存持續(xù)處于低位。6月，隨著供應逐步恢復，加之需求疲弱，港口庫存開始緩慢增加。根據(jù)WIND數(shù)據(jù)，截至6月28日，華東港口庫存26.58萬噸、華南港口庫存8.82萬噸，合計35.40萬噸，與去年同期相比下降22%，但較5月上旬的低點上升8.75萬噸。近期，港口庫存仍有繼續(xù)增加的預期，港口貨源緊張局面有望得到一定緩解。

綜上，隨著內(nèi)外盤檢修結束，以及新裝置投產(chǎn)，預計下半年特別是三季度國內(nèi)外甲醇供應量環(huán)比將繼續(xù)回升。從需求來看，傳統(tǒng)需求暫處于淡季，7月底甲醇制烯烴方面有斯爾邦為期1個月的檢修，9月之前甲醇整體需求將呈疲弱態(tài)勢。近期，甲醇港口庫存緩慢回升，但整體仍處于低位，且期貨貼水仍較大，預計甲醇將維持振蕩偏弱走勢。

備注：數(shù)據(jù)僅供參考，不作為投資依據(jù)。