玻璃期貨為產(chǎn)融結(jié)合注入新動能

近兩年，玻璃產(chǎn)業(yè)大力推進(jìn)結(jié)構(gòu)調(diào)整和轉(zhuǎn)型升級，新增產(chǎn)能擴(kuò)張勢頭有了明顯減緩，轉(zhuǎn)型升級的步伐開始加快。與此同時，房地產(chǎn)需求的推動為玻璃的生產(chǎn)和消費(fèi)帶來了新的動力。除了產(chǎn)業(yè)自身的新動能外，金融衍生品工具也為玻璃行業(yè)的發(fā)展帶來了積極的改變。7月7日在杭州舉辦的2018年中國玻璃產(chǎn)業(yè)大會上，期貨日報記者從與會人士的言語中感受到，玻璃期貨上市以來，在幫助實(shí)體企業(yè)進(jìn)行風(fēng)險管理、增進(jìn)產(chǎn)融結(jié)合方面起到了積極的作用。如今，玻璃期貨越來越受到產(chǎn)業(yè)人士的廣泛關(guān)注，期現(xiàn)結(jié)合、產(chǎn)融結(jié)合更是被產(chǎn)業(yè)人士常掛嘴邊，多樣化的參與模式不斷涌現(xiàn)。通過有效地利用期貨工具，企業(yè)的競爭力得到不斷提升。

01

玻璃產(chǎn)業(yè)打破周期魔咒

去產(chǎn)能、調(diào)結(jié)構(gòu)、穩(wěn)效益、求發(fā)展，玻璃產(chǎn)業(yè)近兩年呈現(xiàn)出了“新氣象”。

在玻璃圈摸爬滾打二十余年的焦勇剛現(xiàn)在是山東某玻璃上市公司的銷售負(fù)責(zé)人。以他的市場經(jīng)驗(yàn)來看，受供給側(cè)改革及行業(yè)自律的影響，本輪玻璃市場的周期被拉長，已經(jīng)打破了“好一年差兩年”的周期魔咒。“目前仍處在上升周期中，而且已經(jīng)持續(xù)了近兩年。”

正如焦勇剛所言，近兩年來，玻璃行業(yè)堅持創(chuàng)新驅(qū)動，大力推進(jìn)結(jié)構(gòu)調(diào)整，新增產(chǎn)能擴(kuò)張勢頭有了明顯減緩，轉(zhuǎn)型升級的步伐開始加快。每月的玻璃行業(yè)會議中，漲價成為會議的主基調(diào)，玻璃企業(yè)的利潤情況也有了明顯的好轉(zhuǎn)。

“經(jīng)過2015年之前的洗禮，2016年開始，玻璃行業(yè)迎來好行情。在2017年后半年，又趕上國家供給側(cè)改革及嚴(yán)格的環(huán)保政策，玻璃產(chǎn)業(yè)進(jìn)一步削減產(chǎn)能，使得行業(yè)利潤進(jìn)一步好轉(zhuǎn)。”河北長城玻璃期貨部負(fù)責(zé)人武延民告訴期貨日報記者，玻璃企業(yè)利潤好了，員工待遇也有了改善。“沙河玻璃企業(yè)已連續(xù)兩年給職工加工資，今年沙河部分企業(yè)又在籌劃給職工加薪事宜呢。”他坦言。

記者了解到，當(dāng)前平板玻璃行業(yè)經(jīng)濟(jì)運(yùn)行呈企穩(wěn)回升態(tài)勢，行業(yè)經(jīng)濟(jì)效益大幅提高，化解產(chǎn)能過剩工作初見成效。

據(jù)中國玻璃協(xié)會統(tǒng)計，2018年1―6月份增加新建生產(chǎn)線1條，增加年產(chǎn)能300萬重箱；冷修復(fù)產(chǎn)生產(chǎn)線11條，恢復(fù)年產(chǎn)能4446萬重箱；冷修停產(chǎn)生產(chǎn)線6條，減少年產(chǎn)能2040萬重箱。上半年凈增加年產(chǎn)能2706萬重箱。國家統(tǒng)計局公布的數(shù)據(jù)顯示，5月份平板玻璃7137萬重箱，同比增加減少0.70%；1―5月全國平板玻璃累計產(chǎn)量約34497萬重箱，同比減少1.3%。

“2017年通過國務(wù)院環(huán)保督察組和華北地區(qū)環(huán)保監(jiān)管等方式，累計停產(chǎn)關(guān)閉落后產(chǎn)能和不合規(guī)產(chǎn)能達(dá)到5300萬重箱。”中國建筑(601668,股吧)玻璃與工業(yè)玻璃協(xié)會常務(wù)副會長張佰恒介紹說，在總量逐漸得到控制的前提下，更多的產(chǎn)能增減是通過生產(chǎn)線停產(chǎn)和復(fù)產(chǎn)進(jìn)行調(diào)節(jié)的。

同時，一些重要事件的發(fā)生也影響了部分區(qū)域的產(chǎn)能集中調(diào)整和變化。張佰恒舉例說，比如2015年江蘇華爾潤短期內(nèi)5條線集中停產(chǎn)和2017年河北沙河地區(qū)9條線集中停產(chǎn)等。

在他看來，區(qū)域內(nèi)產(chǎn)能的快速變化，不僅改變了本區(qū)域內(nèi)的供需平衡，還給周邊市場的富余產(chǎn)能提供了銷售渠道。

他表示，在“去產(chǎn)能”大勢的影響之下，玻璃行業(yè)進(jìn)入了一個整體轉(zhuǎn)型的窗口期。終端市場需求的良性增加，也直接助推了兩年來玻璃行業(yè)形勢的好轉(zhuǎn)。

據(jù)了解，2016年，尤其是2016年下半年以來，我國的房地產(chǎn)市場一直保持較為旺盛的勢頭，這也給玻璃的生產(chǎn)和消費(fèi)帶來了新的動力。“2016年下半年以來，受到房地產(chǎn)市場需求增加的影響，玻璃現(xiàn)貨的價格也出現(xiàn)較大幅度的上漲，玻璃行業(yè)的效益情況有了一定幅度的改善。”張佰恒表示，2017年平板玻璃行業(yè)營收759億元，同比增長20%，利潤93億元，同比增長81%，是近10年來的最好水平。

數(shù)據(jù)顯示，2018年一季度加工玻璃統(tǒng)計匯總企業(yè)數(shù)量為34家，銷售量同比去年增加17.83%。從訂單價格上看，環(huán)比去年四季度有所上漲，訂單價格環(huán)比上漲16.73%。

“受到玻璃原片供給端減少等因素的影響，去年四季度玻璃原片的采購價格也有較大程度的上漲。受地產(chǎn)銷售延續(xù)較好的狀況，以及暖冬等因素影響，今年一季度終端市場需求保持旺盛的態(tài)勢，加工企業(yè)交付訂單數(shù)量同比增加。”與會嘉賓表示。

02

玻璃行業(yè)的發(fā)展離不開金融衍生品市場

記者了解到，玻璃生產(chǎn)企業(yè)和深加工企業(yè)在積極配合去產(chǎn)能政策的同時，也在努力調(diào)整思路主動進(jìn)行創(chuàng)新，不斷打造自身的核心競爭力。在經(jīng)營思路創(chuàng)新上，金融衍生品市場為玻璃企業(yè)打開了另一扇“大門”。

“以金融衍生品市場為紐帶，我們在玻璃行業(yè)培養(yǎng)了一批懂經(jīng)營會管理的企業(yè)人才，在大宗商品市場也引起了廣泛的關(guān)注和支持，推動了行業(yè)的發(fā)展。”與會嘉賓如是說。

據(jù)了解，自2012年上市以來，玻璃期貨為玻璃企業(yè)管理風(fēng)險提供了抓手。經(jīng)過多年的運(yùn)行，玻璃期貨在為企業(yè)提供定價依據(jù)、提高企業(yè)資金利用效率以及指導(dǎo)企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營等方面起到了重要作用。

“期貨市場對玻璃現(xiàn)貨生產(chǎn)經(jīng)營者確確實(shí)實(shí)提供了很好的服務(wù)，如貿(mào)易定價、規(guī)避企業(yè)經(jīng)營風(fēng)險、形成新的商業(yè)模式、為企業(yè)中長期發(fā)展提供戰(zhàn)略依據(jù)、實(shí)現(xiàn)新的盈利模式等，同時也讓玻璃生產(chǎn)經(jīng)營者的眼界更高，視野更為開闊。”張佰恒如是說。

談及自身參與期貨市場的感受，河北正大玻璃有限公司總經(jīng)理龐溥軍表示，從認(rèn)識到接受再到熱愛，企業(yè)對于玻璃期貨的感情在一步步加深。

據(jù)龐溥軍回憶，在玻璃期貨上市之前，他從事了十幾年的玻璃現(xiàn)貨，當(dāng)時提到期貨，他第一印象就是高風(fēng)險。在玻璃期貨上市之后，經(jīng)過交易所的培訓(xùn)，企業(yè)進(jìn)一步認(rèn)識了期貨，又申請了交割庫。這一過程中，龐溥軍了解了期貨本身是一種調(diào)節(jié)風(fēng)險、控制風(fēng)險的工具，他對期貨的理解有了較大的轉(zhuǎn)變。2014年成立交割庫之后，通過充分運(yùn)用期貨與現(xiàn)貨的結(jié)合，公司在其中得到了實(shí)惠，龐溥軍慢慢愛上了玻璃期貨。

“玻璃期貨的出現(xiàn)對玻璃企業(yè)產(chǎn)生了很大的影響。”龐溥軍坦言，作為現(xiàn)貨企業(yè)，尤其沙河的現(xiàn)貨企業(yè)來講，可能思想比較封閉，對外接觸比較少，更多是埋頭干自己的事業(yè)，做自己的生產(chǎn)。“自從期貨打開了通往外界的大門，企業(yè)接觸了好的老師和交易員，思想上也有了較大的改觀。”

沙河德金玻璃總經(jīng)理樊建祥在會上表示，隨著期貨市場的發(fā)展，玻璃企業(yè)更為關(guān)心宏觀情況和產(chǎn)業(yè)政策走勢，而不再是僅僅關(guān)心本生產(chǎn)企業(yè)或者本區(qū)域內(nèi)的一些微觀的事件，經(jīng)營思路更開闊。

“通過對玻璃現(xiàn)貨行業(yè)長周期的研究可以發(fā)現(xiàn)，期貨價格對現(xiàn)貨價格的引導(dǎo)作用是明顯的。”張佰恒介紹，2016年玻璃現(xiàn)貨價格從年初到8月份上漲幅度僅為100元/噸左右，而同期的期貨價格上漲了近300元/噸。“這充分體現(xiàn)了資本市場對國家宏觀經(jīng)濟(jì)、產(chǎn)業(yè)政策等方面的認(rèn)知和理解。在2016年的七八月份之后，現(xiàn)貨市場的價格才開始真正的大幅度上漲。”

在他看來，期貨市場的作用，不僅在于價格發(fā)現(xiàn)、規(guī)避風(fēng)險，同時還是上下游企業(yè)聯(lián)系的平臺和手段。“與傳統(tǒng)的市場模式相比，期貨市場是一個新領(lǐng)域，規(guī)則、制度、方式、程序都有所不同。”張佰恒表示，玻璃企業(yè)要充分利用好期貨工具，為企業(yè)發(fā)展服務(wù)。不論是生產(chǎn)企業(yè)還是應(yīng)用企業(yè)，都應(yīng)成立專門的期現(xiàn)部門，由專業(yè)人員運(yùn)作，認(rèn)真分析市場信息，按照規(guī)則制度規(guī)范操作，把參與玻璃期貨作為經(jīng)營避險的手段，促進(jìn)企業(yè)運(yùn)行質(zhì)量的提高。

03

多元化期現(xiàn)結(jié)合模式提升企業(yè)競爭力

此次大會上，越來越多的行業(yè)“新面孔”加入到了玻璃期現(xiàn)市場。規(guī)模上，由過去的廠家單獨(dú)參與，發(fā)展到經(jīng)銷商的積極參與。模式上，由過去的單純套保，發(fā)展到了點(diǎn)價交易。

“以沙河為例，玻璃廠家在期貨上進(jìn)行套保的經(jīng)驗(yàn)比較豐富，如今部分經(jīng)銷商也比較成熟。點(diǎn)價交易的開展，使得期貨工具更加深入到玻璃的日常貿(mào)易中，進(jìn)一步提升了期貨服務(wù)實(shí)體產(chǎn)業(yè)的功能，也提升了企業(yè)自身的競爭力。”武延民稱。

就正大玻璃而言，雖然參與玻璃期貨市場的時間并不長，但已經(jīng)有了完整的期現(xiàn)交易體系。“當(dāng)期貨價格升水時采取倉單貿(mào)易的模式。結(jié)合客戶需要，倉單貿(mào)易的模式多樣化，除了按照場內(nèi)的固定價格銷售倉單，還與客戶采取多種多樣的場外倉單模式，比如點(diǎn)價模式、聯(lián)合套保模式、現(xiàn)貨銷售轉(zhuǎn)化成倉單模式等。”龐溥軍介紹，當(dāng)出現(xiàn)期貨價格貼水現(xiàn)貨價格較多，甚至貼近現(xiàn)貨成本時，企業(yè)會采取買入期貨，同時與下游客戶簽訂長期現(xiàn)貨合同的模式。

龐溥軍認(rèn)為，玻璃期貨可以作為一個虛擬庫存管理工具。“當(dāng)現(xiàn)貨庫存較高，或者宏觀預(yù)期較差時，期貨價格明顯低于現(xiàn)貨價格，可以考慮減少現(xiàn)貨庫存，而在期貨上買入，維持虛擬庫存，滾動操作等待基差回歸。”

此外，玻璃期貨還可以作為一條隨時可以關(guān)停的生產(chǎn)線。當(dāng)預(yù)測未來現(xiàn)貨行情向好時，由于政策不允許增加新的生產(chǎn)線或者擔(dān)心投產(chǎn)后行情持續(xù)時間短，企業(yè)可以在期貨上做買入動作。“相當(dāng)于增加一條生產(chǎn)線，且這條生產(chǎn)線隨時可以關(guān)停。”他稱。

記者了解到，除了自身企業(yè)的期現(xiàn)操作外，正大玻璃也在積極與外界投資機(jī)構(gòu)展開合作。一是通過一口價倉單模式，當(dāng)期貨盤面升水現(xiàn)貨時，企業(yè)與機(jī)構(gòu)協(xié)商一個價格，幫助機(jī)構(gòu)做標(biāo)準(zhǔn)倉單。二是通過聯(lián)合套保模式，當(dāng)期貨盤面升水現(xiàn)貨較高時，機(jī)構(gòu)按照盤面價格做空，向廠家交一定的保證金，廠家承若未來按照約定時的盤面價格給機(jī)構(gòu)制作倉單。當(dāng)期貨價格高于約定價格時，機(jī)構(gòu)進(jìn)行交割；若是期貨價格低于約定價格，雙方協(xié)商，機(jī)構(gòu)平倉，雙方平分價差收益。

不僅如此，企業(yè)也會擇時通過賣計劃（點(diǎn)價模式）來實(shí)現(xiàn)。當(dāng)期貨價格處于深度貼水時，廠家積極出貨，在期貨上買入，維持虛擬庫存不變。然后點(diǎn)價賣出未來的貨物，下游客戶可以指定規(guī)格。

“以2017年2月上旬的行情為例，2月10日，玻璃期現(xiàn)價差達(dá)到50元/噸，企業(yè)在盤面1350元/噸時拋出6000噸。隨后的幾天里，現(xiàn)貨價格穩(wěn)定，期貨逐漸走高，企業(yè)自身共計拋出2萬噸貨物，持倉均價在1370元/噸，隨后企業(yè)在1380―1400元/噸通過聯(lián)合套保賣給機(jī)構(gòu)倉單3萬噸，倉單賣出均價在1390元/噸。企業(yè)通過操作將80%的庫存提前鎖定了利潤。”龐溥軍介紹說。

“目前企業(yè)實(shí)際操作中采用以期現(xiàn)結(jié)合為主、跨期套利為輔的交易策略，未來根據(jù)市場機(jī)會和市場發(fā)展還將利用更多操作模式，提升企業(yè)自身的競爭力。”龐溥軍坦言。

04

完善玻璃期貨交割制度有效促進(jìn)產(chǎn)融結(jié)合

在產(chǎn)業(yè)融合過程中，期貨公司風(fēng)險管理公司成為期貨市場服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的重要載體，在幫助實(shí)體企業(yè)管理風(fēng)險方面提供了優(yōu)質(zhì)的服務(wù)，搭建了金融與實(shí)體經(jīng)濟(jì)間的橋梁。

據(jù)了解，為了鎖定遠(yuǎn)期價格，永安資本推出了基差報價、遠(yuǎn)期報價、倉單質(zhì)押以及倉單服務(wù)等一系列期現(xiàn)模式，幫助玻璃行業(yè)、金融機(jī)構(gòu)等參與期貨市場，有效提高了產(chǎn)融結(jié)合。今年以來，其與正大玻璃達(dá)成戰(zhàn)略合作協(xié)議，將產(chǎn)業(yè)發(fā)展引入期貨行業(yè)中。

去年8月，永安資本成為鄭商所玻璃交割廠庫之一，是首家成為交易所交割廠庫的風(fēng)險管理公司，這有助于推動玻璃產(chǎn)業(yè)特別是中間端貿(mào)易商利用期貨工具定價，同時也給玻璃行業(yè)提供了一種新的交易模式。據(jù)了解，目前，永安資本廠庫業(yè)務(wù)已經(jīng)正式起步，月均出貨量達(dá)到3000噸左右。

“我們參與玻璃期貨交割廠庫業(yè)務(wù)，一方面會深入玻璃產(chǎn)業(yè)上下游，更好地幫助玻璃相關(guān)企業(yè)正確運(yùn)用期貨工具套期保值，另一方面，會增加市場糾偏力量，更加有效地促進(jìn)玻璃產(chǎn)業(yè)利用期貨定價。”永安資本副總經(jīng)理楊傳博稱。

近日，鄭商所在完善玻璃交割廠庫交割制度上又有了新舉措。2018年7月6日，鄭商所發(fā)布公告稱，增加永安資本和武漢眾恒創(chuàng)景新型材料有限公司的玻璃交割廠庫倉單提貨點(diǎn)，提貨點(diǎn)由原沙河地區(qū)指定玻璃交割廠庫，擴(kuò)大為全部指定玻璃交割廠庫及兩家公司自有倉庫。

“落實(shí)貿(mào)易商廠庫提貨點(diǎn)，期貨行業(yè)服務(wù)實(shí)體找到了落腳點(diǎn)。”與會人士告訴期貨日報記者，對于玻璃期貨和玻璃產(chǎn)業(yè)來說，這也是一次全新的嘗試，打破以往除交割外期貨和玻璃行業(yè)分離的格局，實(shí)現(xiàn)期現(xiàn)新的發(fā)展模式。這種新的發(fā)展，提高了更多期貨公司與實(shí)體企業(yè)合作的積極性，進(jìn)一步打通了玻璃期現(xiàn)結(jié)合的通道，促進(jìn)了玻璃的交割自由。

弘業(yè)期貨分析師張永鴿表示，此前，這兩家非生產(chǎn)廠家廠庫只允許從沙河指定交割廠庫提貨，在后期提貨點(diǎn)擴(kuò)大后，可以更方便市場參與，選擇可交割的貨物范圍更大，增加了玻璃期貨的市場流動性，使期現(xiàn)貨結(jié)合更貼近現(xiàn)實(shí)。

不可否認(rèn)，玻璃期貨上市以來，在幫助實(shí)體企業(yè)進(jìn)行風(fēng)險管理，增進(jìn)產(chǎn)融結(jié)合方面起到了積極的作用，為玻璃行業(yè)發(fā)展帶來了積極的改變。但是，由于玻璃產(chǎn)業(yè)的產(chǎn)品品種多、規(guī)格雜，也給玻璃期貨市場的發(fā)展帶來了一些難題。

記者了解到，目前，玻璃期貨市場標(biāo)準(zhǔn)化與現(xiàn)貨市場生產(chǎn)、銷售、使用過程中的規(guī)格多樣化之間存在矛盾；玻璃現(xiàn)貨市場規(guī)格繁多，有“大板”和“小板”之分，現(xiàn)貨市場多樣化和期貨市場標(biāo)準(zhǔn)化之間存在矛盾；此外，由于玻璃自身易碎屬性，不便長距離運(yùn)輸，現(xiàn)貨市場表現(xiàn)出明顯的區(qū)域化特征，為全國性參與期貨市場帶來了一定的難度。

浙江杭實(shí)善成實(shí)業(yè)有限公司副總經(jīng)理王云濤在會上表示，交割環(huán)節(jié)作為聯(lián)系玻璃期現(xiàn)貨市場的紐帶，對于促進(jìn)期貨市場和現(xiàn)貨市場的緊密結(jié)合，實(shí)現(xiàn)期貨市場功能發(fā)揮具有重要作用。“我們希望交易所能夠進(jìn)一步完善優(yōu)化玻璃期貨的交割制度和規(guī)則。一方面，使合約設(shè)計更加貼近現(xiàn)貨發(fā)展的方向；另一方面，合理布局交割倉庫，提高交割的便利性，有效促進(jìn)玻璃市場的產(chǎn)融結(jié)合。”

鄭商所相關(guān)負(fù)責(zé)人表示，交易所將多方聽取市場意見，持續(xù)完善玻璃期貨的交割制度，貼近玻璃市場，體現(xiàn)玻璃品種的特點(diǎn)，滿足市場多元化、多層次需求。 

備注：數(shù)據(jù)僅供參考，不作為投資依據(jù)。