鄭糖供應(yīng)過(guò)剩格局未扭轉(zhuǎn)

鄭糖近期反彈，是因市場(chǎng)傳言社會(huì)第三方庫(kù)存薄弱以及集團(tuán)銷售放量所致?？傮w而言，由于產(chǎn)區(qū)旺銷，推動(dòng)糖價(jià)小幅反彈，但不足以扭轉(zhuǎn)中長(zhǎng)期供應(yīng)過(guò)剩的格局。

雖然現(xiàn)貨成交好轉(zhuǎn)，但制糖集團(tuán)不愿大幅提價(jià)，去庫(kù)存意愿依然強(qiáng)烈。新食糖進(jìn)口保障措施以及現(xiàn)貨旺銷兩大利好在短期具有較強(qiáng)的支撐。但是國(guó)際原糖天量庫(kù)存尚未找到消化的渠道，價(jià)格有繼續(xù)下行跡象，將會(huì)使得新食糖進(jìn)口保障措施失效。另一方面，市場(chǎng)預(yù)期廣西7月份銷售達(dá)到55萬(wàn)噸，環(huán)比上個(gè)月34.5萬(wàn)噸和去年同期銷量31.3萬(wàn)噸大幅增加。但即使銷量達(dá)到55萬(wàn)噸，截至7月底廣西產(chǎn)銷率也僅為68%，往年同期平均水平為77.2%。單月旺銷不足以扭轉(zhuǎn)供應(yīng)過(guò)剩的格局。

今年以來(lái)，鄭糖交易的標(biāo)的是甜菜糖，柳糖交易的標(biāo)的是甘蔗糖，在正常情況下，甘蔗糖應(yīng)升水甜菜糖150元/噸，即柳糖-鄭糖價(jià)差為150元/噸。因甜菜糖倉(cāng)單所在地走私橫行以及市場(chǎng)悲觀的預(yù)期，導(dǎo)致今年的甜菜糖倉(cāng)單一直無(wú)法消化。在前期甜菜糖倉(cāng)單還能通過(guò)遠(yuǎn)月升水結(jié)轉(zhuǎn)。但套保在9月合約的甜菜糖倉(cāng)單是無(wú)法繼續(xù)移倉(cāng)遠(yuǎn)月，或許只能依靠低價(jià)消化。因此在SR1809合約臨近交割月時(shí)，柳糖-鄭糖主力合約價(jià)差開(kāi)始擴(kuò)大。只有當(dāng)價(jià)差達(dá)到足夠大，甜菜糖價(jià)格相比甘蔗糖價(jià)格足夠低，市場(chǎng)才能消化目前21.6萬(wàn)噸的甜菜糖倉(cāng)單。此外，9-1價(jià)差開(kāi)始走擴(kuò)。目前9-1價(jià)差為-195，反映的是新糖與老糖的價(jià)差及倉(cāng)儲(chǔ)成本，屬正常范圍。目前甜菜糖倉(cāng)單尚沒(méi)有明確的接貨方，因此SR1809合約可能還有下行的空間，9-1價(jià)差繼續(xù)擴(kuò)大的概率大。

備注：數(shù)據(jù)僅供參考，不作為投資依據(jù)。