期市空頭大獲全勝 PTA連漲21天成交額超滬深兩市總和

8月16日，今日早盤(pán)僅有PTA、焦炭為市場(chǎng)僅存的多頭，其余品種幾乎全數(shù)重挫。PTA近期由于主要原料PTX被國(guó)外壟斷，進(jìn)口成本大幅增加，導(dǎo)致PTA期價(jià)瘋狂上漲，今日漲幅超4%，至此已猛漲21天期間不曾有任何回調(diào)，如此強(qiáng)勁前所未有，價(jià)格已創(chuàng)近5年新高。近期各國(guó)匯率波動(dòng)巨大，昨夜燃油跌停，原油、瀝青跌幅均超4%，接近跌停。今日橡膠、滬金、滬銀等跌幅均超3%。

今日重點(diǎn)關(guān)注：PTA在多方質(zhì)疑、風(fēng)險(xiǎn)提示中，今日迎來(lái)大幅上漲，成交量堪稱傳奇僅上午成交額已超1800億元，近PTA1901一支合約就碾壓A滬深兩市成交額總和。

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期貨漲幅排名：PTA漲3.9%，焦炭漲2.36%，PVC漲1.5%，錳硅漲1.32%，塑料漲0.31%。

期貨跌幅排名：燃油跌5.12%，橡膠跌4.68%，滬鋅跌4.12%，原油跌3.4%，瀝青跌3.15%，滬銀跌3.04%，滬鉛跌2.72%，玻璃跌2.6%，滬銅跌2.46%。

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PTA高處有點(diǎn)“冷” 跟風(fēng)“悠著點(diǎn)”

PTA基本面利好頗為確定，但是短期多頭發(fā)力，漲速過(guò)快，現(xiàn)貨已經(jīng)露出跟漲乏力的疲態(tài)。高價(jià)對(duì)下游的壓力日漸增加，基差開(kāi)始回落，因此不宜盲目追高。

當(dāng)前正值PTA下游需求淡季，但淡季不淡的行情對(duì)PTA的推漲作用十分明顯。最近PTA漲勢(shì)加速，期價(jià)創(chuàng)出近3年新高，也吸引了眾多投資者的眼球。

原料價(jià)格上漲，7月中旬以來(lái)，受供應(yīng)偏緊、需求增強(qiáng)提振，PX價(jià)格持續(xù)上漲。國(guó)際上，沙特阿美石油公司位于拉比格的134萬(wàn)噸/年P(guān)X裝置今年停車(chē)數(shù)次，于7月中旬左右再度停車(chē)；韓國(guó)SK的40萬(wàn)噸/年P(guān)X裝置和另一套100萬(wàn)噸/年裝置均于6月檢修；日本JX公司60萬(wàn)噸/年的PX裝置也在6月檢修。國(guó)內(nèi)彭州石化75萬(wàn)噸裝置7月全線停工，目前已經(jīng)重啟。

近日亞洲8月PX ACP達(dá)成，買(mǎi)方逸盛石化與賣(mài)方韓國(guó)SK、買(mǎi)方臺(tái)灣中美聯(lián)合與賣(mài)方?？松梨?、買(mǎi)方盛虹石化與賣(mài)方日本JX均達(dá)成于1060美元/噸CFR亞洲。

PX價(jià)格從7月中旬至今已經(jīng)上漲了超140美元/噸，根據(jù)成本貢獻(xiàn)作用，PX對(duì)PTA價(jià)格有600—700元/噸的推漲作用。但隨著PX裝置檢修陸續(xù)結(jié)束，供應(yīng)增加，以及油價(jià)漲勢(shì)趨緩，后期PX價(jià)格或有所回落，屆時(shí)對(duì)PTA的成本支撐將減弱。而2018年年底及2019年國(guó)內(nèi)大煉化項(xiàng)目投產(chǎn)后，PX自給化程度增加，大概率將進(jìn)一步壓低PX價(jià)格。

下游需求旺盛，PTA連續(xù)上漲一方面得益于上游成本的推動(dòng)，另一方面下游聚酯滌綸行業(yè)淡季不淡也給市場(chǎng)添了一把火。除春節(jié)以外，自2017年下半年至今，聚酯的開(kāi)工負(fù)荷一直居高不下。不僅如此，由于行業(yè)快速擴(kuò)張，今年上半年聚酯產(chǎn)量同比大幅增加。2018年3月至6月，聚酯產(chǎn)量同比增幅分別達(dá)11%、15.4%、18.4%、17.8%。在聚酯高開(kāi)工的支撐下，PTA得以快速消化，庫(kù)存創(chuàng)出歷史新低。

2018年聚酯新增產(chǎn)能共420萬(wàn)噸，其中長(zhǎng)絲290萬(wàn)噸，瓶片110萬(wàn)噸，工業(yè)絲20萬(wàn)噸。今年年底至明年仍有400萬(wàn)—500萬(wàn)噸聚酯新增產(chǎn)能釋放，而目前PTA僅有的可增加產(chǎn)能為福海創(chuàng)（原翔鷺）的165萬(wàn)噸/年以及寧波逸盛一套65萬(wàn)噸/年長(zhǎng)期停車(chē)的裝置。若下游聚酯維持88%以上的開(kāi)工負(fù)荷，則PTA的供應(yīng)缺口短時(shí)間難以填補(bǔ)，低庫(kù)存格局將延續(xù)。

社會(huì)庫(kù)存處于低位，PTA社會(huì)庫(kù)存自今年3月以來(lái)持續(xù)下滑，由145萬(wàn)噸已經(jīng)降至75萬(wàn)噸。與聚酯產(chǎn)能的擴(kuò)張形成鮮明對(duì)比的是，2018年P(guān)TA幾乎沒(méi)有新增產(chǎn)能?，F(xiàn)貨緊俏也在基差上得以體現(xiàn)，1809合約基差擴(kuò)大始于7月30日，長(zhǎng)期徘徊在100元/噸以下的基差迅速增長(zhǎng)至289元/噸?，F(xiàn)貨市場(chǎng)堅(jiān)挺對(duì)期貨市場(chǎng)的上漲產(chǎn)生明顯支撐。

后市展望，雖然PTA基本面利好頗為確定，但是短期多頭發(fā)力，漲速過(guò)快，現(xiàn)貨已經(jīng)露出跟漲乏力的疲態(tài)。高價(jià)對(duì)下游的壓力日漸增加，基差開(kāi)始回落，因此不宜盲目追高。下游開(kāi)工率、基差和上游PX價(jià)格是行情能夠繼續(xù)堅(jiān)挺的重要指標(biāo)，只要下游開(kāi)工率能夠維持高位，在當(dāng)前PTA產(chǎn)能水平下，庫(kù)存大概率維持在低位。在基本面依然向好的格局下，若PTA價(jià)格出現(xiàn)回調(diào)，可考慮買(mǎi)近拋遠(yuǎn)正向套利策略。而PTA單邊多頭在觀察到升貼水快速下跌的信號(hào)后，可考慮逢高減持。

庫(kù)存意外增加 紐約原油期貨重挫3.76%

8月15日美國(guó)能源信息署（EIA）公布的數(shù)據(jù)顯示，美國(guó)原油庫(kù)存意外增加，加之全球大宗商品集體下滑，導(dǎo)致美國(guó)原油重挫。截至23：25分，紐約原油期貨主力合約跌超3.76%，報(bào)64.52美元。

分析人士認(rèn)為，對(duì)于原油價(jià)格預(yù)測(cè)主要因素將是特朗普的態(tài)度，如果伊朗問(wèn)題上特朗普能夠軟化，伊朗出口受到的影響較小，那么后期原油價(jià)格將以偏空為主。如果未來(lái)特朗普的鐵腕政策能夠一直執(zhí)行下去，那么不排除原油價(jià)格再回到80美元/桶之上。

小道傳聞：伊朗或?qū)θA折價(jià)出售原油。據(jù)新浪期貨獨(dú)家獲得的市場(chǎng)小道消息，近期伊朗已經(jīng)向中國(guó)提議，愿意按照打折的優(yōu)惠價(jià)格長(zhǎng)期向中國(guó)提供石油。代價(jià)就是中國(guó)不會(huì)減少?gòu)囊晾实氖瓦M(jìn)口。

而此前伊朗原油的大買(mǎi)家印度已經(jīng)表示，愿意服從美國(guó)的制裁安排，減少50%的伊朗原油進(jìn)口。此外，韓國(guó)已經(jīng)宣布完全中止從伊朗進(jìn)口原油，歐洲方面殼牌石油和道達(dá)爾石油兩大巨頭，主動(dòng)暫停了從伊朗進(jìn)口原油。

目前中國(guó)尚未對(duì)是否維持伊朗原油進(jìn)口正式表態(tài)。因?yàn)橐晾书L(zhǎng)期心向歐洲，煉化設(shè)備等也都是采用歐洲標(biāo)準(zhǔn)、歐洲采購(gòu)，對(duì)我們此前并不積極。此外也不想與美國(guó)在伊朗制裁問(wèn)題上產(chǎn)生正面沖突。

此前受到人民幣貶值預(yù)期和伊朗進(jìn)口可能減少的影響，內(nèi)盤(pán)原油、燃料油、甲醇期貨均出現(xiàn)了較大幅度的溢價(jià)上漲。

美國(guó)或滿足于現(xiàn)有的制裁狀況？

此前，特朗普曾揚(yáng)言要讓伊朗的石油出口歸零。但現(xiàn)在看來(lái)，美國(guó)很可能滿足與只是讓伊朗的石油出口減半。

一方面，這樣可以減少對(duì)中國(guó)的要求，不用非要中國(guó)暫停從伊朗的石油進(jìn)口。另一方面減產(chǎn)50%也就是回到了伊核協(xié)議之前的狀態(tài)。這樣一來(lái)也可以有效的減少伊朗的資金鏈，從而迫使伊朗減少對(duì)敘利亞和也門(mén)武裝的支持。

只要最后能夠打破“什葉派”之弧的建立，就可能滿足美國(guó)的最低地緣政治目標(biāo)。從而使得特朗普可以專心針對(duì)經(jīng)濟(jì)問(wèn)題。

備注：數(shù)據(jù)僅供參考，不作為投資依據(jù)。