期指探底回升行情可期

對利空反應(yīng)過度

上周A股期現(xiàn)貨市場單邊下跌，股票市場成交降至多年以來的低位，期指跌幅明顯大于標的指數(shù)，投資者信心極度低迷。展望后市，利空因素影響仍會發(fā)酵，投資者信心的提升也非朝夕之事，預(yù)計短期A股期現(xiàn)貨指數(shù)將進一步探底，弱勢行情較難改變。不過我們認為，市場過度反應(yīng)了利空消息的影響，經(jīng)過探底后將有一波反彈行情。

8月中旬A股重拾跌勢原因分析

首先，上周公布的宏觀經(jīng)濟數(shù)據(jù)顯示，7月份，除了部分商品進口關(guān)稅大幅下降等因素影響好于預(yù)期外，投資和消費增速進一步下滑，經(jīng)濟存在下行壓力?；久胬找蛩匾种屏送顿Y者的做多情緒。

其次，土美貿(mào)易摩擦導(dǎo)致本已風(fēng)雨飄搖的土耳其出現(xiàn)經(jīng)濟危機，里拉大幅貶值，進而引發(fā)新興市場貨幣大幅貶值以及全球爆發(fā)經(jīng)濟危機的擔憂。受此影響，人民幣匯率一度出現(xiàn)大幅貶值走勢。外圍市場風(fēng)云變幻進一步加劇了A股期現(xiàn)貨市場的弱勢格局。

最后，投資者信心低迷是A股期現(xiàn)貨市場不斷走低的主要因素。國內(nèi)經(jīng)濟下行壓力和土耳其危機等因素確實利空A股期現(xiàn)貨市場，但是今年以來A股期現(xiàn)貨市場的持續(xù)走低已經(jīng)提前反映了經(jīng)濟下行壓力，實際上宏觀經(jīng)濟政策已經(jīng)出現(xiàn)明顯調(diào)整以促進經(jīng)濟穩(wěn)定發(fā)展，而對于土耳其危機，歐洲受其影響更大，但股市跌幅卻小于A股。由此可見，市場明顯放大利空因素影響。

探底后有望迎來一波反彈行情

當前，A股期現(xiàn)貨指數(shù)處于明顯的空頭行情中，而投資者信心的提振也非朝夕之事。尤其是在利空依然明顯的背景下，預(yù)計A股期現(xiàn)貨指數(shù)將進一步探底。不過，隨著市場對于利空因素的消化和宏觀經(jīng)濟政策效果的顯現(xiàn)，進一步探底之后，A股期現(xiàn)貨市場將至少迎來一波反彈行情。

第一，未來幾個月國內(nèi)宏觀經(jīng)濟形勢將逐步企穩(wěn)。目前推動經(jīng)濟增長的主要因素依然是投資，在投資的各分項指標中，近期制造業(yè)投資增速穩(wěn)中有升，是經(jīng)濟增長的亮點，房地產(chǎn)投資維持穩(wěn)定，基建投資增速持續(xù)走低，是導(dǎo)致固定資產(chǎn)投資增速放緩的主要因素。隨著7月份國務(wù)院常務(wù)會議定調(diào)積極的財政政策要更加積極、中共中央政治局會議強調(diào)基建投資加大補短板力度，以及財政部要求加快地方政府專項債發(fā)行速度，預(yù)計未來幾個月，基建投資增速以及固定資產(chǎn)投資增速有望見底回升，中國經(jīng)濟也將企穩(wěn)。

第二，土耳其危機將對歐洲銀行業(yè)和歐洲經(jīng)濟產(chǎn)生較大的不利影響，但引發(fā)全球經(jīng)濟危機的概率較小。另外，人民幣匯率雖然在上周一度逼近7.0整數(shù)關(guān)口，但7.0存在強技術(shù)支撐。事實上，人民幣匯率在跌到6.95之后已經(jīng)開始掉頭向上，跳漲1000多個基點，至6.83左右。

第三，中美貿(mào)易摩擦問題依然是最大的變數(shù)。雖然中美雙方在8月下旬將再一次磋商，但基于以往多次磋商的經(jīng)驗，依然不排除貿(mào)易摩擦再度升級的可能，這也是導(dǎo)致A股期現(xiàn)貨市場難以反轉(zhuǎn)的主要因素。

投資者信心需要利空消化來逐步恢復(fù)，甚至需要進一步的利好因素的提振。投資者信心恢復(fù)和提升是一個較為漫長的過程，這也導(dǎo)致市場較長時間內(nèi)難以出現(xiàn)反轉(zhuǎn)行情

結(jié)論

多重利空因素疊加，投資者信心極度低迷，期指弱勢格局短期難以改變，但盤面特征顯示，當前A股期現(xiàn)貨市場過度反應(yīng)了利空因素，未來隨著宏觀經(jīng)濟政策調(diào)整效果顯現(xiàn)、人民幣匯率市場進一步穩(wěn)定，期指進一步探底后有望走出一波較大的反彈行情。不過，基于中美貿(mào)易摩擦的不確定性因素以及投資者信心恢復(fù)的漫長性，反彈行情難以轉(zhuǎn)化為反轉(zhuǎn)行情。

備注：數(shù)據(jù)僅供參考，不作為投資依據(jù)。